【記者曾去執12. 20編譯】

    在美國的住房危機中，投資者以次級房貸購買複雜的衍生性金融商品，結果損失數十億美元。中國版本的房地產破產則是自1970年代以來一般陽春型金融商品的信貸——現在對經濟造成嚴重破壞的威脅；繼美林證券之後，彭博社再度警告中國或將發生信貸風暴的危機。

    根據《彭博商週》報導，上述因投資房屋而破產的案例，以內蒙古鄂爾多斯市最為顯著。鄂爾多斯這個190萬居民的城市盛產煤碳與羊毛，四處點綴著尚未完工的不動產項目。在1千多個住宅項目中，紫宮案已慢慢停工，它是包含豪華旅館的大型住宅區。在該案中，全中國有10幾個投資者藉由信貸挹注4億4,500萬元（人民幣，下同。約台幣20.69億）興建房屋，其銷售計畫書保證每年的利率至少有10%，而且2013年就可以收回本金。新華信託公司在10月更新投資者時，並未提及該項目已停止6個多月。如今新華信託對詢問不做回應，鄂爾多斯金山房地產開發公司的聯絡地址也無法查詢，一名職員證實該案已遭擱置。

    信託業務是中國影子銀行中成長快速的一個部門，在正常銀行體系之外，它包含所有的金融活動。這些投資工具可回溯至1970年代，當時的中央與地方政府利用它們來籌集資金。它們集資家庭儲蓄金，以提供貸款從事投資房地產、股票、公債與商品，甚至包含高梁酒。

儲戶渴望獲利 一旦通膨 利率變負數

    報導說，中國有4,200萬家小公司，其中超過90%無法取得銀行的貸款，因此信託機構的業務興隆。同時，中國大多數的儲戶都渴望獲利，但是存款的利率一旦發生通膨，就會變成負數，因此大家都被信託公司廣告宣稱之二位數的利潤所吸引。根據瑞士聯合銀行集團的報告，據估中國非銀行貸出的3兆3,500億美元中，信託公司的借貸超過1/4。

    根據KPMG（為一全球性的專業諮詢服務組織，全球員工總人數達14萬人，在150個國家為客戶提供即時而專業的諮詢服務）的報告，今年底信託機構將超越保險業成為銀行業之後的第二大金融業。中國信託業協會的資料顯示，接受管理的資產至6月底，12個月內上升47%，成為5兆5千億元人民幣（台幣約25.5兆）。信託機構也吸引全球銀行的興趣，英國巴克萊銀行與摩根史坦利都從事信貸業務。

    不像其他的影子銀行，信託公司由中國銀行監督管理委員會監管，每一產品均由該委員會批准。該委員會要求信託公司對投資者信守承諾，否則將撤銷其執照。為了阻止不動產投機行為，2011年監管會指示各公司，不再為流動資本或購買土地而貸款給開發商。政府也減少頒給新執照：如今只發給64家信託公司執照，比2002年的1千多家少了許多。

憂信託業擴張 中共草擬「十二五計畫」

    儘管有這樣的保護措施，中國的建築業由盛轉衰之際，信託業可能會立即衰退。鄂爾多斯的紫宮案地點，今年至少有1千多個建案逐漸停止。中國國際金融有限公司估計，與中國資產有關的信託業在2013年年底，會有15%家付款時違約。發行機構可能被迫展延付款期限，以銷售新的信貸來支付舊的，或賣掉抵押的資產。

    凡此種種，這些過去也曾有失敗的案例。1998年廣東國際信託投資公司代表廣東省向海內外借貸，結果破產。這是中共當局第一次未對國營機構借款抒困。結果貸方包括德國的德累斯頓銀行（Dresdner Bank）與芝加哥第一銀行（其後由摩根大通集團所收購）承擔了30億美元無用的公債。

    信託業最後雖然復甦，一些資金管理人相信輝煌的日子還在後頭。中共最高監管機關9月為金融業草擬「十二五計畫」時，甚至未提及信託業。Benefit Wealth公司分析員方杰（音譯，Fan Jie）說：「這明顯表示，中共的主管機關擔心信託業的任意擴張和它的持續性」。

相關閱讀：

1.己成負債大國  中國經濟的債務危機（2010. 8）

http://blog.udn.com/teddy5422/4307715

2.大陸地方債爆壞帳 ---- 工商時報（2011. 6）

http://blog.udn.com/teddy5422/5401999

3.中國政府債破百兆 破產危機倒數（2012. 10）

http://blog.udn.com/teddy5422/6994543

4.中國信貸泡沫全球居首  高盛：令人擔憂（2012. 11）

http://blog.udn.com/teddy5422/7036748

5.外電：中國影子銀行潛藏巨大風險（2012. 12）

http://blog.udn.com/teddy5422/7151821