2011-09-29　

中國金融市場怪象多，比如利率市場“兩張皮”，高利貸市場火爆以及攬存款大戰愈演愈烈。每到季末、年末就有怪象，而今年特別多，不斷地傳出商業銀行拒付存款以及銀行業流動性枯竭的消息。9月上半月四大行存款大幅度削減4200億元。為了保存款、爭存款，很多商業銀行採取非正常手段，比如找借口拒付大額存款，高息攬存，甚至發行超短期的理財產品，有的只有一天。據我了解，由於9月30日臨近，這幾天市場短期存款利率已被抬到日息千分之五，超出正常利率的部分支付現金。

與銀行業資金緊張、攬存大戰相對應的，是越來越多的中小企業主選擇“跑路”，據說已經出現跳樓的。我將這種現象看成是年關前全社會資金鏈斷裂以及宏觀經濟產業鏈斷裂前的一次預演。在我看來，最大的威脅來自地方融資平台。據了解，幾乎所有大型基礎設施建設項目都是靠銀行貸款運作，貸款佔比高達80%，目前的投入量平均為50%。也就是說，沒有後續貸款跟進，前面投入的50%就會成為壞賬。今年3月以來，由於各家商業銀行基本停止給地方融資平台放貸，這些項目的運行普遍採取了拖欠預付款和職工工資等方式勉強運行。而根據國家審計署的調查，這些所謂的平台公司幾乎都沒有按期償還銀行貸款的計劃和資金準備，明擺着就是準備賴賬。

因此說，今年尤其是三季度末和年末的攬款大戰與往年相比性質已經變化，不是為了政績、為了爭地盤，而是為了保支付、保生存。比如全國最大的商業銀行的北京市分行，目前存款規模已經高達1.8萬億，但它對下級分支行的存款任務指標仍然是“鞭打快馬”，必須保持20%以上的增量。完不成，獎金泡湯；如果沒有達到計劃的50%，工資都要減半，逼得基層幹部職工只能想歪門邪道。

銀行在搶存款，大量存款卻選擇“脫媒”（體外循環嚴重）。雖然銀行在變相地提高存款利率，但與市場利率相比那是小巫見大巫。商業銀行的理財產品利率已經漲到9%，但“黑市”攬存給出的利率卻普遍達到25%。在一些地方，一些國有銀行和國有企業都在變相地參與高利貸，助推高利貸。與高利貸并行的是全社會對高風險資產的追逐，而在股市低迷，樓市低迷的背景下，高風險投資之路越來越窄，只剩下黃金和高利貸。而我們已經看到，全球市場高風險資產在大幅度地調整，白銀上周末下跌的幅度甚至達到20%，黃金也跌了7%。可以想象，中國高利貸泡沫的破裂已經不遠。

對靠借高利貸度日的企業來說，倒閉是肯定的，因為他們已資不抵債；但損失最大的可能是參與高利貸的老百姓。他們做夢也想不到那些打着金融機構旗號高息攬儲的各類公司也會玩“蒸發”，也想不到銀行的理財產品會虧本。未來的危機未必會將中國經濟打入谷底，但一定會來一次社會財富的大洗劫，將追逐高利貸的老百姓洗劫一空。

未來的3個月，我們可能首先看到房地產市場斷崖式的下跌，隨後會看到與房地產“相依為命”的各類高利貸公司，包括信託公司、擔保公司、地方性銀行，甚至參與高利貸的國有企業和國有商業銀行出現資金鏈斷裂。到了年關，國有企業和地方融資平台貸款歸還高峰期，很多超大型的商業銀行也會有麻煩，因為他們突然間會發現，這麼多的國有企業和地方融資平台要求貸款展期。由於銀行貸款禁止“借新還舊”，於是超級數量的貸款只能逾期。我們最擔心的事情很可能發生：攬存大戰預示了銀行大量壞賬的出現。

怎麼辦？目前已經不是貨幣政策是否要微調的問題，而是要緊急採取危機應對措施的問題。我注意到最近央行行長周小川在談及未來貨幣政策關注點時，語調已經出現微妙變化，他雖然沒有談到什麼政策微調或者轉向，但也沒有重複將穩定物價放在第一位的“老調”，相反卻在提示風險，說明他已經意識到有可能發生的重大風險，並在為這一天的到來準備彈藥。

當前中國最大的危機，來自高利貸泡沫破裂可能引發的資金鏈斷裂及產業鏈斷裂，銀行業攬存大戰只是這場危機的前兆之一。中國金融市場的混亂，也讓宏觀經濟亂象叢生，而且，“行長夫人被綁架”等惡性金融案件已經發生。宏觀調控要走在危機的前面，要提前採取一系列綜合性措施將危機隱患消滅在萌芽狀態。（作者為中國「農業銀行」首席經濟學家）

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