擴大內需等財政擴張，出手越趨強烈，但效果仍無法預期。瑞銀的研究也指出，目前各國政府已宣布的刺激計劃可能只是為刺激經濟所付的頭期款而已。

第1波的金融海嘯，金融機構出現大規模破產、借款量過剩、資不抵債，甚至出現投資銀行倒閉、冰島破產、信貸流動性危機等窘況。危機爆發後，資產價格大幅崩跌，美國花旗銀行估算自去年下半年以來，全球資本市場從高點蒸發了25兆美元的市值，相當於全球GDP的4成。

在資產嚴重虧損、信用緊縮、資產拋售的去槓桿化的共振作用下，信心掉入冰河期，「看不見的手」市場已然失靈，並反過來增加了價格下跌的壓力，出現了惡性循環。因此，一方面風險意識迅速飆高，消費緊縮「勒緊褲袋過日子」；另方面則是「看得見的手」政府扮演危機時期穩定市場信心的唯一角色。

至目前為止，壞消息還是頻傳。在第2波海嘯危機中，企業的破產、失業率的攀升、通貨緊縮的風險等問題已一一浮現，經濟成長在兩三年內，恐是個難以奢求的期望。第2波海嘯將延續去年的危機，至少面臨了4大困局需要突破：

1.減輕負債的去槓桿化，仍持續進行，範圍和蔓延的時間仍是不確定的變數，且更多的資產減記，仍可能引發更深層的信貸緊縮。

2.各國中央銀行的降息競賽，以量化寬鬆的貨幣政策為市場注資，仍不知能否發揮作用。先進國家的流動性和貨幣供給，已有緩解跡象，但新興市場貨幣政策的作用仍有限，顯示了貨幣政策的無力以及未來反轉為通貨膨脹的壓力。

3.擴大內需等財政擴張，刺激經濟政策的範圍逐次變大，出手越趨強烈，但效果仍無法預期。瑞銀的研究也指出，目前各國政府已宣布的刺激計劃可能只是為刺激經濟所付的頭期款而已。經濟衰退已是一顆從山頂掉落帶著重力加速度的火球，市場失靈無力形成阻力防止下墜，政府也不知如何讓它停止。

4.商品價格、貨幣和新興市場的溢價水準仍劇烈波動，是影響復甦的變數。紐約大學教授羅比尼（Nouriel Roubini）指出，大宗商品價格會再下跌15％至20％、新興市場的資產也令人擔憂、12個新興國家如波羅的海3小國、印度和韓國等可能繼冰島後陷入破產邊緣。貨幣的競相貶值，也將擾亂出口競爭秩序，並冒著邁向貿易保護主義的風險。

【北京清華大學經濟學博士候選人，著有《購併成長：面對中國高速經濟成長的策略》一書 吳芳銘 蘋果1.20.2009摘要】

參考資料：三言兩語963 台灣怎麼看也不像瑞典