經濟評論31

最近金融海嘯下有兩個笑話。首先是美國攻打伊拉克，理由是該國擁有大規模毀滅性武器。但從2003年起尋尋覓覓，一直找不到。今天終於真相大白，原來是次級房貸及其衍生性產品。 

其次，新年到了，華人世界今年大家恭賀新禧時，不能夠祝賀「財源滾滾」。因台灣主計處公布11月失業人數突破50萬，失業率上升至4.64%，香港9至11月失業率從8至10月的3.5%升至3.8%，預計失業率明年將觸頂於5.8%。中國大陸作為工廠主要勞動力來源的各農業大省，開始出現民工返鄉潮。大家都擔心「裁員滾滾」，不要裁到我頭上來。面對金融海嘯的問題要怎麼辦？

降息，有如各國的救命仙丹。美國聯準會12月16日又如預期降息，將聯邦基金利率從原先的1%，降至0到0.25%的目標區間；重貼現率則調降3碼至0.5%；銀行存款準備率也降至0.25%。日本央行在12月19日將基準利率從0.3%調降至0.1%。中國人民銀行12月23日起，下調27個基點使一年期銀行存款利率調降至2.25%，貸款利率為5.31%。

台灣在12月11日，我國央行宣布政策利率一口氣調降3碼，這是自1974年9月以來單次最大利率降幅。自6月底以來，已連續6次降息，搭配調降存款準備率、準備金乙戶利率，能用上的貨幣工具幾乎全數出籠，動作之大、出手之快，也是舉世罕見。現在各國基本利率，幾乎已經到達歷史低點。但零利率下，很多人也會質疑，這到底對經濟有何幫助？

以凱因斯「流動性陷阱」來說，利率已無法再降低。又因為利率過低，民眾寧願保有貨幣，而使政府增加貨幣供給，也無法刺激投資，因而無法幫助整體社會產出增加，進而形成一股陷阱。

其實次貸問題，早已經蔓延成信貸危機，波及實體經濟，造成廠商產品滯銷，進而大量裁員。對歐美民眾，分期付款、信用卡借支消費，房貸、車貸，這都是很普遍的。降低利率，民眾消費成本負擔減輕，廠商產品就可以賣得好，解雇就會少。降息自然可以貢獻經濟。

美日零利率政策，對兩岸華人不太有用，因為我們儲蓄率高，不會放膽借支消費。不景氣下，不敢投資消費，降息還真沒什麼用。因此基礎利率就不需要降了。準此，我們的貨幣政策操作更要下功夫。例如，央行最近找來各大行庫董總座開會，要求把客戶房貸利率由季調改月調，要讓政策傳遞更快速；央行還道德勸說，若銀行放款明顯萎縮，就別想把更多存款，拿來買央行定存單去賺利息。

另外美國聯準會在降息動作上，目前可說已經到了極致，未來幾乎沒有再降的空間。那未來貨幣政策還能做什麼？

當代表價格的利率，已經低到不能動，就可以從數量著手。美國聯準會也已經作好「量化寬鬆貨幣政策」的準備。未來將從貨幣數量下手，採取選擇性信用管制，對急欲輸血的銀行或企業直接融資，對市場注入資金。注資的結果可以讓信用市場恢復正常，建立市場信心，活絡經濟。這當然也不是百利無一害，副作用就是要「小心通膨」。（作者為台大經濟系教授、台灣競爭力論壇總召集人） 【聯合報╱林建甫2008/12/26 摘要】

李鈞震：

1、經濟問題，不能單從經濟面、數字面、貨幣面來看。美國次貸與垃圾債劵影響下，金融產品信用破產，股票信用也破產，在信用度沒有提升的狀況下，經濟要恢復很難。

2、市場要能正常運作、自由競爭，一定是要在公平正義的社會當中進行。如今，股票、金融商品的信用破產，公平正義的社會面臨「信用」的瓦解，接著房市、各產業蕭條、產業空洞化、工業技術粗造，職業訓練體制不佳，經濟要恢復很難。

3、不管是降息，或是融資，經濟的基本面：信用、生產力、精緻產品，如果不提升，再多再好的貨幣政策、財稅政策都會失靈。

4、美國，一定要趕快制訂長期的拯救失業政策，失業率挽回，才能到達谷底；要有德式的職業訓練，挽救製造業的技術水準，發展多元的產業鏈，避免產業空洞化，這樣信心、信用才能真正恢復，才能由谷底翻身。

5、沒有實質的工業生產，光靠販賣金融商品與服務業，都是走在雲端的不踏實的商業行為。時間走久，一定變成詐騙行為、黑心商品。

6、美國要挽回經濟，就像三鹿黑心奶粉一樣，要如何挽回市場信心？路很長。

7、絕對的權力，絕對會讓人腐化。美國總統權力雖然很大，但是有國會跟新聞媒體制衡、監督，所以沒有腐化得很厲害；為什麼美國的各大銀行都非常地腐化？

8、除了聯準會失去功能以外，新聞媒體陷入敗金主義，沒有認真地監督他們，更重要的是，社會的道德者「各宗教領袖」，沒有財經常識，不懂得監督。

9、那些宗教家沒有保護社會大眾的財產，使得金融騙子的權力勝過一切。蔣經國之所以獨裁，也是因為有佛光山星雲當共犯，他才有膽子箝制言論自由、侵犯人權。

10、宗教家，通常只關心墮胎、吃素這一類不太重要的問題，對於獨裁政府「屠殺百姓、破壞自然生態、金融詐騙」的事情都不大關心，而那正是對人類傷害最重要的三件事。

11、為什麼經濟學人雜誌，不是天主教教宗辦的？為什麼綠色和平組織不是中台禪寺惟覺和尚辦的？宗教家，對現代科學知識的無知，使他們成為這時代的庸才，喪失了保護人民、維護人權的天職，成為社會的寄生蟲。