上篇：「新聞藏寶圖--013．破解投資大師的思考核心(上)_20091019」

‧前言：

「新聞藏寶圖」系列是為了「udn 聯合理財網」的「理財會客室」中的專欄而開設，目的是將此 blog 裡的「見微知著_新聞短評」系列的相關文章做一回顧整理，與「見微知著_新聞短評」原系列稍有差異的部分是，「新聞藏寶圖」系列將不同時段的新聞做了整合且連貫性的觀察，而這對趨勢推估是蠻有意義的一件工作。

‧摘要：

相對低檔與較長時間的布局，讓他進可攻、退可守。  
 
‧內文：

那個足以合理解釋吉姆．羅傑斯各種說法的變數是什麼？答案就是他的投資布局。為了解釋這個變數，我們來看二件事：

一、當一個人看好某個趨勢或某項標的的發展時，他應該在相對低檔投入資金，或者在相對高點投入資金？

二、當一個人看好某個趨勢或某項標的的發展時，他應該選擇長放等高額價差出現，或者短放賺蠅頭小利？

所有人都知道低買相對安全，賺波段價差相對穩健，投資大師當然也深諳此道。所以，不管某特定標的目前有沒有行情、熱不熱門，只要是他所專注的，且評估過該標的長期趨勢會走一大段可預期的波段時(註1)，他就開始布局了。

(註1：何謂「可預期的波段」？請參閱「亂世帶給投資人的機會_20080905」一文。)

布局當然不是一股腦兒就把所有資金投進去，降低布局風險的方法很多，這邊不特別討論(如需範例，請參閱「投資實務ａｂｃ--004．穩健投資必備好牌之一_20080312」)。我們來看布局完的可能結果：

一、走勢嚴重不如預期，導致停損點發生。只要做好資金控管，一旦發生認賠出場，這部分影響相對輕微(投資大師也沒有百分百準的，停損是家常便飯，這是投資過程中的正常狀態)。

二、走勢波動侷限在較小範圍內，未達停利亦未達停損條件。這部分視標的特性與停利停損設定條件而定，績效有可能長時間無明顯變動。

三、經過布局與等待，波段走勢終如預期出現，標的價位來到相對高點但實質面與消息面混亂，多空看法都存在。投資大師有可能獲利出走。

四、長線趨勢不易改變，但市場的逆勢壓力累積到最後還是會爆掉，只差在沒人可以確認哪件事會是壓垮駱駝的最後一根稻草。投資大師有可能在高點獲利出走，也有可能來不及出走獲利大減。

從這些可能結果裡，針對吉姆．羅傑斯對黃金的說法，我們可以推估出他的布局大概處於第三點的狀態，所以，在 2009 年 10 月初的不同新聞才會出現羅傑斯多空皆有的內容。

某變數的變化會來自於其他變數變動的影響，我們進一步推估那時候吉姆．羅傑斯"可能"說了什麼：

一、羅傑斯(可能說)：「針對某甲、某乙變數的變化，會影響黃金(i.e. 變數的一種)走多，即使『金價將繼續攀升 接下來不會購入黃金』，我將視進一步狀況決定現有布局的調整。」

二、羅傑斯(可能說)：「針對某丙、某丁變數的變化，『我不會拋售手中黃金。只要時機把握正確，有許多理由買進黃金。鈔票印個不停，金價自然走高』，金價未來十年上看每英兩2,000美元。」

因為相對低檔與較長時間的布局，讓他進可攻、退可守。根據現況，哪個變動對他有利，他就配合著應變，如此而已。

看到這裡，讀者可能會認為我的推估是天馬行空，豈可代吉姆．羅傑斯發言？我之所以會這樣推估，要回歸到我評估新聞的一個習慣 -- 歷史新聞的分析與連結(範例請參閱「見微知著_新聞短評」)。

現在，我再加入一個變數，讀者即可瞭解整個評估的來龍去脈 -- 2006 年初吉姆．羅傑斯訪台新聞。那時候他應媒體邀請來台演講時，「羅傑斯表示，他和三歲的女兒目前都持有黃金，並且不打算把黃金賣掉。」

有興趣的人可以查詢求證，2006 年初的金價每英兩大概在 450 美元左右，且在 1998 年～ 2003 年間，金價每英兩平均處於 300 美元之下。即使吉姆．羅傑斯布局黃金有 10 年之久，他的平均成本應該也遠低於 500 美元。相較於黃金現價破一千美元，他的帳上報酬率遠在 100% 以上。

這代表什麼？相對低檔與較長時間的布局，讓他進可攻、退可守。根據現況，哪個變動對他有利，他就配合著應變，如此而已。(這句話會重覆，因為它很重要！)

瞭解整個故事的來龍去脈後，面對吉姆．羅傑斯在同時間、不同新聞裡這種互相矛盾的說詞，我們真的一點也不須驚奇。

同理，面對投資的種種不確定性，投資人該如何處置？

簡單！選擇生命週期長的標的，把投資週期拉長、把資金配置在相對低點即可(請參閱「投資實務ａｂｃ」)。

個人看法，謹供參考。

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