‧前言：

「新聞藏寶圖」系列是為了「udn 聯合理財網」的「理財會客室」中的專欄而開設，目的是將此 blog 裡的「見微知著_新聞短評」系列的相關文章做一回顧整理，與「見微知著_新聞短評」原系列稍有差異的部分是，「新聞藏寶圖」系列將不同時段的新聞做了整合且連貫性的觀察，而這對趨勢推估是蠻有意義的一件工作。

‧摘要：

此文意圖表達投資人在風險控管與獲利二者之間的拿捏，就算你確定自己有能力提好籃子，是否還要把所有雞蛋放在同一個籃子裡？  
 
‧內文：

先看一則 2008 年 3 月的舊聞「貝爾斯登員工出賣 爛T恤」，節錄如下：「因次級房貸風暴面臨倒閉危機的貝爾斯登同意以每股2美元賤賣給摩根大通，1萬4000名員工的持股價值一落千丈，萬般無奈下也來個跳樓大拍賣，可憐小員工只有不值錢的貝爾斯登紀念品可賣，包括一件上書「我一輩子積蓄都投入貝爾斯登，現在只剩這件爛T恤」的白色T恤。

貝爾斯登員工持股比例約達三分之一，在股價高點時，員工擁有市值63億美元的股票，一夕間九成以上市值不翼而飛，更慘的是貝爾斯登大多數員工飯碗也會不保。」(聯合晚報 2008.3.22)

會寫這篇是因為看到一般人拿員工分紅拿得高興卻沒適時處理，結果落得一場夢之喟嘆。其實，投資人也會面對手上部位進出的問題，所以寫這篇評估供各位參考。

員工的忠誠，絕對有利於公司營運的穩定，但很不幸的是，員工的忠誠並無法保證員工未來的幸福。這樣講對那些順利從公司領到退休金的人而言，也許很難體會這種情形。

以前曾看過一個數據，台灣的中小企業，其平均生命不會超過 13 年，這表示這些公司的輝煌時期只有短短的數年，一旦錯過那黃金數年，員工除了基本薪資外，是很難從公司那邊得到"幸福"的。中小企業如此，大如貝爾斯登(Bear Stearns)的公司如此，這也是為何不景氣來臨時，大家又會對鐵飯碗如此放心的緣故(因其薪資收入穩定)。

從這篇新聞裡，我們來討論自己手上持有的證券資產，其價格的可能變動。這裡指的證券資產，有可能是從金融市場購得的有價證券、員工分紅、受贈、……。

講到投資，每個人都希望自己的獲利速度愈快愈好，所以，當我們持有證券部分佔資產比例愈大，股票上揚時，我們賺的愈多(ex. 100 萬全部是股票，漲 7% 的話是賺 7 萬，可是 100 萬只有 50 萬是股票，另一半是現金，同樣漲 7% 卻只有賺 3 萬 5)。

只可惜，市場走勢和我們的心理預期並沒有絕對關聯，也就是，當市場走勢不如預期時，我們持有證券部分佔資產比例愈大，證券重挫時，我們的損失愈多。

再進一步來看，在「標的歷史的線形愈走愈高，而投資人預期心理未來一片大好」的前提下，我們來針對下面二種操作方式做評估。

一、逐步獲利了結：

這種狀況下，每漲 n% 即賣出一部分標的換成現金，我們雖然無法享受到標的上漲的全部好處，但只要標的競爭力還在，我們仍能持續有獲利進帳。

想想，在市場走勢與心理預期一致上揚時，硬是要投資人調節獲利出場(還得看著它繼續漲)，這是違逆人性的操作，容不容易？

二、抱到天荒地老：

這種狀況下，如果不幸未來股價愈走愈跌，堅持市場會還你公道而不肯認賠，最慘會如何？跌 5% 不停損、跌 10% 不停損、…等腰斬的時候叫你停損就真的下不了手。

股價會不會回昇？有可能會哦！只是，按 20/80 法則，市場上有多少人是從虧損中全身而退的？以台股為例，每個時期的股王股后，抱了五年、十年後還能讓你帳上有盈餘的比例有多少？而你持有幾支？(註)

想想，沒人喜歡賠錢出場，特別是對標的未來相當有信心的時候，總想再拗看看。停損也是違逆人性的操作，容不容易？

上述評估意圖表達投資人在風險控管與獲利二者之間的拿捏，就算你確定自己有能力提好籃子，是否還要把所有雞蛋放在同一個籃子裡？

註：

一、我看過許多科學園區專注於本業的工程師，手上持有員工分紅得到的股票，股價從高點崩落後一去不回的，這原本應屬於薪資所得的一部分卻沒有即時入帳而化為紙上富貴，殊為可惜！

二、此文取自年初(2008)寫的一篇看法，請參閱「貝爾斯登員工出賣 爛T恤--風險控管與獲利取捨淺析_20080324」一文。

個人看法，謹供參考。

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