‧前言：

「新聞藏寶圖」系列是為了「udn 聯合理財網」的「理財會客室」中的專欄而開設，目的是將此 blog 裡的「見微知著_新聞短評」系列的相關文章做一回顧整理，與「見微知著_新聞短評」原系列稍有差異的部分是，「新聞藏寶圖」系列將不同時段的新聞做了整合且連貫性的觀察，而這對趨勢推估是蠻有意義的一件工作。

‧摘要：

所有的公司，終將從新貴轉趨傳產，所以，投資人關注的重心也該隨著趨勢調整。  
 
‧內文：

用一個簡單的定義來區分新貴股票與傳產股票的話，所謂的新貴指的是產業發展壯盛期、營收年年高速成長的公司，相對的傳產指的是產業發展成熟、營收曲線趨平的公司。

在新貴時期，股本擴張速度小於獲利擴張速度的時候，投資人的重心受市場影響會不自覺放在股價變化上，亦即追求價差利潤。到了傳產時期，股價波動不再是動輒數倍的短期變化，投資人對此的重心則會放在股息的穩定分配上，亦即關注所謂的定存概念股。

這表示，處於新貴時期的股票，即使高點買入仍有很大機會可以解套，但若在新貴與傳產交替時期的高點買入，要解套的機會相形變弱。所有的公司，終將從新貴轉趨傳產，所以，投資人關注的重心也該隨著趨勢調整(ex. 國壽股價歷史高點 1975 元，現在應該沒什麼人會期待它能回去那個價位，而是注意它的股利分配)。

這篇文章，我們會介紹二件事，一個前因，一個後果。

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平時看的新聞，也會提供我們這些 sign 去瞭解趨勢變化。先看一則新聞標題：

「太陽能 烏雲遮日」2008.1.28

2008.1.28 這個時間點應該有不少投資人被太陽能概念股套住了，為何套住？我們來看「太陽能 烏雲遮日--回歸現實_20080128」一文的說法：

『

《小道消息》

請先參閱二則舊聞：

「德國將減少太陽能發電補助_20070414」-- 小道消息一

「新能源與石油的連動關係_20060408」-- 小道消息二

《一個跟小道消息有關的故事》

很多人熱衷於新上市/上櫃股票的抽籤認購。股市多頭的時候，抽到的人宛如中樂透，一張價差數萬到數十萬都有。如果當初獲利了結的人，我們要恭喜他們，因為他們懂得"箇中道理"。

我們來講個故事。

這幾年石油價格一再破表上衝，所有新聞弄得人心惶惶，深怕石油危機再次降臨。所以新能源概念股變成資金匯流地，某某做太陽能板的公司股價上千元，帶點相關題材的(ex. "計畫"轉型、"考慮"…，實際上八字連半撇都沒有)，全都飆上天。

如果你是投資人，看到鄰居抽到股票現賺幾十萬，羨不羨慕？如果羨慕到不行又不想看著別人的股票流口水，怎麼辦？每次加油愈來愈貴，除了碎碎唸個二句還是得掏錢給加油站，然後又想起鄰居談起那張股票得意忘形的那副樣子，你會不會胸口漲著一股不平之氣難以消解？可是，這些股票貴到買不下手，高攀不到。

怎麼辦！？

這時候，救星來了。基金公司非常明白你的痛苦(它們總是非常清楚散戶想要什麼，所有投資法人也都知道)，它們總是適時地推出散戶的救星，給散戶一帖絕世妙方叫"X能源"基金。只要每個月少少的錢就可以和大家一起做"用大象鼻盪鞦千、叫猩猩送早餐"的美夢。

剎時，那些來不及趕上第一波的散戶投資人彷彿在大海看到浮木、在荒漠看到綠洲，深怕自己又錯過一班投資特快車，偏偏基金幕集的額度又有限，所以他們搶得比颱風天後到量販店買一把五元的青菜還兇。

基金買到了，終於放輕鬆了，鄰居只抽中一張股票，我可是擁有全世界的相關股票呢！好，現在換基金經理人大展神威。

基金經理人到市場一看，滿坑滿谷的標的，每家看起來都很好，可是每家都很貴。怕什麼，經理人手上也是現金滿滿，這家好，買！那家不錯，買！那些第一波上車的人發現，這麼貴也有人要買，那就賣出去套現金。

可是，基金經理人手上的現金太多了，股票流出來的量又少，那怎麼操作？好，提高價格進貨。把股價拱高，不但買得到股票，而且之前已購入的股票馬上就有帳上獲利。買！買！買！(這段很重要哦！你買的基金績效會爆衝，有一部分就是這樣做出來的)。

這時候，有大戶開始小量倒貨，股價開始變成區間變動，不上不下。突然有人狂砍洗籌碼，嚇走一批意志不堅的人，但基金經理人認為此時不逢低建立基本持股，難道要買在高點？當然繼續吃貨，股票重新上衝。

原本下車的人發現，股票賣早了，少賺一段，新聞還在熱炒，石油因罷工/短缺又漲價了，他們趕緊再加碼重新購入。擔心買貴的，就把原本的獲利拿去買"X能源"基金分散風險(把雞蛋放回同一個籃子，怎麼會分散風險？)，基金經理人又拿到更多子彈可以衝鋒陷陣。

上面那幾段動作不斷重複，同樣那幾張股票，就在這群人手上轉來轉去，股價炒愈高，基金淨值愈好(公司基本面卻沒啥變化)。這時候請讀者先看的「小道消息一」出來了，這種新聞(太陽能消費大國的政策趨勢動向)居然不會影響市場上的瘋狂，大戶開始全力倒貨。還有人笑那些大戶傻，少賺了一大段。

誰知天有不測風雲，各國經濟數據開始衰退，相關公司財報出來不如預期、次貸…，屋漏偏逢連夜雨，任何散戶無法想像的壞消息全出籠。接下來就是這半年多看到的，股價跌、基金跌，投資人套牢。這時候才發現："哦！原來「小道消息二」之前就有，只是沒人注意到。"

雖然有點簡化，故事還是講完了。

《看法》

舊能源沒有危機嗎？新能源沒有價值嗎？都有，只是那個價格點和時間點搭不起來。當散戶把未來幾(十)年的價值都用股價表現出來時，大戶當然是獲利了結。當一個人在高點買進時，什麼價值投資理論全部不管用 -- 你看過華倫．巴菲特在高點跟人家搶貨，還是在風暴過後找便宜撿？

回歸現實，不要老是怪基金公司在市場高點推銷基金，它們只是投散戶所好而已(註)。真正積極的投資人是在股災之後進場找獵物，花個一、二年慢慢部局，再好整以暇獲利了結。相反的，那些益通平均成本買在八、九百元的基金經理人，它們不停損的話，靠著配股配息何時才能夠解套？

(註：基金公司和散戶投資人的互動狀況，對我而言，倒是蠻不錯的散戶指標 -- 哪邊熱，哪邊避。)

同理，那些靠著 XX 題材(綠金、博奕、紅金、白金、藍金、精品、…)大炒特炒的商品，它們的價格終將跟著經濟景氣回歸現實。

』

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現在，套住的等待解套，機會大不大？要等多久？下面的新聞標題又給我們一個 sign 了：

「巴隆：太陽能產業 黑夜來臨」2009.3.30

在「巴隆：太陽能產業 黑夜來臨--量變帶來質變_20090330」一文裡，我們是這麼看的：

『先參閱「新能源與石油的連動關係_20060408」一文，那時候提過新能源價格會被舊能源價格帶著走。

現在，新、舊能源相關公司的股價從高點腰斬了，但太陽能的產能大開，廠都蓋好了，也不可能拆了退錢，怎麼辦？認賠嗎？不太可能。

很實際的，產能一大，價格就高不起來，利潤還是能擠出來，但暴利的機會就少了。另一看法，請參閱「手機白光LED 價格直直落--LED平民時代來臨_20080116」。

寫這篇的用意在於提醒讀者，太陽能相關公司的股票創天價的年代應該是過去式了，未來股價起起伏伏，有進場的記得有獲利就回收，不然就記得要避險，免得 n 年過後又是紙上富貴一場(請參閱「股票最佳賣點淺析_20080324」)。』

趨勢變了嗎？新貴與傳產交替時期出現了嗎？記錄這些新聞軌跡給各位做評估素材。

個人看法，謹供參考。

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