(接上文「梭哈式資產配置帶來的問題(上)_20080904」…)

這個簡例裡有幾個動作必須確實執行，一個是逢高鎖利，逐步將帳上獲利了結、落袋為安。另一個則是逢低撿便宜，將先前的獲利換成更多股票，等待下一景氣循環再獲利了結。

多次循環濃縮結果見下表二：

市場指數	基準振幅	股市比重	現金比重	股市資金	單位數	現金資金	整體資產淨值	整體資產振幅
100	0%	50%	50%	50.00	0.50000	50.00	100.00	0.00%
150	50%	25%	75%	29.62	0.19744	88.85	118.46	18.46%
100	0%	50%	50%	51.42	0.51420	51.42	102.84	2.84%
50	-50%	75%	25%	50.99	1.01985	17.00	67.99	-32.01%
100	0%	50%	50%	54.42	0.54421	54.42	108.84	8.84%
150	50%	25%	75%	32.24	0.21490	96.71	128.94	28.94%
100	0%	50%	50%	55.97	0.55967	55.97	111.93	11.93%
50	-50%	75%	25%	55.50	1.11003	18.50	74.00	-26.00%
100	0%	50%	50%	59.23	0.59234	59.23	118.47	18.47%
150	50%	25%	75%	35.09	0.23390	105.26	140.34	40.34%
100	0%	50%	50%	60.92	0.60916	60.92	121.83	21.83%
50	-50%	75%	25%	60.41	1.20819	20.14	80.55	-19.45%
100	0%	50%	50%	64.47	0.64472	64.47	128.94	28.94%
150	50%	25%	75%	38.19	0.25459	114.56	152.75	52.75%
100	0%	50%	50%	66.30	0.66303	66.30	132.61	32.61%
50	-50%	75%	25%	65.75	1.31503	21.92	87.67	-12.33%
100	0%	50%	50%	70.17	0.70173	70.17	140.35	40.35%

我們可以觀察到，每個循環裡，當基準振幅為 50% 時(i.e. 指數由 100→150)，整體資產的績效是愈墊愈高(18.46%→28.94%→40.34%→52.75%)。而基準振幅為 -50% 時(i.e. 指數由 100→50)，整體資產的績效也是愈負愈少(-32.01%→-26.00%→-19.45%→-12.33%)。

這麼做需不需要很高明的進場點或出場點？完全不用！投資人唯一要做的只是定出該市場的變動範圍，再決定對應的資產變動比例即可。

[梭哈式資產配置的問題]

放眼理財網站的討論區，粗估起碼有七成是聚焦在明牌的討論。部分人士誤以為把資金放在不同家金融公司的標的就是做了資產配置，然後把大部分資金全梭出去，結果可能是買了十支基金，十支都是股票型，只是有的是美國基金、日本基金、東歐基金、…。

這就沒做到標的連動性要低的基本訴求，空有資產配置之名，卻無其實。

以上表一為例，將股市比重拉到 100%、現金減至零，可以發現資產雖會隨著指數波動，長期下來卻不會增長(永遠在 ±50% 的區間內變動)。

這樣還算好，梭哈式配置就怕一個問題：在漲的時候沒有鎖利，跌的時候卻認賠殺出。追高殺低的結果，整體資產是縮水朝負的發展。因為它沒有一個穩定資產水庫可供調節(不然就是水庫設太小)，遇到空頭只能等解套，而不能像華倫．巴菲特一樣趁機撿便宜。

所以，這是資產配置觀點造成的錯誤呢？還是投資人未真正瞭解它的意義？

[進一步思考]

上述簡例中，一個循環下來才賺 8.84% 會不會太少？對我而言，真的是蠻少的。這裡提供一個方向供各位參考，請參閱：

[投資實務ａｂｃ]

然後，將下面二篇的策略結合使用，效果會更好。

「逆勢操作分析」+「導盲犬投資法」

個人看法，謹供參考。