在全球股市向下修正超過二成以後講這個，請原諒我的直言。

二年前，我提到「建議退出股票型市場，注意美國停止升息一年後要轉進已開發國家公債」時，幾乎大部分的散戶和新聞還沈醉於股市頻創新高。那表示做這個動作的人有少賺嗎？各位可以自行檢視這二年仍投身股市者，自己整體的投資結果有多少獲利？如果能在最後一刻脫身的，那我們要恭喜他，因為魚尾行情都吃得到，不是非常幸運，就是非常厲害。

這陣子，當新聞開始談搶進公債時，我在去年年中就跟少數較熟的人講已開發國家公債要進場。各位可以查查半年的時差(2007 年年中 v.s. now)，公債型基金的報酬率差了多少？與股票型基金對比又是多少？

現在(股市下修超過二成)，理財相關網站或論壇，一大票的人在問如何處理虧損部位、討論降低股市資金比例、心態要如何保守時，我在跟別人講要準備佈局(請參閱「救股災 美降息3碼--長線投資者見獵心喜_20080123」)。

講這些，並不是要誇耀(看空後市這種"烏鴉嘴"沒什麼好得意的)，因為我不是精算師，我也沒有對市場眾多數字有多深的研究，我在金融專業上，更沒有什麼傲人的學經歷(我學理工的，以前只是個在科學園區寫程式、帶人做計劃的工作者)。只是，單單對群眾心理動向的觀察，就幫我順利渡過多次股災。

群眾心理為何這麼好用？讓我舉其中一個例子，為了維護當事人，恕我稍稍修改故事情節。

在某個論壇，有某文章大受群眾歡迎，其論點是在抨擊金融投資市場根本是個坑殺散戶的地方，文章內容揭露了金融市場許多人事物的黑暗面與下流勾當，並重言散戶根本不該參與以免遭殃。這些坑殺散戶的不入流行為，即使在檯面上無法求證，我也相信他講的幾乎都會是事實(因為他這部分講的真的非常好)。

除了揭露秘辛外，會讓大眾非常認同的另一個原因是，該論點刊出的時間點 -- 西元 2002 年下半年。

西元 2002 年是什麼時間點？我們往前推一點，西元 2000 年的「網路泡沫」，股市狂跌讓多數投資人的資產嚴重縮水(ex. 美國小型股那斯達克指數從 5500 點崩盤到 1200 才止跌回升)。

所以，在 2002 年，投資人還處於傷亡慘重、企圖休養生息時，有人爆料金融投資市場坑殺散戶的論點，自然而然激起散戶群的"普世認同"(知道自己是怎麼被坑的)。

只是，從出現唾棄市場的"普世認同"後，市場走了一段五年的多頭！(那篇鼓勵大家不要投資的文章則消音了好幾年。)

現在，市場又因次貸風暴，再次遭到無情的打擊時，而這篇文章又再次現世。「以史為鏡，可以知興替」，試問：各位以為市場現在是多是空？

其實，上述的問題是有陷阱的！讀者可能因此有下列幾種答案：

一、有些人會誤以為那篇文章是個反指標，只要那種文章出現就表示市場要走多頭。

二、有些人認為"沒錯！重新推文給散戶看是對的，這個次貸風暴再次印證市場是很黑暗的，根本不該進去投資…"。

上面的推論並沒有直指問題核心。不管任何市場，同一個時間點，同時都有人看多/空，也同時都有人因多/空得利。

實際上，那篇爆料文章只是一種顯示劑，是拿來測試群眾反應用的。

在一片大好的市場，那篇文章如果沒啥群眾回響的話，表示群眾目前仍處於投資熱潮。這時，人欲我予，慢慢將手上部位了結、退出觀望。

在哀鴻片野的市場，那篇文章如果激起廣大回響的話，表示投資失利中箭落馬者眾。這時，人棄我取，進市場撿便宜，等待下一波投資熱潮將自己手上部位拱上去。

用數學來表示，市場現在的數字是靜態的一個點，但每天每天的變化是一條線，二點之間除以時間就可以得到速度(i.e. 市場走勢 or 均線…)。然後，速度變化隨景氣與市場熱度而有不同，然後就可以觀察到加速度(ex. 人氣 or 均線的斜率)的變化。

上面引述的案例裡，提到的是速度這個層面的探討(ex. 進場點不同，命運差很多)，而這篇筆記則是藉由散戶投資人對速度這個層次的反應(ex. 點閱數、留言看法…)，從加速度這個層面去評估市場狀態。

然後，我們可以從這些氣氛去評估自己大約處在市場的什麼位置。這有助於我們在策略訂定時，做出更安全的資金配置，避免虧損急速且大額出現。

真正實際投資這十年來，我多是逆市場操作，人棄我取、人欲我予，結果好不好？請參閱下列筆記：

「基金定額定期投資回顧與看法_20050914」

[１/２投資法則_牛刀小試]

當然，這些都是過往績效，不表示未來會一樣順利。但不管在空頭或多頭，起碼我都能從中獲利並活下來。

這篇筆記，我想表達的是，我們看市場除了看已成為歷史的指標外，最好也能多觀察群眾對指標的反應，那是推動市場變化很重要的驅力。

個人看法，謹供參考。

(照理，我不該多嘴把這些觀察心得講出來，因為根據投資市場的「測不準原理」，這個觀念的放大，勢必影響它的效用。只是，我也深信投資市場的「20/80 原則」，全世界永遠會有 80% 的散戶無法瞭解我想表達的觀念，我一樣可以從中獲利。所以，給華文讀者看懂這篇也沒差，反正我又不買台股基金。^^)

後記_20080820：

另文參考：「投資型保單 7月急凍--散戶心態反映市場循環_20080820」