[資產配置的意義]

所謂資產配置有一個核心觀念是所選擇的標的之間，其正向連動性必須相對的低，這樣才不會讓整體資產在標的空頭時期承受淨值一洩千里的缺點。

這種做法會呈現出整體資產的變動，在增加的時候不會比特定市場的漲幅大，但同時，在減少的時候，可以比特定市場的跌幅小。這樣的擺盪現象，長期下來會形成原資產的成長績效逐漸與指數脫勾(i.e. 績效愈來愈好)。

之所以有此效果是因為它在彼此不連動的資產間做動態調整，在空頭時累積單位數，並在多頭時鎖住獲利。

[簡例觀察]

這裡舉個簡單的例子，條件如下：

一、一個固定上下振盪的市場(指數在 100 ± 50 點之間循環)。

二、資金一部分買在上述市場的股票，另一部分放在現金。當指數為 100 時，股票與現金比重為 50% / 50%。

三、指數每向上漲 10%，則「股票 / 現金」調整量為 「-5% / +5%」。相反的，指數每向下跌 10%，則「股票 / 現金」調整量為 「+5% / -5%」。意思是，股票的比重逢高減碼、逢低加碼。

四、此處暫不考量其他費用。

數字變動見下表一：

市場指數	基準振幅	股市比重	現金比重	股市資金	單位數	現金資金	整體資產淨值	整體資產振幅
100	0%	50%	50%	50.00	0.50000	50.00	100.00	0.00%
110	10%	45%	55%	47.25	0.42955	57.75	105.00	5.00%
120	20%	40%	60%	43.72	0.36432	65.58	109.30	9.30%
130	30%	35%	65%	39.53	0.30407	73.41	112.94	12.94%
140	40%	30%	70%	34.79	0.24853	81.19	115.98	15.98%
150	50%	25%	75%	29.62	0.19744	88.85	118.46	18.46%
140	40%	30%	70%	34.95	0.24962	81.54	116.49	16.49%
130	30%	35%	65%	39.90	0.30691	74.10	113.99	13.99%
120	20%	40%	60%	44.37	0.36975	66.55	110.92	10.92%
110	10%	45%	55%	48.25	0.43866	58.98	107.23	7.23%
100	0%	50%	50%	51.42	0.51420	51.42	102.84	2.84%
90	-10%	55%	45%	53.73	0.59705	43.96	97.70	-2.30%
80	-20%	60%	40%	55.04	0.68796	36.69	91.73	-8.27%
70	-30%	65%	35%	55.15	0.78788	29.70	84.85	-15.15%
60	-40%	70%	30%	53.88	0.89798	23.09	76.97	-23.03%
50	-50%	75%	25%	50.99	1.01985	17.00	67.99	-32.01%
60	-40%	70%	30%	54.73	0.91220	23.46	78.19	-21.81%
70	-30%	65%	35%	56.75	0.81074	30.56	87.31	-12.69%
80	-20%	60%	40%	57.25	0.71563	38.17	95.42	-4.58%
90	-10%	55%	45%	56.42	0.62684	46.16	102.57	2.57%
100	0%	50%	50%	54.42	0.54421	54.42	108.84	8.84%

從上表中可以看出，一個市場循環下來(i.e. 指數變動：100→150→100→50→100)，指數停在原點，整體資金卻成長了 8.84%。

以此類推，按此動態調整經過 n 個循環，則資產會增長成 (1 + 8.84%) ^ n。

(接下文「梭哈式資產配置帶來的問題(下)_20080904」…)