美國前財長桑默斯，9月15日宣布放棄聯準會主席候選人身分，現任聯準會副主席葉倫，出線機率因而大增。同時，市場強烈預期QE即將於此次聯準會議後(918)，開始減碼，並正式帶動利率反轉。

7月31日，本人曾撰文「柏南克的接班人」，比較桑默斯與葉倫兩人接任的可能性、意義、及影響。基本上，對於「穩定物價，創造就業」的兩大貨幣政策目標，桑默斯較關切物價，葉倫則較重視就業；也因此，葉倫的QE退場方案，會較桑默斯來得溫和，也較受市場歡迎。桑默斯915宣布退出聯準會角逐名單後，全球股匯市因此大漲慶祝。

QE 開始減碼，至最後功成身退完全撤出，可真是大工程。從2009年第一次的1兆美元，2010年底QE2的6000億，再到2去年(2012) 每月850億的債券買進；造成美國聯準會的資產負債自2008海嘯前的1兆美元，增加至現在的3.7兆美元。龐大的債券資產，固然在過去這幾年間，抬高債券價格，壓低利率，也因而帶來景氣的復甦；但同步創造出聯準會鉅額負債，天文數字的鈔票發行，也製造了通膨未爆彈；但雖有未爆彈，目前看來通膨卻完全不是當前美國需要擔心的問題。

美國聯準會自去年1月起，訂下通膨率2%的政策目標；至今的一年九個月以來，通膨率卻皆低於此目標。低通膨率的問題在於顯示了經濟復甦力道不足，需求也不夠強勁，甚至如果陷入物價下跌的通縮，就令人擔心步日本後塵，產生消費投資不振的長期困境。這是因此雖然QE製造通膨未爆彈，但當前的要務，不是為了防通膨而盡快減碼 QE；而是仍應延續柏南克 QE政策，也延續聯準會降低失業的努力。

在此情況下，聯準會負責規劃降低失業方案，並已將失業率由近10%降至目前7.3%的現任聯準會副主席葉倫，自然得到各界普遍的支持。此次桑默斯的退出，許多人皆認為主要是因為民主黨議員反對，共和黨也不支持，尤其學界業界更紛紛表態，發表聲明希望由葉倫接任。但只是，雖這些因素都有影響，但更根本的，更可看出美國當前的政策方向。也就是，在通膨與失業的兩憂之間，顯然較迫切需解決的是失業而非通膨；所以理念上較重視通膨，也因此希望QE較快速減碼的桑默斯，在此時宣布退出，亦符合期待。