2013年06月17日 記者任義報導

近期，亞洲新興市場國家的股市出現了暴跌，國際資本也加速逃離中國，銀行間正面臨近年最大「錢荒」，機構們正在不惜用超高價格拆入現金渡過難關。有分析人士擔憂，熱錢流出可能導致中國資產價格泡沫破裂加劇金融風險。

國際資本加快逃離 資金面趨緊跡象明顯

隨著美國等西方國家經濟趨向好轉，熱錢開始撤離新興經濟體，中國更是首當其衝。首先表現在亞太股市，6月11日，泰國股市暴跌5％，菲律賓股市暴跌4.6％，印尼股市暴跌3.9％。6月13日，端午假期後的第一個交易日，上證指數當日跌幅高達2.83％，下探至2126.22點跌至年內新低。

剛剛還是熱錢流入且資金充裕，轉眼錢就蒸發不見了，中國經濟萎靡不振，國際資本都在加速逃離，銀行間竟出現了近年最大的「錢荒」，機構們正在不惜用超高價格拆入現金渡過難關。在市場看來，美國等經濟體正在復甦，熱錢大舉回流或才只是開始。

全球資金追蹤機構新興市場投資基金研究公司(EPFR)最新公佈的一期數據顯示，在截至6月5日的一週內，有超過40億美元的資金從新興市場股票基金中撤出。與此同時，從中國股票基金中撤出的資金量達到了近五年以來的最大規模，從香港股票基金撤出的資金則達到了近十年最高。

與此同時，外幣和本幣新興市場債券價格都在同期大跌，使得借款成本進一步提高。經濟學家余豐慧稱，近日，中國國內銀行間市場已經最少兩度出現資金莫名其妙的緊缺，隔夜拆借利率甚至攀昇到9％的高位，這也許就是金融風險徵兆。

銀行間拆借利率創新高 機構現金仍不夠用

6月6日，是銀行突現錢緊之日，當天銀行間隔夜盤中漲至10％，交易所更是狂飆至28.20％，個別銀行出現了罕見的違約，欠其他銀行的錢暫時沒法還了。這還只是短期利率市場躥升的開始，6月8日、6月9日盤中峰值分別高達9.5810％、7.4900％，其他短期也隨之大漲。資金面突然收緊，A股隨之大跌，截至6月13日，A股端午節前後三個交易日已暴跌5.5％，市值蒸發1.54萬億！大宗商品市場也同樣遭遇下跌，6月13日國內大宗商品漲少跌多，白銀領跌。

6月13日下午，深交所國債隔夜回購利率盤中飛奔至50％，當日上交所國債隔夜回購最高也衝至30％上下。銀行間的拆借利率原本在3％-4％左右晃蕩的隔夜回購利率，出現了翻倍的狂漲。有業內人士表示，即使這樣高的利率也根本借不到錢。

人民幣今年以來一直保持升值，升值幅度已超過2％，同時吸引了大量的熱錢湧入，一季度熱錢量高達7500億元。即便這樣，流入狀態轉瞬之間便已改變。中共央行數據顯示，5月外幣貸款增58億美元，環比下降六成，這已是連續第二個月明顯放緩，同時外幣存款減少23億美元。6月13日，興業銀行首席經濟學家魯政委稱，今天大家可能都恍然大悟，外匯占款的減少，亞太地區的大跌可以看出國際資本已經開始撤出。

分析表明國際資本並不看好中國經濟

有分析人士表示，熱錢流出可能導致中國資產價格泡沫破裂加劇金融風險，引發股市、匯市和債市大跌，依靠超發貨幣和國際短期資本吹起的經濟金融資產「泡沫」最終會無情地破滅，而國際資本的撤離則往往就是導火索。經濟學家余豐慧認為，一旦新興市場爆發熱錢撤離的金融風險，那麼，中國將首當其衝。中國是國際熱錢進入的首選地，從股市和樓市看，股市可能是引爆點，但真正的金融風險在樓市上。一旦熱錢大舉撤離中國，房地產泡沫風險將很快被刺破，進而引發整個經濟金融風險。

中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，當前資金仍然大量湧入房地產市場，無論是銀行體系不良貸款的風險，還是影子銀行及中共地方政府融資平台的巨大風險，都可能被房價上漲假象所掩蓋，而國際熱錢的突然撤出，可能刺破中國的房地產泡沫，從而讓國內金融體系的潛在風險都爆發出來。（責任編輯：周雅）

陸鬧錢荒  國債拍賣罕見未達標 ----旺報

2013-06-18記者高行／綜合報導

大陸財政部14日拍賣150億元（人民幣，下同）國債，結果僅拍出95億元，這是過去23個月來首次出現「流標」情況。

　  據了解，該期國債為記帳式貼現型，計畫發行150億元，期限為273天，實際發行面值金額95.3億元，投標倍數僅0.64倍，經招標確定的發行價格為97.283元，折合年收益率3.76%。

　  《廣州日報》引述分析人士的看法指出，流標主因出於資金面太緊，貼現國債為短期品種，出現流標並不意外，以往資金面緊張時，也曾出現流標情況。至於資金面之所以緊張，分析人士指向債市監管帶來的去槓桿化、外匯占款增量下降，以及半年期銀行理財產品集中到期等因素；其中，外匯占款增量的急劇下降為「禍首」。

　  報導說，外匯占款增量下滑顯示熱錢流出信號，現今造成「錢荒」，讓市場對人行（大陸央行）下一步的貨幣政策產生諸多揣測，部分人士認為人行會有降息動作；但也有人認為人行在顧及熱錢流出的情況下，不會傾向寬鬆。