1.通貨緊縮 vs 超級通貨膨脹

是的，債務通貨緊縮的存在導致了整個貨幣供給的萎縮。然而，那些稱美

元“多年牛市”的人都瘋掉了。他們需要複習一些貨幣理論的基礎知識。

貨幣供給是三個要素中決定價格上漲或下跌的要素之一。其他兩個是貨幣

流通速率和實際經濟產出。超級通貨膨脹的發生，是因信心的缺失而陷入

貨幣速率戲劇性的增長，而不是因貨幣供給的變化。

2.信心和貨幣流通速率

當信心在一個貨幣發行機構粉碎之後，貨幣開始以狂熱的步伐在這個經濟

體裡流通。例如，正常來講，非通貨膨脹時期，貨幣供給可能等價於三個

月的產出。但是在一個超級通貨膨脹時期，貨幣供給可能相當於兩個星期

的產出。因貨幣速率的增長對價格的影響與貨幣供給增長的效果相同，

1000%的貨幣速率增長（超級通貨膨脹階段的典型）相當於1000%的貨幣供

給增長。由於對貨幣流通速率的作用，衰退和信用流失對短期價格趨勢的

影響要大於貨幣供給的變化。

3.通貨緊縮可能造成超級通貨膨脹

一點也不是巧合，大多的超級通貨膨脹發生之前都是通貨緊縮。具有高程

度政府負債的法定貨幣，嚴重的通貨緊縮事件因經濟縮水而造成一個國家

貨幣的信心缺失，使得政府負債呈現出不斷增加的不穩定性。信心缺失造

成貨幣流通速度的增加，人們迫不及待的以最快速度將貨幣兌換成實物，

進而造成超級通貨膨脹。

舉一個通貨緊縮導致超級通貨膨脹的例子，weimar共和國。在1920年，德

國經歷了一個通貨緊縮的瓦解，民眾們發現想要獲得充足的錢來購買生活

必需品已越來越難。銀行因資金短缺而無法兌現支票，商業企業因被資金

困住而無法購買原材料和支付薪酬。而對衰退的恐懼將使數以萬計的工人

失業，德國政府迫不及待的印錢，德國馬克實際上對外國貨幣升值，所以

進口產品的價格降低了大約50%。最終，因貨幣供給的擴大，國家大量的

外債和經濟的縮水，德國居民對他們的貨幣喪失了信心，weimar共和國經歷了自現代史以來最糟糕的超級通貨膨脹時期之一。大量儲存的馬克被釋放出來，進入市場。

4.通貨緊縮是如何造成超級通貨膨脹

1)因為對經濟崩潰的擔憂，通貨緊縮降低了貨幣的流通速度。公眾儲存貨

幣，或者說，在美國的例子中，公眾儲存短期政府債券。

2)貨幣速度的降低和債務毀壞促使政府創造出大量的資金來阻止價格和經

濟的崩潰。然而，因為公眾儲存貨幣（短期國債），大多數貨幣沒有到達

實際經濟當中，這會導致中央銀行印更多的鈔票。從本質上來說，貨幣存

儲在扮演一個水閘的角色，阻止大量印刷的貨幣流入市場中而影響價格。

3)通貨緊縮削弱經濟直到它造成信心缺失。因對政府償債能力懷疑的不斷

增長，貨幣流通速度加快了步伐，大量存儲的貨幣開始浮出水面，流入到

市場中，一時間造成超級通貨膨脹。

5.美國正站在超級通貨膨脹的邊緣

黃金現貨溢價（譯者：基差= 期貨-現貨，基差為負就是現貨溢價，代表

現貨供給不足）預示著下個經濟危機階段，貨幣流通速率加速將要發生。

現在，貨幣在整個經濟體的流通已經基本凍結：每個人因為對通貨緊縮的

擔憂而驚慌購買國債，三個月國債的負回報率已經說明了問題。

盡管冷卻的貨幣供給率正在經濟中運行，美元已經開始貶值，黃金開始回

升。這樣繼續下去，投資者將質詢債券的安全性而將他們賣出。賣出債券

而釋放出來的貨幣會為黃金的上升和美元的下跌增加動力。如果美元創新

低而黃金有力的上破1000美元，投資者將預期通貨緊縮而開始出現驚恐，

接著，大量的貨幣將從債券中流出。毋庸置疑，超級通貨膨脹將會出現。