原訂在本周二公布第3季度經濟數據的大陸國家統計局，在沒有給出任何理由的情況下，宣布無限期延後公布數據。由於目前正值中共召開第20次全國代表大會，外界擔憂可能是因為經濟數據不佳而延期，此種猜測更加劇大陸經濟衰退造成的恐慌心理。

Blumenfeld: 24 Preludes Op. 17

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【摘要2022.10.19.中時】原訂在本周二公布第3季度經濟數據的大陸國家統計局，在沒有給出任何理由的情況下，宣布無限期延後公布數據。由於目前正值中共召開第20次全國代表大會，外界擔憂可能是因為經濟數據不佳而延期，此種猜測更加劇大陸經濟衰退造成的恐慌心理。

除了推遲發布3季度國內生產總值(GDP)數據外，大陸國家統計局還推遲了9月份其他數據的發布，包括零售額、工業產出和固定資產投資等。由於擔心損害金融信心，大國很少推遲發布任何一項經濟統計數據，更不用說是大陸國家統計局現在推遲發布的一系列影響市場動向的廣泛數據了。

曾任瑞銀集團首席經濟學家、現任牛津大學中國中心研究員的喬治．馬格努斯（George Magnus）說，「在追蹤中國經濟數據發布的近半個世紀裡，我從未遇到過推遲發布大量統計報告的情況，即使是在發生疫情和衝突時期也一樣。」

報導指出，中國已是世界上最大的製造中心和主要貿易大國，也是世界上一些最大銀行的所在地，但中國在發展過程中也在不斷出現政治結構與金融市場溝通方面的難題。例如，2015年8月中國人民銀行在幾乎沒有任何解釋的情況下宣布將人民幣貶值近2%。

雖然此舉原只是為了將人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）儲備貨幣體系的一項技術性措施，但此一突如其來的舉動加劇了中國和海外金融市場的恐慌情緒，並一直持續到了第2年冬天，引發了中國股市的大跌，導致投資者將數千億美元的資金轉移到國外。

中共二十大後大陸台商的抉擇與挑戰【摘要2022.10.19.工商時報】中共二十大於10月16日正式召開。這場中共每五年例行的大會，其形成的權力格局與政治秩序，影響的不將只是中國大陸，更左右了未來世界局勢的發展。

1980年以來，由於新台幣數度升值，台灣企業基於成本考量，亟欲將生產基地轉向海外。大陸不但擁有廣大腹地、廉價勞動力、豐富資源，以及龐大內需市場；且各地方政府為了招商引資，除了高規格接待，還提供台商綠色通道及稅收減免。在一推一拉之際，大陸逐漸成為台灣企業投資的重心。

然而，隨著大陸經濟崛起及社會轉型，中共逐漸調整發展理念。自2008年起，大陸陸續頒布勞工、稅務、環保等相關經貿新措施，以期能夠讓大陸的經濟發展由「量」的增長，逐漸轉變為「質」的提升，藉此擺脫「中國製造」在全球產業鏈的低附加價值的位置。

無論是2008年〈勞動合同法〉實行後各地工資的逐年調漲；2015年「史上最嚴格」新環保法的通過，甚或紅色供應鏈的崛起、地方保護主義下的不公平競爭等投資障礙，對大陸台商來說，考驗的不只是生產成本的上升，更是投資經營策略如何調整。

2018年以來美國啟動對大陸貿易戰以來，大陸台商面臨了更為複雜的情勢。隨著中美對抗的升級與地緣政治衝突的升高，中美、台美、兩岸三邊關係的變化，大陸台商從過去的左右逢源變成了左右為難。儘管近年來台灣逐漸降低對大陸投資，即便如此，2021年大陸仍是台灣對外投資主要地區，占比為31.8％。因此歸納來看，面對上述諸般情勢，大陸台商主要有三種抉擇：轉移產能、就地轉型，以及退場轉出。

在轉移產能方面：為規避中美貿易戰、科技戰，同時建構「供應鏈韌性」，一部分大陸台商選擇轉移產線。資通訊業者主要以台灣作為增加產能比重的地區；而傳產業者主要轉移到東南亞；有部分產業選擇轉移到美國或其他地區。

在就地轉型方面：受到美國課徵關稅、歐美需求下降等因素影響，大陸外貿動能不若以往，因此有以出口為主的大陸台商，開始選擇經營大陸內需市場；且由於東協新興市場具有人口、土地等紅利，因此東南亞國家也成為大陸台商拓銷的重點市場之一。有台商認為，赴其他不熟悉的地區投資不但風險難以評估，開拓新的海外市場亦不容易，因此，選擇就地轉型服務業。

基本上，由於經營的產業不同、企業規模不同、投資地區不同（沿海或內陸），大陸台商所做的選擇會有不同。由於大陸內需仍有一定誘因，加上台商在大陸已形成產業聚落，且穩投資穩就業政策下大陸地方政府勸留、甚或有台商認為大陸投資環境相較仍具有優勢等因素，因此，近年來具規模、有較多資源的大企業，多選擇轉移產能，同時就地轉型。

但對資源有限、無法選擇轉移產能的中小企業來說，要留下就地轉型，亦或退場完全撤出，則是一個兩難的課題。

台商要面對包括雙碳目標下的綠色轉型、產業結構調整下的企業升級、共同富裕願景下負擔更多勞工成本，甚至是地緣政治衝突加劇下的政治風險。面對快速變化的大陸投資環境，大型台商或有餘裕因應；但對更多的中小企業台商來說，將被迫站在抉擇的十字路口。

總的來說，即使大環境如何變化，台商要完全撤出大陸並不現實。因此，在厚植台灣經濟力、增加台灣韌性前提下，政府應思考如何因應中共二十大後的變化，並與時俱進的調整包括台商輔導、台商回台投資、甚或新南向政策等既有台商政策。如此，才能因應未來可能的挑戰。

【2】2023年半導體產業恐陷衰退… 台積電靠3奈米發光

通膨導致全球智慧型手機及筆電需求急凍，衝擊晶片生產鏈庫存去化情況恐延續到明年第二季，業界對明年半導體市場陷入衰退已有共識。但對台積電而言，明年上半年7奈米及6奈米產能利用率將下滑，所幸3奈米新增產能逐步開出，加上晶片設計定案數量拉高，將成為台積電明年繼續成長主要動能。

法人表示，台積電雖然減少今年資本支出至360億美元，但主要是延後7奈米擴產，「3奈米新產能建置及量產時程仍維持原本規劃」。隨著3奈米產能在明年逐季開出，包括蘋果、英特爾、高通等大客戶亦會導入量產，將成為台積電2023年營收較今年成長的主要動能。

台積電日前重申3奈米N3製程進度符合預期，且具備良好的良率，並在第四季稍後量產，在高效能運算（HPC）和智慧型手機應用的驅動下，預期2023年將平穩量產。因為客戶對N3製程需求超過產能，部分原因來自持續存在的機台交付問題，因此台積電預期，N3製程將在明年達到全面利用（fully utilized）情況。

相較於5奈米N5製程在2020年量產第一年的營收貢獻，台積電預期，N3製程在2023年的營收貢獻將更高。由於台積電今、明兩年的整體營收基礎，已經比2020年更為龐大，N3製程預期將占明年晶圓營收的4％～6％。

業內指出，先進製程微縮已有放慢現象，除了3奈米製造成本明顯大於5奈米，製程複雜度及良率問題也導致推進時程放慢。台積電對此指出，客戶看重的不再只有電晶體的成本，系統效能和能源效率也已成為客戶採用先進製程技術的關鍵動機。

台積電N3製程加強版N3E製程，因具有更好效能、功耗和良率，將為智慧型手機和HPC應用提供完整的支持平台。台積電說，N3E技術開發進度較計劃提前，預計在明年下半年量產。儘管庫存調整仍持續，N3和N3E皆有許多客戶參與，量產第一年和第二年的產品設計定案數量將是N5的二倍以上。

PS：

【3】八大行庫美元存款暴增4,000億台幣

強勢美元為王，也使各大行庫大舉調整今年的存款吸收策略，各大行庫今年以來強力吸收美元存款，根據各大行庫的最新統計數據，截至9月底止，各大行庫的美元存款餘額合計已接近1,500億美元，等值超過新台幣4.7兆元，合計今年前三季八大行庫共增加逾131億美元，等值逾新台幣4,000億元的美元存款，其中更有超過半數的銀行成長幅度接近或超過10％。

【4】美回購國債計畫有譜歐美股續漲

在美國財政部緊急徵詢交易商對回購國債看法，讓這項醞釀多時計畫上路希望愈來愈濃，及高盛、嬌生等企業業績報喜，升高企業財報強勁，可望沖淡隨升息而來的經濟衰退疑慮的情況下，帶動周二美股延續周一的漲勢開高，道瓊指數開盤就大漲逾500點或1.7％，標普5百與那斯達克分別2％與2.7％。歐股同步全面走高，以德股大盤漲2％最多。

【5】壓油價拉選情拜登政府擬釋戰備儲油

路透引述消息人士說法指出，美國政府有意銷售戰備儲油（SPR），總統拜登可能於本周發布此消息，俾以在下月期中選舉之前壓低燃料價格，以拉抬選情。

拜登摧毀戰搞亂供應鏈！日媒警告：日產業與陸脫鉤下場慘【摘要2022.10.19.中時】中美關係對立升級，美國近期宣布擴大對中國晶片出口管制，打亂了全球晶片產業的供應鏈。《日經中文網》以「如果日本脫離中國有多大代價？」為題撰文，分析供應鏈脫離中國將大幅增加所有產品的成本。

如果日本停止從中國進口2個月，將無法採購價值約1.4兆日元的零件，如此一來，日本不僅無法生產家用電器、汽車和樹脂，也無法生產服裝和食品，價值約53兆日元的產值將消失。根據早稻田大學教授戶堂康之計算，相當於日本每年國內生産總值（GDP）10%的金額蒸發。

如果日本脫離中國供應鏈，日本產品的價格也將提高，如果增加的成本轉嫁到個別產品上，個人電腦（PC）的平均價格將上升50%，達到18萬日元，智慧手機將增加20%達到約9萬日元，這個價格的上升程度，遠比烏克蘭危機和其他因素造成的通貨膨脹還大。

報導提到，日本與中國的關係特別緊密，2020年日本從中國的進口占全體總額的26%，比美國和其他國家要大，擴大在中國的業務對提高日本的競爭力至關重要。

過去在冷戰期間，由於東西方之間的供應鏈沒有聯繫，日企去蘇聯化和去中國化都比較容易，但目前從原材料的上游到產品組裝的下游，日本都與中國緊密地聯絡在一起，如何建立一個在緊急情況下不依賴中國的供應鏈，是未來一大難題。

感想：日本只有一條路，用東南亞取代中國的市場與供應鏈，加強與台灣科技合作。這樣對日本的經濟不但會提升到另一境界，國家尊嚴也不必一天到晚被中國民族主義踐踏。

去中國化的新產業革命【摘要2022.10.19.自由】美國日前對中國祭出最新的半導體出口管制，財訊傳媒董事長謝金河指出，繼晶片戰爭之後，美中經濟脫鈎的戲碼正加速進行中，包含美國財政部長葉倫提出的「Friend Shoring」，以及美國總統拜登（Joe Biden）的「Cancer Moonshooting」，他認為將掀起美國去中國化的新產業革命。

謝金河表示，在晶片戰爭之後，美中經濟脫鈎的戲碼正加速進行中，葉倫的「Friend Shoring」就是要把供應鏈放在友善的國家生產，也警告將對破壞經濟秩序的國家採取強硬措施，暗指中國。

謝金河說，拜登總統的Cancer Moonshooting，指的是癌症登月計劃。相比起1960年代美蘇競相發展太空登月計劃，這次的登月計劃指的是生技產業的自主研發，美國要把學名藥，生物製劑的產業重回美國生產，美國把發展生技產業當成1960年代的太空競賽，這對生技產業可能是一場新的產業革命。

謝金河指出，他上個月到宜蘭參訪邦特，過去邦特以洗腎導管為主，現在切入微創導管，為了迎接美國去中國化的新產業革命，邦特在宜蘭科技園區蓋新廠，規模比現在大兩倍，謝金河認為這是擴增產能，準備迎接來自美國的新訂單。

謝金河也提到，這次美國徹底封殺中國晶片廠，短期是很大的利空，尤其是終端產品全在中國市場的受害最大，並指很可能使中國正在興建中的29座半導體進度延宕，反而紓解產能過剩的壓力，說不定成熟製程晶片得救。

至於台積電的先進製程技術更是沒有競爭者可以取代，他認為未來的台積電只會更強，並提到有重量級企業負責人透露，已經交代公司財務部門，把資金備好，等到一個相對低點，全部押注台積電。