今年上半年，日圓不斷貶值引發全球外匯市場關注，如今，另一關鍵的東亞貨幣—韓元，也開始加速步上日圓後塵。根據韓國首爾外匯市場的報價顯示，韓元兌美元匯率周一盤中一度跌至1美元兌1338.5韓元，創下2009年4月29日以來的最低水準。

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【摘要2022.8.23.二.蘋果】今年上半年，日圓不斷貶值引發全球外匯市場關注，如今，另一關鍵的東亞貨幣—韓元，也開始加速步上日圓後塵。根據韓國首爾外匯市場的報價顯示，韓元兌美元匯率周一盤中一度跌至1美元兌1338.5韓元，創下2009年4月29日以來的最低水準，現階段韓元始終不見停歇的貶值態勢。

財聯社報導，從今年迄今的走勢看，韓元兌美元累計貶值11%，這兩位數的貶幅與不少飽受能源危機之苦的歐洲貨幣相當，同時在亞洲貨幣中，韓元跌勢也直追今年最弱勢的日圓。外界好奇，為何韓元今年貶值這麼多？以日圓今年大幅貶值來看，主要是因位日本央行與全球緊縮潮流相反的寬鬆政策，可是韓元卻沒有這個困擾，韓國央行今年已多次升息，甚至是亞洲央行中升息力度最激進的央行之一。

在貨幣帶幅貶值背後，韓國經濟是否會面臨近年來罕見的重大挑戰呢？答案是肯定的。愈來愈多的業內人士已注意到，韓國經濟面臨物價飆升、匯率大跌和貿易逆差的三重打擊，尤其是後者，堪稱是已開發國家自2008年全球金融危機以來所面臨的最複雜、最困難的局面。

就在韓元加速下跌之際，韓國關稅廳發布的初步資料顯示，由於地緣政治風險和央行收緊政策對全球經濟造成壓力，韓國8月前20天出口金額年增3.9%，進口金額年增則達22.1%，進口增幅連續14個月高於出口。

在此之前，韓國已連續四個月呈現貿易逆差，韓國7月貿易逆差高達46.7億美元。今年前7個月，韓國僅有2個月出現貿易順差，全年很可能出現14年來的首次年度貿易逆差。

由於韓國嚴重依賴出口，貿易資料堪稱是韓國經濟成長的關鍵，韓國企業在半導體、汽車等全球供應鏈中佔有一席之地，但諷刺的是，目前韓國貿易資料出現的最大危機，正是本應該出現大幅順差的半導體產業。按品類來看，韓國8月前20天半導體出口年減7.5%，若本月半導體出口呈現年減，將是時隔26個月以來首次出現較同期下滑。而半導體進口卻年增24.1%。在半導體等主要產業上，韓國面臨多個國家的威脅，在部分電池、量子電腦等產業上，中國已超越于韓國，這在近來韓國對中貿易呈現的逆差結構已體現。

近十幾年來隨著韓國經濟不斷發展，該國長期享有著全球經濟「金絲雀」美名。如今，韓元大幅貶值和韓國經濟面臨的挑戰，可能在一定程度透露全球經濟面臨的重大威脅。

這些挑戰一方面是出口需求不振，另一方面也在於全球籠罩高通膨陰影，今年以來由於能源和原物料價格上漲，韓國與其他資源匱乏的國家一樣，面臨著進口成本大幅攀升的考驗，韓國官方統計，上半年韓國麵粉進口量和1年前變化不大，但實際進口金額比去年整整高出22%，價格漲幅驚人。

為了壓制通膨大漲，韓國央行不斷採取連續升息手段，無奈美聯準會調高利率的步伐更激烈，外資也選擇向美元資產靠攏。上月，韓國央行宣布升息2碼至2.25%，這是該國央行歷史上首次宣布單次會議升息2碼，然而即使如此，韓元的下跌步伐依舊沒有任何止跌跡象。法國外貿銀行駐香港高級經濟學家Trinh Nguyen上月表示，韓國央行需要提供更多利率政策來支撐韓元。她指出，自去年8月以來7碼的升息幅度可能還遠遠不夠。

對於韓元匯率走勢，業內人士表示，在韓國貿易逆差擴大和外資賣超韓股的夾擊下，近期一路貶值的韓元可能還不會有所起色，今年預計會延續弱勢，包括Claudio Piron在內的美國銀行策略師團隊之前已預估，到年底韓元兌美元匯率恐跌至1350韓元。

7月外銷訂單542.6億美元年減1.9%　歷年同月次高【摘要2022.8.23.二.蘋果】經濟部今公布7月外銷訂單為542.6億美元，雖是歷年同月次高，但月減7.8%、年減1.9%。統計處表示，主因是1.新興科技應用及數位轉型需求終端需求走弱、2.基期高等因素影響。

另因3.全球通膨壓力居高不下，4.終端市場需求持續疲弱，加上5.烏俄戰爭未歇、6.台海情勢緊張、7.中國限電規模擴大，增加全球經濟干擾因素，將抑低外銷接單成長動能。

預估8月份訂單金額在515到530億美元間，將較7月份減少，估年減3.7%到0.9%。經濟部統計處今公布7月外銷訂單，若與去年同月比較，外銷訂單減少10.4億美元，年減1.9%。統計處表示，累計今年1至7月與去年同期比較，今年1至7月外銷訂單3935.5億美元，較去年同期增加283.3億美元，年增7.8%。7月份外銷訂單海外生產比49.4%，較去年同月下降0.7個百分點，其中以電子產品減4.6個百分點、光學器材減2.1個百分點較多。

傳統貨品方面，7項貨品當中，電子產品受5G、高效能運算及車用電子等新興科技應用需求續增，以致接單成長，電子產品訂單金額為177.8億美元、年增8.8%，其其他6項貨品，均呈現年減。

資訊通信產品、光學器材因終端產品需求疲弱，客戶進行庫存調整，面板價格續跌，且去年同月基期較高，導致手機、顯示卡、面板等接單減少，分別年減0.8%、37.4%。

另外全球通膨壓力未減，終端市場需求疲軟，廠商備貨意願下滑，加上油價續居高檔，壓縮部分石化產品加工利差，導致塑橡膠製品、基本金屬、機械及化學品，分別年減26.3%、24.8%、15.8%及2.6%。

若以接單地區觀察，統計處表示接自美國、東協訂單仍為歷年同月新高，訂單金額為175.7億、65.8億，分別年增6.9%及22.9%，中港訂單111.4億美元、年減22.6%，則是連續4個月負成長，解封後仍無爆發性恢復，短期內預估仍為放緩趨勢。歐洲訂單則為96.6億美元、年減5.1%。

展望未來，5G、高效能運算以及車用電子等新興應用及數位轉型需求續強，加上下半年起消費性電子新品陸續推出，備貨效應逐漸顯現，可望支撐外銷接單動能；但全球通膨壓力居高不下，終端市場需求持續疲弱，加上地緣政治風險升高，肺炎變種病毒反覆不定，將抑低外銷接單成長動能。

對於8月訂單減少，統計處分析原因，由於全球基本經濟情勢影響國際終端消費，包括1.美國升息帶動全球央行升息，2.通膨壓力居高不下造成終端需求疲弱；且3.產業鏈庫存調整優先，導致訂單成長較為保守；另外不確定因素仍多，包括4.疫情可能反覆，各國因應措施不一，如有些國家採取強制嚴管措施，就可能影響消費。5.近期烏俄未解，6.台海也有緊張情勢，加上如7.中國限電規模擴大，也會增加全球經濟干擾因素。

全球化紅利消退 全球在地化取而代之【摘要2022.8.23.二.中時 林建甫】最新公布的美國7月CPI年增率從9.1%下滑到8.5%，核心通膨則持平於前月的5.9%，雖然美國通膨已經有改善，但美國今年以來已經升息9碼，感覺通膨下降得很慢。為什麼？有很多原因，尤其牽涉到貨幣超發、市場炒作，但我想談一個更根本的問題：去全球化。

二戰後，世界經濟重建，和平帶來效率，全球產業鏈形成了無比精細的垂直分工。每個國家基於經濟學「比較利益」的原則，只做擅長的部分，讓產業鏈拉長，整體成本也一降再降。經濟一體化成為必然的結果，大家也都享受全球化的紅利。然而三大問題導致的去全球化，讓紅利在逐步消退。

首先，疫情對全球產業鏈以及物流都帶來無效率。疫情期間的封城、隔離對國際貿易形成巨大傷害。過去兩年已經顯示投資不足，再來全球經濟的產能就會受限。疫後需求雖然回升，但產能受限，會延後通膨問題的解決。

其次，俄烏衝突。衝突導致的破壞和制裁將對世界經濟影響甚大，尤其能源和糧食供給缺口將加劇全球通膨壓力。俄羅斯、烏克蘭是糧食、石油、天然氣的重要生產國和出口國。俄羅斯、烏克蘭小麥出口在全球的占比達到25%，是中東、非洲不少國家的糧食進口來源。戰爭導致農作物無法播種，無法收成，礦物無法開採，供給面大幅減少，這些商品的世界價格就無法低廉。糧食危機可能造成社會動盪，引發更多的戰亂。

第三，地緣政治，尤其西方抗中，讓全球供應鏈隨之改變。過去中國是全球最大的商品生產和出口中心，供給量超過美國和德國。西方國家擔心過度依賴中國的進口，希望可以分散供給來源。抗中也產生去中化，各國會從產業安全角度出發去調整生產布局。去中化也就會把製造業從中國轉移到其他國家。

中國也會擔心被其他國家限制而謀求自主創新。中國過去的製造業發展是以加工出口為主。利用如俄羅斯、澳洲、巴西等的自然資源豐富，及如日本、美國等的先進技術合作。中國從發達國家學習與引進技術，花費不多，現在全部要自主創新，也意味著成本的增加。

台灣是一個小型開放經濟體，過去的經濟發展除了台灣人民的努力外，不可諱言也受惠於全球化下的國際貿易。未來局勢丕變，我們要積極應對。很高興看到《2022年工總白皮書》，要推動台灣成為「區域運籌中心」，藉此讓產業「全面轉骨」，透過「思考全球化、行動在地化」，創造全新的供應鏈契機。

要強化製造業、服務業對接與串連，加強金融業革新及法規鬆綁，能讓台灣在亞太產業鏈中扮演資源整合功能。準此，台灣就是要在現有的製造業基礎上，發達服務業、金融業，一起在國際市場上合作開創新舞台，讓台灣產業結構朝向多元化發展，成為亞太供應鏈的關鍵樞紐，在全球經濟扮演舉足輕重的角色。   （作者為中信金融管理學院講座教授、國立台灣大學經濟系名譽教授）