歐盟執委會副主席杜姆布羅夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）在抵達此地準備與歐元區各國部長會談時告訴記者：「我們現行評估是，在烏克蘭戰事影響下…歐盟地區經濟成長會大幅趨緩，但不致於衰退。」

Fuchs: Clarinet Chamber Music

https://www.youtube.com/watch?v=A7VZj23gqnc

【摘要2022.4.5.二.蘋果】歐盟執委會副主席杜姆布羅夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）在抵達此地準備與歐元區各國部長會談時告訴記者：「我們現行評估是，在烏克蘭戰事影響下…歐盟地區經濟成長會大幅趨緩，但不致於衰退。」

在俄軍入侵烏克蘭之前，歐盟執委會2月間預估，隨著經濟擺脫疫情而強力復甦的走勢擴大，19國歐元區將出現堅挺的4%成長率。但官員表示，在烏克蘭戰事爆發後，生活支出飆漲，預定在5月16日公布的新預測無疑將調降這個數字。

俄羅斯3月恐怖數據雪崩 經濟真的要崩潰了【摘要2022.4.5.二.中時】俄羅斯對烏克蘭發動軍事行動，世界各國相繼祭出強力經濟制裁，國際知名企業也陸續加入抵制。隨著越來越多企業撤出俄羅斯市場，當地製造業也受到嚴重打擊，3月俄羅斯標準普爾全球採購經理指數（PMI）降至44.1，顯見制裁已經對俄羅斯製造業造成實質性傷害；經濟學家預估，俄羅斯今年GDP將萎縮12%，通膨率升至逾23%。

西方的制裁，以及企業陸續撤出，已經讓其生產、訂單及庫存急遽萎縮，3月PMI指數創下2020年5月以來最嚴重萎縮；低於50代表產業萎縮，高於50則為產業擴張。國際投行對俄羅斯經濟前景普遍不看好，歐洲復興開發銀行（EBRD）預估俄羅斯2022年經濟衰退10%，且2023年不會好轉，並陷入長期的成長停滯；而高盛亦預測可能萎縮10%，且通膨率高達20%。

凱投宏觀經濟學家預估，在西方的制裁下，俄羅斯2022年GDP料將萎縮12%，通膨率將超過23%。凱投宏觀首席新興市場經濟學家傑克森（William Jackson）表示，中、東歐市場經濟可能將對戰爭帶來的影響有最強烈的感受，產業受斷供打擊，通膨高漲將直接影響家庭的實際收入，以及消費者支出，預估戰爭將導致中、東歐成長減少1至1.5個百分點。

半導體提升台灣能見度　短期內地位難取代【摘要2022.4.5.二.蘋果】半島電視台報導，COVID-19疫情和烏克蘭戰爭，促使台灣在晶片製造業扮演的關鍵角色受到關注，國際能見度提升，尤其拜台積電之賜。且專家指出，台灣這樣的地位短期內難以取代。

華府智庫「戰略暨國際研究中心」（CSIS）旗下「太平洋論壇」（Pacific Forum）區域事務主任約克（Rob York）等研究員替半島電視台（Al Jazeera）撰寫報導指出，在半導體這項重要零件的生產上，台灣扮演的角色難以替代，並凸顯台灣對全球供應鏈的重要性舉足輕重。

而在台灣業者中，台積電便獨占全球半導體晶圓廠營收的一半以上，這大致上歸功於它的商業模式完全聚焦在替其他業者設計的晶片代工。

香港城市大學科技發展專家傅勒（Douglas Fuller）指出，台灣在半導體產業有 「先行者優勢」（first-mover advantage），並透過一系列方式維持優勢，包括聘雇強大工程師團隊、教育體系著重電腦工程，以及提供眾多政府支援，例如廉價供水、貸款補助和低稅。

台灣在半導體製造上的地位如此重要，以至於COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情爆發後，居家辦公和教學的科技需求大增之下，包括美國和德國等經濟體都請求台灣協助提高產量。

專家指出，半導體製造業是台灣國際地位攀升的關鍵原因，並有助與中國做出區隔。對於只有14個邦交國的台灣，以及改善許多國家怕激怒中國而猶豫與台灣打交道，這樣的肯定十分重要。

法國策略研究基金會（Fondation pour la Recherche Strategique，FRS）研究員波恩達茲（Antoine Bondaz）特別點出，歐洲國家已開始談論有必要與台灣加強合作，且明確歸功於半導體。「半導體在促進台灣能見度上扮演關鍵角色。」

俄羅斯2月24日侵略烏克蘭後，台灣加入美國與其盟邦，對莫斯科實施經濟制裁，並且是動用手中王牌，切斷對俄國的半導體出口。業界專家說，這很可能令俄國難以找到替代選項，進而對俄國經濟帶來非常嚴厲衝擊。

此外，專家懷疑在可預見的將來，台積電能夠被取代。以半導體代工營收來看，世界排名第2的韓國科技業巨擘三星（Samsung），仍然遠遠落居於龍頭的台積電。

中央研究院副研究員吳建輝並指出，他懷疑其他國家能複製台灣的角色，考量到台灣培養半導體工程師的特殊傳統，以及台積電的研發工作是24小時運作。吳建輝表示：「這是無法被超越的，甚至拿三星來比較。」他說，其他國家分散風險的努力，遲早會遭遇能源、人力成本和無法複製台灣工程師效率的相關瓶頸。

國際關係專家、陽明交通大學通識教育中心副教授邱奕宏也同意。他表示：「不是花錢就好，也不是只要有技術。」「這事關人才…一周工作5天，每天工作8小時，這並不容易。台灣有較多工程師更願意犧牲私人時間。」

善用大獲利、大配息、大減資的現金【摘要2022.4.5.二.工商時報】全體上市上櫃公司2021年的獲利，創下4兆2,980餘億元的歷史紀錄，而且寫下從未見過連續三季、每季獲利突破新台幣1兆元的成績，2021年全年與2020年相較高出將近1.8兆元，年增率高達75.5％。

2020年爆發新冠疫情時，許多專家與企業領袖擔憂台灣將會遭經濟封鎖重創，結果全體上市櫃公司在風暴中演出漂亮的逆轉勝，成功將危機化為轉機，全年繳出2.45兆元的稅後純益，跌破一大群專家的眼鏡。

2021年初，又有一大群專家認定2.45兆元將成為台灣上市櫃公司獲利的天花板，不料上市櫃公司再接再厲，再創75.5％的年增率。我們可以看到幾個重大的趨勢。

首先，增長的產業相當分散，優異的成績是集體奮鬥的成果，例如去年第四季獲利季增前五大產業為運輸、電器電纜、生技、營建、與觀光業，年增前五大為化工、觀光、鋼鐵、電器電纜與運輸，如果以個別公司來觀察，2021年稅後淨利較2020年翻倍增長的公司，家數高達321家，占所有上市櫃公司家數的18.17％，這顯示台灣上市櫃公司的總體經營能力獲得顯著的提升，不會過度集中在少數產業或是龍頭企業，平衡增長的樣態，有助於整體經濟長期持續的發展。

我們從龍頭企業的角度來看，也會看到平均、多元的樣貌。去年獲利超過1千億元的公司有八家，龍頭台積電創下5,965.40億元的獲利紀錄，長榮、陽明、萬海三家海運公司合計也貢獻了5,076億元的獲利，另外有富邦與國泰兩家金控龍頭，以及鴻海、聯發科，八間獲利超過千億元的公司合計貢獻1.63兆元的獲利，分散在海運、金融、半導體與電子製造業。

其次，企業獲利的金額雖高，卻不存在「泡沫」的疑慮，我們回顧1985至1990年的大投機潮，上市公司獲利的增長與本土房地產價格暴漲互為表裡，「資產股」與擁有資產的金融股的暴漲，最終引爆股市與房市的投機泡沫。但是將近四十年後的今天，台股上市櫃公司總市值在2020年初為39.1兆元，2022年2月的高點增值到62.8兆元，兩年股市總市值增長60.6％，甚至比獲利增長還低，這是台灣股市理性運行的結果，上市櫃公司大股東、機構投資人、以及本土散戶態度謹慎，沒有因為獲利增長就瘋狂追逐，可以看出我們深刻記取1990年前那一波大投機潮的教訓，大股東與投資人都以穩健成熟的專業心態迎接獲利增長，沒有泡沫疑慮，長期動能可期。

第三，去年超高的獲利成績是在新台幣強勁升值下繳出的，相較於1985至1990年那一波匯率升值，曾經造成大量出口產業倒閉，如今台灣上市櫃公司的體質更為健全，因應匯率變動的能力更強，更重要的是產品擺脫低毛利的惡性循環，尖端的半導體製造業持續創造三成到五成的毛利率，傳統成衣、或是科技組裝業的毛利率也都能維持在雙位數，這是台灣產業轉型升級的重大成就。

在創造高獲利的亮眼成績後，台灣上市櫃公司的股東與經營團隊，必須進一步思考的重大議題，是如何運用獲利創造的充沛現金，為企業轉型升級鋪墊出更穩健的增長之路。及至上週已經有1,569家公司宣布今年的股息，累計超過新台幣2兆元的現金股息要分派給股東，另外，市場專家以獲利的六成派息來估算，今年全體投資人可能將獲得2.5兆元的現金股息，這筆充沛的資金如何再投資？無疑是全體投資人智慧的考驗。

此外，今年由於長榮、友達、國巨等龍頭公司宣布重大現金減資方案，統計年初至今有18家上市公司宣布現金減資，總金額創下歷年新高，累計將退還超過570億元給股東，上市公司現金減資是資產負債表結構調整的結果，股東獲得減資的現金後，也跟現金股息分派相近，必須仔細思考如何選擇增長動能較強的企業進行再投資。

不只是股東獲得歷史巨量的現金，上市櫃公司資產負債表上的現金部位也大幅提升，近年台灣各產業的上市櫃公司現金部位不斷增加，三年翻一倍的比比皆是，充沛的現金拿去償還利率幾乎等於零的銀行貸款，並不是最佳的財務決策，尋找高成長的標的進行再投資、加速進行併購、甚至擴大買回庫藏股都是相對較佳的選擇。

再創造天量的獲利之後，一向穩健保守的台灣投資人與上市櫃公司經營團隊，必須思考如何維持增長動能，善用資產負債表及銀行帳戶裡的現金，選擇高成長的標的進行再投資。

我們當然要謹記當年投機泡沫的教訓，卻也不能故步自封緊抱無收益的現金，從上市櫃公司到大股東到投資散戶，都應該發揮集體智慧，為自家企業與整體產業找到未來十年的成長標的，再創台灣上市櫃公司的新局。