台股虎年新春開紅盤後六個交易日，就是元宵節到來，根據過往統計數據，元宵節前後漲升機率高。法人說，可掌握1.通膨、2.高配息、3.原物料及4.產業成長趨勢等四大題材族群，在虎年討個好采頭。

Handel - Love in Bath, The Gods Go A’Begging, Amaryllis Suite + P° (Ct.rec.: Sir Thomas Beecham)

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【摘要2022.1.30.日.經濟日報】台股虎年新春開紅盤後六個交易日，就是元宵節到來，根據過往統計數據，元宵節前後漲升機率高。法人說，可掌握1.通膨、2.高配息、3.原物料及4.產業成長趨勢等四大題材族群，在虎年討個好采頭。

台新投顧副總黃文清表示，台股在最近15年元宵節前五個交易日的上漲機率約70%、漲幅約1.2%；元宵節後1日、5日及10日上漲機率則分別為79%、86%及93%，呈現節節攀高，平均漲幅各為0.5%、1.4%與2.0%，呈逐步上揚走勢。

統一投顧董事長黎方國表示，台股向來有元月行情或是紅包行情的慣例，往年兩者至少出現一種，今年元月行情表現普通，紅包行情出現的機率就很高。

黎方國、第一金投顧董事長陳奕光，與群益投顧董事長蔡明彥，歸納出虎年開紅盤後，台股容易受到激勵而上漲的題材包括：上市櫃公司要公布1月營收及去年度財報，獲利佳的公司可望高配息，地緣政治及通膨可能刺激的原物料漲升，以及半導體成長趨勢。

陳奕光樂觀預估光上市櫃公司1月營收仍可望有近50家創紀錄，加上陸續公布去年的財報，搭配高獲利而來的高配息是相當可以期待。

此外，烏俄地緣政治及中國大陸相關原料的報價，對於塑膠、紡織及鋼鐵產業都可能帶來激勵題材。蔡明彥則追蹤到投信連續兩天買超300張以上的個股中，南紡及興富發等股入列，研判可能跟通膨影響營建資產股有關。

此外，台股農曆年封關期間，美國陸續有特斯拉、蘋果、英特爾及高通等重量級企業公布財報，相關供應鏈關係緊密的台廠也可望受到激勵。

最後是半導體產業成長趨勢明顯。陳奕光表示，台積電（2330）400億美元的投資，至少兩年可對台灣帶來貢獻，聯發科公布去年的獲利大爆發也都對半導體族群有正面作用。

至於貨櫃三雄、面板雙虎及金融股的高配息都值得期待，不過，要留意短線交易的籌碼面是否容易造成股價波動。

跌深+高獲利股 虎年反攻要角【摘要2022.1.30.日.經濟日報/ 朱成志】去年最受關注的，就是通膨上升帶來萬物齊漲亂象。美國去年12月消費者物價指數（CPI）年增率飆到40年高點的7%，聯準會為抑制高通膨，除升息加速，並可能加大幅度，加上縮減資產負債表，全球股市震盪加劇。

鮑爾主席表示通膨已「非過渡性」現象，去年布蘭特原油、紐約天然氣期貨大漲五成上下，今年元月又各漲12.4%、8.6%，貨幣政策趨緊，成長股、科技股吹逆風，金融、能源、工業、原物料等將受惠。

牛年台股開紅盤第一天就大漲559點，牛年最多大漲2,817點，多次突破歷史新高，7月初就上萬八，但拉回整理很久，去年12月24日才靠台積電（2330）帶動再見萬八，今年1月5日創歷史新高18,619點。

聯準會可能提早在3月升息2碼，全年可能升四次，加上「一山難容二虎」，拜登喊出兵烏克蘭，他和普亭合唱二隻老虎，誰會贏？

1月24日盤中道瓊破年線，停損賣壓大跌千點以上，雖當天四大指數又神奇的全部拉到收紅，但美股線型全部跌出頭部。台股元月加權指數跌2.99%，櫃買指數跌9.48%，中小型股跌很深，虎年反攻就一定要靠櫃買指數及中小型股的「跌深」+「高獲利」來選股。

牛頭旺，牛尾衰，1月26日封關最低跌到17,633點，牛尾這幾天重挫945點跌破季線，1月25日外資單日狂賣473億元，創史上第八大賣超，當天累計元月由買超轉為賣超225億元，至封關共賣超376億元，外資好像和台股結仇了，是否會「連續三年賣超」呢？

聯電法說會公布去年每股純益（EPS）4.57元，比預期高，毛利率衝上39.1%，今年營收成長上調到二成，資本支出30億美元也算大手筆，但是這麼好的成績，結果美國ADR大跌7.1%，封關日聯電大跌6.8%，跳空小破年線。

外資2020年大賣聯電103萬張，2021年大賣92萬張，目前仍高居「借券賣出」第三名，外資賣錯就一路做空打壓，今年元月又大賣超26.6萬張，萬寶估今、明年EPS應在6元左右，但外資仍持股35.3%，台股市值第八大的聯電，若無內資及政府基金力挺，就被一路欺負。

牛尾封關的外資殺盤，台積電、世界先進、力積電、聯電四大晶圓代工全跌，指數跌不多，主要是台積電在撐，但許多千金股重挫，富邦媒甚至由天價腰斬五成，市場信心不穩，跳跳虎還跳得動嗎？

虎年加權指數應可闖「萬九大關」，至於市場喊2萬點，就難了，虎年震盪一定會更激烈，去年第4季自然人占集中市場成交值比重降至65.78％，散戶人氣退潮，牛尾殺融資，內資撤退中小型股，跌幅比較深，虎年反彈力道也比較大。

因為怕升息，比特幣由去年天價6.8萬美元腰斬到3.3萬美元，以太幣（ETH）去年耶誕節創天價4,891美元，近日腰斬跌到2,172美元。

前兩年外資在台灣賣超曾破兆元，台股封關時新台幣貶到近一個月低點，匯市爆大量，以美股元月跌幅這麼大，新台幣、台股還算有驚無險，但虎年「美國升息vs中國降息」，台灣央行跟著美國聯準會必升息。

因此金融股獲利看升，去年15家金控大賺5,806億元，若以保險、銀行、券商合計去年大賺9,366億元，保險業大賺4,111億首度超過銀行，今年央行升息，銀行業收益上升，反而不利房市。

美股牛尾大跌，並不是已轉入空頭，1月24日VIX一度狂漲，突破去年12月3日高點到接近39，是恐慌的考驗，那斯達克近日大跌，KD值比2020年3月更低，道瓊、費半、S&P 500也都比兩年前3月美股因為疫情大崩盤時更低，美股「嚴重超跌」，若過年期間美股沒有負面利空，台股元月跌544點，牛尾先大跌過了，虎年該反彈。

統計2012~2021年2月上漲機率八成，平均漲幅2.56%。牛年封關，元月自營商罕見創紀錄大賣超629億元，但有政府基金在背後做多的投信元月買超179億元，年後資金會回流，畢竟晶圓代工、IC設計、矽晶圓等上半年繼續漲價，虎年總該還有長線波浪末升段的大投機吧！

正視各國政府負債上升衍生的風險【摘要2022.1.30.日.中時 邱萬鈞／美國東北大學財務金融系教授】自2020年起全球各國政府，為挽救受疫情拖累的經濟，因應稅收大幅衰減，普遍以舉債來支應挽救經濟的大幅開銷，造成各國政府財政重大的挑戰。

以中央政府債務佔國民生產毛額（GDP）百分比來衡量政府財務槓桿，毫無意外地，大部分的國家2020年底舉債幅度，均較2019年同期為高，扣除極端值國家像委內瑞拉（政府負債年上升117％），全球政府債務平均年度增幅約為該國國民生產毛額的12％，其幅度超越2008年至2009年金融海嘯所上升的平均9％。

政府債務過高將會增加主權違約的風險。根據國際貨幣基金（IMF）的估計，比較2019年到2021年政府財務槓桿，美國上升24.8％、 歐元區14.1％、英國23％、日本21％、加拿大31％，連中國都增加9.8％。

在全球一片債台高築中，台灣則逆勢下降5.5％，在2021年底預期為27％，而與科威特並列為全世界主要經濟體中極少數不增反減的國家，不僅跌幅為榜首，且負債比例遠低於亞洲鄰國包括中國（66.8％）、日本（257％，居已開發國家榜首）、南韓（51.3％）、及新加坡（137.9％） 。表現不得不稱亮眼。

惟2021年後因經濟反彈成長，各國政府財務槓桿上升幅度可望縮小，但以政府負債絕對金額而言，都已逼近或刷新歷史紀錄。以美國而言， 聯邦政府債務餘額截至 2021年十月底累積達28兆二千億美元，而此數目還不包括將近四兆美元的州及地方政府債務。美國聯邦政府政府財務槓桿比率，已經超越1946年第二次世界大戰結束時的119％，達2021年的133％。而此比率自1950年代到1980年代初，長期維持在35％到60％之間。即使2008年金融海嘯之後，聯邦政府投入大量資金維持金融市場及不動產市場流動性，2012年政府財務槓桿也「只有」約100％。

2008年同時期， 歐元區政府財務槓桿則為86.4％，至2021年底已成長為93.1％，政府負債總額11兆八千億歐元（約合13兆五千億美元）。

在歷史上，任何一個國家主權違約，即使是小國，也會大幅衝擊國際市場。過去墨西哥（1982年） 、俄羅斯（1998年）、阿根廷（2001年）、以及歐洲諸國 （2009到2010年希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙和葡萄牙所謂的歐豬五國）主權債務危機的殷鑑不遠。

以近來美國政府債務議題為例，自1960年以來，美國國會78次通過永久提高或暫時延長限制調整債務上限，避免造成主權違約，但也造成極大的市場以及政策的不確定性。

此外，因經濟重啟所造成嚴重的通貨膨脹，對美國聯邦儲備體系若要繼續實行擴張性金融政策，有所制肘，後續發展值得緊密觀察。

中央政府舉債是影響該國信用評等的重要因素。由於中央政府債務工具的利率，為金融市場基本借貸訂價的指標，因此主權信用評等的高低，則決定該國融資成本，對企業價值影響甚鉅。 以標準普爾（Standard and Poor’s） 信用評等而言，2021年十月止全球只有11個國家享有最高等級AAA的信用評等，除了加拿大、澳大利亞、及新加坡外，德國儼然已成歐洲的中心並兼經濟穩定成長的力量，其他均為歐洲人口較少的小國，亦皆是屬政府負債比例較低的群組，例如盧森堡、 荷蘭、 挪威、 瑞典、 芬蘭、瑞士、列支敦士登、以及丹麥。

美國的信用評等（AA+） 雖稍次於這些國家，但因經濟體甚大，而且發行的貨幣廣被接受為國際貿易與金融交易的媒介，使美元支付的國債甚至可當作外匯儲備，也給了美國財政部發債較大的彈性。

台灣（AA正向展望）在印亞太區域當中，而屬於信用評等最佳的國家之一，優於區域最大的兩經濟體：中國與日本。此對提升外國法人機構投資興趣，降低本國企業融資成本，維持產業競爭力，有相當大的助益。

就跨國比較而言，美國政府債務槓桿，較政治經濟文化最接近的歐元區、英國、及加拿大已高出一截。政府財務槓桿取決於多項因素，包括財務來源（如資源的豐寡）、政府債在金融市場的流動性、國內的生產力、經濟發展的程度、政府的財政紀律、中央銀行的貨幣政策、該國的儲蓄率等等。因此難有一個舉世共通的標準。

然美國財政部發行的債券（包括國庫券、國庫公債）之利率，為全球金融市場指標，不僅影響各種國際資產的訂價甚大，且牽動匯率的變化以及國際貿易條件，值得投資人與政府相關單位緊密觀察。

另是過去因為政府財政不良造成金融危機的國家，在這波舉債風潮中也是屬於債務成長最快的一群。

載孟晚舟返中也沒用 中國國航躺平 大虧7百億【摘要2022.1.30.日.中時】中國因清零政策嚴格封鎖邊境，造成自家航空公司重大虧損。連載華為公主孟晚舟返鄉的中國國航也難擋巨虧，去年1整年預計淨損145億-170億人民幣（約台幣631-740億元，以下同）；中國3大國有航空去年也全數「躺平」，預計虧損368億-433億人民幣（約台幣1600-1884億元），比2020年虧損增加近2成。

中媒《財新網》報導，受到疫情蔓延衝擊，中國三大國航境內及國際航線受限，加以油價攀升、匯率波動等因素，經營難度增加，連同主業相關投資企業也受到影響。根據資料，中國國航預虧金額最高，預計2021年淨損約為145億-170億人民幣；中國東航預虧110億-135億人民幣；南方航空預虧113 億元-128億人民幣。

至於民營航空公司部分，吉祥航空也預告虧損，預計去年淨損3.3億-4.2億人民幣；海航初步統計，2021年經營性虧損約為104億-109億人民幣；春秋航空則因提前計提和財政補貼等非經常性損益影響，預計實現淨利3500萬-5200萬人民幣。

華為汽車翻車？傳高管帶走4-5百人【摘要2022.1.30.日.中時】曾經嗆特斯拉自動駕駛殺人，遭到任正非免職的華為汽車BU智能駕駛總裁蘇箐，近日正式離開華為。外傳這位華為汽車靈魂人物將投效福斯汽車，接掌福斯在中國設立的自動駕駛首席技術長（CTO）一職，並帶走400-500人團隊一起加入福斯。

蘇箐曾任華為終端首席架構師，2004年12月華為海思成立時，先後領導開發華為達芬奇AI晶片架構，麒麟晶片正是基於此一架構。之後轉任華為智能駕駛產品部部長的技術專家，以「耿直和敢說」著稱。

蘇箐去年在提及特斯拉事故時，稱當機器和人類共生，就一定會造成事故率，講難聽點就是「殺人」。因不當言論被任正非簽署免職令，進入內部「預備隊」待命。蘇箐被邊緣化之後，屢傳去職消息，近日終獲華為證實。

市場謠傳，蘇箐將轉任福斯汽車在中國設立的自動駕駛首席技術長（CTO）一職，並帶走華為400-500人團隊一起加入福斯。其實，華為汽車送走蘇箐之前，就已有多位高管求去。過去1年，包括汽車業務副總裁、西歐企業業務部部長何利揚、自動駕駛COO&地圖與數據負責人姜軍、智能駕駛產品項目群總監張曉洪、融合傳感負責人彭學明、自動駕駛研發部部長陳奇等。