[新聞]

引用文章亞幣 明年傲視外匯市場

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.10.20 08:31 am

國際資金大舉湧入亞洲市場，韓元、台幣、印尼盾和印度盧比最被看好。 （彭博資訊） 美元套利交易盛行，加上投資人預期亞洲央行將率先升息，推升亞幣創下11年來最大漲幅。據彭博調查，台幣、韓元、印尼盾、泰銖和印度盧比明年將在外匯市場獨領風騷。 自3月31日起，摩根大通亞洲貨幣指數已大漲5.8%，今年第二、三季更創下1998年來最佳雙季表現。彭博資訊調查34種貨幣預測中間值的結果顯示，台幣、韓元、印尼盾、泰銖和印度盧比，將是明年漲幅前12大的貨幣之一。其中以韓元最被看好，根據購買力評估，韓元在16種主要貨幣中被低估的程度排名第二。 亞洲央行擔憂本幣大幅升值可能拖累經濟復甦，不約而同拋售本幣，導致外匯存底暴增。然而，亞幣依然漲勢凌厲，主因是追逐利差交易的投資人利用美國的超低利率借入美元，買進高報酬的他國貨幣進行套利。 經濟日報／提供 此外，投資人臆測亞洲央行可能率先升息，也是激勵亞幣攻堅的因素之一。市場普遍預期，香港、印尼、泰國、南韓和菲律賓央行，明年底將宣布升息，且時間點或升息幅度都將超過歐美國家和日本。 紐約美隆銀行（Mellon）首席外匯策略師德瑞克說：「資金將持續流入亞幣，央行不能無限制地聚積外匯存底，因這可能導致嚴重的負面影響。亞洲國家只能放任本幣升值。」 過去一個月，在10種兌美元表現最佳的新興市場貨幣中，亞幣就佔了半數。印度盧比、韓元、印尼盾、馬元和菲律賓披索的漲幅，都在2%至4%。 這波漲勢主要拜外資流入之賜。前三季共有規模空前的470億美元流入印度、印尼、菲律賓、南韓、台灣和泰國股市。根據彭博蒐集的資料，上一次的全年高點是2005年的330億美元。分析師的預測中間值顯示，明年9月底前，韓元和台幣兌美元將分別升值7.4%與4.6%，漲幅位居全球前兩名。日圓兌美元和韓元則可能各貶值6.7%和13%。 不過，亞洲並非唯一面臨游資氾濫的區域，包括東歐和拉丁美洲在內的新興經濟體，也遭龐大資金淹沒。巴西里爾已連續七周升值，創下2004年來最長的漲勢。 前巴西央行貨幣政策委員說：「我聽到許多央行不滿當前匯率的聲浪，但貨幣漲勢很難抑制，政府幾乎無計可施。」 ※延伸閱讀》 ‧擔憂日本經濟再衰退 日圓走貶 ‧澳元強 定存利率超優 ‧挺強勢日圓？日財長推步驟說 【2009/10/20 經濟日報】@ http://udn.com/

[看法]

有句話是這麼講的：「欲令其毀滅者，必先使其瘋狂。」引申到投資市場，市場泡沫在爆掉之前，必有其"天時、地利、人和"促其瘋狂。從這篇新聞裡，我們來分析：「市場是否已進入瘋狂？」

就先前提過的條件，我們看到低利環境產生的熱錢流竄，引發各國股市急速拉昇(請參閱「波克夏、中國三大銀行 現金王--誰來點火？_20081230」)，後有產業將資金投入設備生產(請參閱「台積電大買設備 半導體迎春--繼資金行情之後_20090820」)。

但是，在這個階段裡，消費能力還沒旺起來，大部分的製造業尚無足與過往相稱的營收與獲利，那亞幣昇值是在熱什麼？

答案很單純，不過就是先前金融風暴造成的超跌，現在被熱錢拱回到較合理的價位並從中賺取價差而已(請參閱「波蘭匈牙利捷克 幣值狂貶--又是跳樓大拍賣的時候_20081209」)。

生過營火的人都知道，營火要燒起來一開始要用易燃物來當引子，例如油類、紙類、乾草或細枯枝等。但是，營火要燒得久，就得找來又粗又耐燒的樹幹才成。對應到投資市場，熱錢就是易燃物這類的引子，而實質的生產與消費才是又粗又耐燒的樹幹。

引子讓火燒得旺，樹幹讓火燒得久。為了讓營火撐久一點，引子就不能一直加，樹幹也不能一次全下，不然，所有的木材一下子就燒完了(i.e. 泡沫破掉)。

這個道理所有央行都瞭解，所以有些國家的營火燒得過旺的，就有收歛熱錢的動作(ex. 升息、調高資金準備率、發行定存單…)。

不過呢？全球金融市場的流通性很高，不單單是央行想怎樣就一定能怎樣。央行可不一定有辦法阻止國際熱錢的運用(特別是這些已開發國家的利率都那麼低，借貸成本與可預期炒作利潤的風險利潤比例太誘人)，若一不小心投入太多引子卻來不及搬更多樹幹來燒的話，營火可能就旺過頭，大火過後自然就只剩灰燼(i.e. 又一次的金融風暴)。

記得上次次貸風暴怎麼來的嗎？將資金引導到房地產最後產生大量壞帳導致連鎖反應，是吧！那下次逃離投資市場的時機是什麼時候呢？注意觀察利率/匯率變動、原物料與房地產炒作的新聞就是了(註)。

(註：請記住一件事，就是我們要預設國際大戶早已佈局好了，這個階段才打算投入這些市場的散戶投資人搭的已經不是第一班車了。所以，不管你何時上的車，現在要注意的是末班車什麼時候來。)

相關筆記：

一、「凱式異想世界--001．美元、FED利率與世界資源重置的把戲(一)_20060615」

二、「凱式異想世界--002．美元、FED利率與世界資源重置的把戲(二)_20080312」

個人看法，謹供參考。