[新聞]

沙國下月增產 OPEC擬跟進

【聯合報╱編譯王麗娟／綜合報導】 2008.06.22 03:30 am

石油輸出國家組織（OPEC）高級官員說，該組織22日在吉達召開緊急能源會議時，一些會員國可能繼沙烏地阿拉伯之後也同意增產。儘管美國堅稱油價暴漲是供應不足所致，油國組織仍認定油價屢創新高係投機炒作所致，非關供需問題。 本月6日，美國原油價格每桶暴漲11美元，創下單日最大上漲紀錄後，沙國隨即邀集產油國代表與大石油公司的執行長，於22日在沙國的吉達市集會商議對策。油國組織共有13個會員國，油產量占全球四成。 沙國日前表示將從7月開始把日產量從950萬提高到970萬桶，定22日正式宣布。向來不主張任意增產的沙國同時表示，其他仍有餘裕、能夠快速增產的產油國，也將討論提高產量，緩和油價漲勢。 一名油國組織高級官員說: 「會中將討論一些短期政策，包括建議仍有餘力生產的國家增產，一如沙國7月開始的作法。」 這名官員說，就長期政策而言，沙國將考慮是否在明年底預定達到的日產量1250萬桶目標外，再多生產些。 油國組織中另外兩個仍有餘裕增產的國家為阿拉伯聯合大公國與科威特。但油國組織的一名代表說，目前不清楚他們會否同意增產。 石油消費國堅稱唯有油國組織增產，油價才可能停止如脫韁野馬的漲勢，油國組織會員國則一再重申，投機、美元疲軟、政治動盪，才是油價失控的成因。 利比亞石油部長堅稱目前的油市根本供過於求，他承認油價處於高檔，但不認為是供需所致。 美國能源部長包德曼21日在吉達再度強調，並無證據顯示，是「投機客」將油價推上天。他說，是有投機客跟隨追價，但它並非領導力量，而美國認為生產不足，才是推高油價的主力。 吉達能源會議的焦點，除了產油國會否同意增產，還有會議會否在最後聲明中，對一些指數型基金或是能源投資客發出抨擊。油國組織認為這些人大舉投資石油期貨，導致油價漲翻天。 【2008/06/22 聯合報】@ http://udn.com/

[看法]

忘了自己曾在何處提及，海灣六國因大肆建設所拱出來的龐大資金需求(i.e. 錢坑)，一旦因全球景氣回跌而自家又得繼續填這些錢坑的狀況下，會造成原油愈賣愈多，價格卻愈賣愈便宜的可能性。

個人解釋如下：

OPEC 對原油的輸出有自己一套價格與產量的控管標準，簡化來看，收益 = 產量 * 價格。供不應求時，價格自然提昇，反之供過於求則價跌，但二者獲得的收益是一樣的，也就是，當賣得少與賣得多可以擁有同樣的收益時，這些國家當然傾向限量生產。

只是，油價上揚，帶動的可是所有民生物資成本的增加，一旦到了臨界點，所有消費急縮，對原油需求下降，但 OPEC 產量維持不變的話，價格自然會下跌。此時，OPEC 會再使出限量的招式迫使油價保持不墜。

當這些國家的整體收入大於支出時，要會員國限量生產是很容易做到的(因為產量少，賣價炒高，賺起來還是一樣多)。可是，因中東海灣六國大量工程造成的錢坑包袱，會迫使財力較弱的國家不得不違規超額賣油來維持收支平衡。

可以想像的是，產量約束力失效，油價也難免再跌。這時，OPEC 之間的約束力就鬆動了 -- 你偷賣讓油價跌，那我就無法維持預定收益，沒辦法，我只好也多賣一些油來填補自家的錢坑 -- 量愈大，價就愈低，但大家的錢坑卻填不滿，只好惡性循環，價愈低卻賣愈多(註1)。

對於原油，我時常注意一件事：OPEC 對原油限產的約束力是否鬆動？

當 OPEC 宣佈增產而價格不墜時，表示全球對高油價的忍受力還在(OPEC 會員國檯面下也有可能利用各種理由減少產量)，這中間的油價波動可大可小。

當 OPEC 宣佈增產而價格也開始下跌時，表示真的是供過於求，OPEC 可能就會再減產以維持原油價格。

可是，當 OPEC 宣佈減產而價格卻還是繼續往下掉時，表示全球經濟已然縮手(OPEC 會員國私下可能就不守規定超額賣油)，那時候不管哪種原物料投資，都將面臨嚴重跌價損失(註2)。

所以，OPEC 宣佈要增產對我而言就是一個 sign，增產理由不是重點，產量與價格變動關係怎麼走才是重點。

個人看法，謹供參考。

註1：

這有沒有可能發生？這裡舉印尼來分析，印尼為何要脫離 OPEC？官方說法是它的油源自己就不夠用。但我推測有一種可能是，印尼自身財務不佳，脫離 OPEC 可以名正言順趁高油價趕快賣油賺外匯。

註2：

這也是為何一般景氣循環裡，原物料的行情會跟在其他民生消費產業後面(i.e. 股市早已跌得鼻青臉腫，投資人怎能期待原物料行情一直維持高檔？)。