＜投資黃金的理由是什麼？＞

投資黃金的理由該是什麼？很抱歉，我個人實在想不出來。黃金無法創造利息，黃金本身也不會創造生產效益，黃金只是類貨幣的一種。黃金的投資價值到底在哪裡呢？

裝飾用的一種奢侈品吧！我想。

但是，投資人值不值得握有黃金呢？我們可以從理財六字箴言：理財、投資、投機，試著做一些釐清。

我為了讓一些不懂理財投資之人，能免於被商業市場的銷售氣氛所誤導（詐騙？），一直在提倡人們應該記住這六字投資理財箴言，並藉此為自己的理財行為做出正確的定位。

理財＝維持家庭生活之財務收支平衡的工作

投資＝冒著虧損風險，去進行追求獲利利潤的生產性行為

投機＝計算價格漲跌風險，去進行低買高賣的交易性行為。

投資與投機看起來很像，好像都要冒著市場不確定風險去賺錢，但本質上差別很大。投資必須具有生產性的效益，像開一家咖啡店，老闆與股東得投入資金、心力與勞務去創製一杯咖啡的生產流程，才能創造咖啡的市場價值。但投機則不用，只要看好一間咖啡店的股票會上漲，提前購入，高價賣出，不必管那間店的咖啡好不好喝？有沒有市場價值？

投資得是一套生產性流程，像古典經濟學所提倡的一種能創造國民整體財富增加、且能在市場上交換的生產與勞務。這種市場交換過程裡的實質產出與獲利行為，才是投資時該思考的重點。

就此來看，一塊黃金放在家裡，能為國內生產毛額創造什麼貢獻呢？

答案：0

一塊死黃金，對一國經濟成長的貢獻度是0。

但一塊拿到市場交換的活黃金，卻能創造黃金市場的交易數字、交易價差、黃金火耗、銀樓仲介費與市場流通管理等經濟產值。故黃金的流通，對促進社會經濟成長頗有貢獻。

黃金的流通對整體社會的財富有增加，對個人家庭的財富也會有所助益---只要那個賣黃金的人，是以高於先前買入價格賣出黃金，就能賺到價差。

價差，注意到了嗎？低買高賣黃金，能創造家庭財富。

但低買高賣的行為是什麼定位呢？

投機！黃金低買高賣完完全全是一套投機行為。

回到前頭說的，黃金沒有利息，實體黃金沒有生息的可能性，黃金存摺也沒有。投資黃金唯一的獲利管道，就是低買高賣，用十年前每盎司300美元的價格買入，並於今日每盎司1400元的價格賣出，如此得到價格上漲4倍以上的漲幅。年化還原回去，10年前單筆投資黃金的年化報酬率約為18%左右吧。

18% 的年報酬率，可觀嗎？其實這跟這跟軍公教人員享有的18%優惠利率是一樣的。如果十年前，一個公教人員把同一筆錢存到銀行優惠存款戶頭中，十年來，他的存款本利合也漲了4倍。所以從理財角度來看，過去十年持有黃金的家庭資產效益，跟軍公教18% 優惠存款的威力相近。

我這邊又混入了理財觀點，而跳脫了剛剛談到的投機行為。

回到投機來看，十年來，一個長期握有黃金之投資人所創造的投資收益，是從哪來的呢？是從黃金低買高賣的價差上所賺來的。而黃金低買高賣屬於何種行為呢？

投機！不要懷疑，今天鼓勵你繼續買黃金，並宣稱黃金還會漲到每盎司2000美元的投資專家，大部分都在鼓勵你作黃金投機。你不靠黃金投機，如何創造家庭財富呢？

想要創造家庭財富，我也認為你要好好搏上一搏，以願賭服輸的精神，好好在黃金市場下大注，並在黃金多頭泡沫前，即時離場！

我祝福黃金投機者，都能在這一波洶洶的黃金漲勢上賺到錢。但我仍要好心提醒黃金投資人，嚴格來說，你不是在做投資，是在搞黃金投機。所以，千萬、千萬、千萬，要記住即時離場。

黃金投機跟股市投機一樣，喊股市萬點論很簡單，但懂得在9800點以前離場的人不多。喊黃金2000美元也很簡單，但懂得波段操作黃金的人，我希望能多一點。

黃金值得投機，但卻不值得投資。不值得投資的理由是因為它本身沒有辦法在經濟市場上創造現代人所界定出來的＂財富＂價值。黃金無法孳息、沒有租金收益、沒有終端產出與勞務貢獻。一個實體黃金若擺在銀行保險箱，反倒到還創造了銀行保管箱收入。無實體黃金放黃金存摺，也創造了銀行的開戶與手續費收入。

除此之外，黃金只是一塊石頭，它對經濟市場的最大貢獻就是辛苦黃金礦工的挖金收入，以及黃金礦場大亨賣出黃金的白花花鈔票。對了，還有黃金公司股價上揚的資本利得。

黃金值得投機，只要供給仍小於需求，只要投機者瘋狂的黃金需求仍遠遠大於黃金供給量。黃金短期內看來還不會崩盤，只要各國中央銀行不扔黃金儲備出來賣，以及外星人不從火星帶來他們不要的黃金垃圾並傾倒於地球，否則現有黃金挖礦速度還趕不上投機大戶以＂噸＂來囤積黃金的速度。（但我真很懷疑這些大戶真的知道自己在做黃金投機嗎？）

有一些理性的黃金投資者與大戶，則是以理財角度看待黃金。我認為這群人是對的。黃金原本就是一種貨幣，是法幣時代以前的標準貨幣。黃金、白銀的存在歷史都遠遠超過法幣、紙幣或電子貨幣。

現代人離開貴金屬貨幣時代，還不到半個世紀。現代國家法定發行貨幣的存在歷史雖有二、三百年，但很長一段時間還是靠金本位、銀本位的貴金屬習慣在支撐。如果拉掉金本位制，黃金若不再做為貨幣存在，它就只具有裝飾性與工業稀有金屬的貴金屬價值。它本身就會失去貨幣的屬性。

從歷史長遠時間角度看，我們現在脫離金本位制不遠。假如貴金屬貨幣存在於人類歷史有4000年，進入數字貨幣的現代人才占有貴金屬貨幣約1%的時間而已。換個比喻來說，也就是我們用黃金、白銀當賭場交易籌碼已經360天了，卻才在近兩三天以電腦浮動數字來取代實體交易籌碼，當然會不太習慣，並習慣以金本位的角度來想貨幣交換。

所以，黃金在今天仍具有準貨幣的功能，故在家庭理財的資產配置上，混搭多國貨幣，也就是不只持有新台幣，定存戶頭還交叉持有特定比例的美元、歐元與日圓，是穩定家庭資產的一種保值性措施。中產階級很難會這樣想事情，是因為我們的家庭資產有限，還不需要進行到這樣跨國際的貨幣配置。

但如果你收入頗豐、家庭資產雄厚，則海外資產本來就是規避單一國家貨幣貶值的一種資產配置態度。問題只在於，配置比例問題而已。

從理財架構來說，低風險性的資產工具有存款（貨幣）、保險、債券與房地產等等。黃金的性質就是一種類貨幣，適度配置黃金到存款額度中，會是一種正確的家庭理財配置。這就像存款戶頭中，有台幣存款，也有部分外幣存款是一樣的。

所以一個理財者，能夠買多少黃金呢？重點不是數量，而是比例。一個資產上百億的超級有錢人，在他整體家庭資產中配置2%到5%的黃金部位，黃金購買量就是2到5億元。而一個家庭總資產僅有百萬元的人來說，2%黃金部位就是2萬元。

想一想，哪個結過婚、生過小孩的華人家庭，家中沒有黃金呢？其部位沒有占整體家庭資產的2%到5%嗎？就算當時買入價格沒有，以目前黃金市值來計算，只要過去沒賣掉飾金的家庭，理財部位中都有2%到5%黃金。

所以，黃金部位過多的人，從理財角度想，是該繼續買黃金？還是降低部位賣黃金？相信您心中會有一把尺。

每個人的家庭資產狀況不同，故對黃金此時該買或賣，當然都會有不同答案與想法。這跟金價還會不會再漲？或跌？一點關係都沒有。理財行為不是投機，投機與管理家庭理財架構也不一樣。

投機是進行低買高賣的行為，所以要研判清楚黃金漲跌趨勢。

理財是家庭收支平衡與家庭資產的保值性配置，故黃金在家庭理財中是一種貨幣配置的觀念。如果你像我一樣，心中早已不認為黃金有什麼貨幣功能與價值，你也會棄黃金如廢土，人家高價買就高價賣囉！

至於你想投資黃金？呵！想清楚投資是什麼再談吧。

王志鈞　台灣理財教育志工
2010/11/11