來講個簡單故事：

1) A 創投認為 B 公司前景大好，所以大舉投資入股 B
2) 後來 B 果然不負期望，順利上市
3) 此時 C 公司也看好 B，並打算以購併方式入主
4) C 便與 B 最大單一股東 A 洽談
5) C 最後與 A 獲致共識，便進行全面收購、買下 A 所持以及市面流通全部股權

至此，一樁國際上稀鬆平常的交易落幕

創投業者係集合一群投資者資金、投資標的公司，以求在短中期藉由標的公司 IPO(公開上市櫃)或轉售第三者而獲利了結、為原投資者謀求最大回收。被投資公司係因發展初期資金需求而接受創投投資。前來購併的第三者則多半係因市場、產品線、整合發展綜效需求為出發點(私募基金 - Private Equity - 例外)。

上述故事似乎結局圓滿，三方各得所需。但是檢調機構可不滿意：認為 C 找上 A 時，A 一面與 C 談價錢、一面在公開市場上買入 B 股票，等到談成時、持股大增，賣給 C 時「賺太多」、且是因內線而獲利。

於是，已落幕的交易卻衍生出 A 創投負責人涉內線交易被拘

好了 ，檢調打擊經濟犯罪不遺餘力、辦創投教父大案、司法形象大張。但是，咱們來找找本案的受害人，看看這樁可惡的內線交易造成了什麼損失吧？！

‧對 A 創投的投資者(股東)而言，投入 B 公司沒多久、後者就 IPO 了，可稱好 Case；還有 C 公司來全面收購，增加持股後最大化回收，簡直是投資之完美出路(Exit)、豐收。
‧對 B 公司的投資者(股東)而言，C 公司最後以遠超過市場價格全面收購，雨露均霑、有買(股)就有賺，很好。
‧對 C 公司而言，以股東、董事會同意之價錢買下心儀的公司，取得其技術、生產線、市場等，很好。

咦？受害人何在？！無論 A、B、C 之股東，至今也沒有任何一方、一位跳出來抱怨這筆生意。賣家沒有嫌賤賣，買家不覺得買貴了；甚至連也是 B 公司股東(持有其一張股票)的「投資人保護協會」也懶得理睬。

本地防堵內線交易種種規定可謂極嚴：董監事、經理人之關係人、二等親持股變化通通得持續申報。但是，對此類重大訊息之發生時點認定卻寬鬆至極：只有在董事會上談到才算，之前根本不算數。於是，凡欲經財務方式尋求擴張發展的上市櫃公司董監事、經理人、會計師這幾年全部「挫勒等」。

想想看，沒有受害人的大案真不少！愛登報抒發意見的晶圓大老案更是離奇：檢調認為他「損傷投資人利益」，但是投資人們卻經由股東大會追認通過支持晶圓大老的行動、贊同其方式是「為了公司全體投資人的長程利益」...

大家就當做茶餘飯後又一閒話，或是很有「本地特色」的 Business 101 吧。

2007‧12