(此篇為「 聯合新聞網-理財會客室，網友論壇上載文章」)

2006年投資市場的大風大浪是否有讓你暈頭轉向呢？我個人是沒受影響，因為5月中獲利了結後就一直納涼看戲了。^^

先簡單交待個人對市場的看法。經過年中幾個月的振盪，大多數的市場又回到高點附近，甚至還創新高(ex.美國道瓊)，當然也有還回不來的(ex.原油)。

其實，看各個市場與指標之間的關係，可以嗅到一些趨勢。

舉例來說，我先前筆記講過年初與年中市場的基本面變化不大，那時突發性大跌反映的並不是基本面，所以，我對東歐定額定期2年(2006~2007)預估報酬有25%的看法也沒變(從2006年初定額定期到現在的人應該有12%左右的績效了，註1)。另外，現在"市場回到高點"+"美國升息動作停止"+"油價回檔"這三件事加起來開始有股票景氣末班車啟動的sign了。

所謂sign意指景氣不再熱到需要透過升息去降溫，既然不夠熱，那結果就是走緩再等著走低(不用緊張，不是馬上，搞不好還有N年好光景)。如果是我的習慣，當美國升息動作停止後滿一年時，股票型基金我會停止定額定期扣款，原有累積的單位數就等著獲利拉開時了結，同時，開始對政府債做分批進場的動作。

這陣子，網路上又開始有人流傳某某市場能不能進場、想進又害怕大跌之類的話題。對我而言，任何時間，沒有不能進的市場，只有適不適合進場的資金。至於，什麼樣的資金才適合進場？下面將以「風險控管，資產配置」這個方向舉例做簡單說明，也就是這次的主題。為了方便說明，請各位先看過下面答客問的內容。

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

(20060615答客問部分內容)
以長期投資的觀點來看，東歐此時進場會有什麼"下場"？^^|||

來看二個大方向：
一、東歐會有類亞洲四小龍的發展，所以未來股價指數預期可以由目前的十數倍再膨脹到二、三十倍以上。
二、今年5月大跌，東歐股市回檔約20%~30%。

如果你看好一個市場的未來(看好的理由是另一個課題)，逢低是不是好買點？當然是！但現在買有沒有可能跌更慘？當然有可能！只是，那會很可怕嗎？這就見人見智了，但起碼面對繼續崩跌，我可是見獵心喜的…^^

以俄羅斯指數來舉例，5月從高點1800跌到1200，跌幅約30%。我在筆記裡講過跌幅40%(指數走到1050點左右)時可放心定額定期進場，即使不幸再往下跌30%(指數來到550點附近)，加起來就是跌70%(1800-->1050-->550)，夠慘了吧？應該九成以上的人都停損了。但是，若從不同點位進場定額定期扣款，一旦指數回升到最初進場點位時則停止扣款，那些基金單位數就放著不動，直到指數回1800，你的投資會發生什麼事？下面是粗算結果，供各位參考。

從1800進場定額定期，指數1800-->550-->1800，成本平均在1043.7，本金報酬率 -47.3% --> +72.5%。
從1200進場定額定期，指數1200-->550-->1200-->1800，成本平均在826.5，本金報酬率  -33.5% --> +117.8%。
從1050進場定額定期，指數1050-->550-->1050-->1800，成本平均在767.7，本金報酬率  -28.4% --> +136.5%。
          
上述的報酬率會不會實現，只需要關心二件事：
一、注意東歐國家沒有出現退縮回封閉市場的舉動。及，
二、投資人持續定額定期投資及耐心等待時間的"加持"。

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

短線與單筆操作的部分我就不講了，因為那不是我的風格，我也沒那個能力如此研究海外股市。長線的部分，欲定額定期進某個市場前請先調查下列幾件事：
一、該市場多空循環大週期為何？以年為單位即可。
二、該市場波動振幅為何？債券型市場可以±20%來看，股票型市場可以±50%~70%來看。
三、將該市場的歷史平均波段分成三段，現在的位置為何？(ex.平均每次漲幅2000點，目前從波段起點漲了1000點，則位置是在中段1/2高的地方。)

上述三點的綜合評估，是為了清楚知道自己在市場上的大概位置，位置愈高，表示你進場的風險愈大，每個月投入的資金就要愈小(風險高的錢可以賺，卻也很容易賠)。

假設一個市場平均是5年(多3空2)走完一個循環，若在多頭第三年初進場，以資金配置，我會建議能夠支撐你持續扣款3~5年的狀態去規畫每月定額定期的額度。同假設，若在空頭第二年初進場，則每月定額定期的額度只要能支撐1~3年即可。

在此請特別記住一個觀念：市場景氣何時轉向不是我們可以決定的(特別是平常對財經沒研究的人更難掐頭去尾找轉折)，上例多頭第三年初進場，有可能市場繼續走高到第4年，也有可能立即反轉成空頭的第1年，同樣的，在空頭第2年初進場，有可能市場繼續走低到第3年，也有可能立即反轉成多頭的第1年。我們對進場位置的評估即是為了讓定額定期的金額兼顧風險與效益最佳化(每月扣款額度過高可能到低檔時反而沒錢扣款，無法享受低檔多累積單位數的好處；每月扣款額度過低則無法享受到該有的利潤--同樣100%的績效，100萬的本金與50的本金，利潤就差了50萬)。

承上，若你是從多頭第三年初進場，當該市場多頭趨勢一路走高到第3年結束時，此時就要考慮停止扣款，甚至贖回獲利了結，因為再接下來是多是空的變數就大了。若你是從空頭第二年初進場，當該市場由空轉多滿1年後，就可以停止扣款，安心看著績效上揚。至於，尚未扣到的資金呢？當然就是找下一個好標的繼續投資囉！^^

做投資，我們要永遠想到怎麼處理賠錢的部分。賺的時候不用想太多，等著獲利了結就是。賠的時候，則要想著如何透過時間修正與資金配置，來達到降低成本的目的。

「風險控管，資產配置」，也可以很簡單！各位可以此例找出適合自己的做法，希望這樣能更明確幫助各位做進場與否的決定。^^

註1：

到基智網查霸菱東歐(美元計價)的投資報酬率，以 2008/01/17 這天的查詢，往回推二年(i.e. 2006~2007)定額定期的報酬率是 33% 左右，大於我預估的 25% (還好沒有出糗 ^^)。

後記_20081029：

歷史回顧…。如果當初連 550 點這種局勢都考慮進去的話，真的會受傷嗎？對於不擅短線的投資人而言，資金配置保守會在別人賺大錢時讓我們少賺，同時別人在大賠時，也會讓我們少賠。重點是，如果我們無法堅持賺大賠小的精神，也不要落入賺小賠大的惡夢裡。

至於，我怎麼知道它會跌那麼慘？真正的理由只有四個字 --「物極必返」。

金融風暴即使沒看過，總也聽過 n 次了，去查查那些風暴下，新興國家最慘的下場，這足以告訴我們把錢投入那種地方會有何種潛在風險。不然，各位以為我為何要把最大波動定到 ±70 呢？如果將誤差容忍度設成這麼大，還會讓你停損出場的話，那這世界真的沒幾個人是安全過關的了。^^

歷史總是不斷循環，永遠在人性與資源分配裡重複一樣的現象。只要「供」、「需」這二個字不消失，投資人永遠有機會找到低檔進場，也永遠找到高檔退場 -- 只要我們跳脫原有人性對貪懼的執念，心念一轉，投資是可以輕鬆簡單的。

投資人，我們要相信，不求暴利的投資是有神奇解法的。

個人看法，謹供參考。