在投資的世界裡，每個人有自己的投資理念，從而對應出各種布局方式。這篇要從遠觀的角度去看景氣循環，並評估這個時間點的投資風險。

首先，我們先來瞭解股票型市場的現況，矇著眼隨便隨便找一個股票型市場，從去年低點起算，至今漲幅超過五成甚至一倍是很容易的。可是，在這個期間，投資人做了什麼？再從去年低點往前推，那時候，投資人又做了什麼？

「凱式觀點」裡曾經提過「物極必返」這件事，市場各種指數發展到某個限度，將有足夠的抗力將趨勢反轉，講白點，漲多了就會跌，跌夠了就會漲。所以，以指數型市場或一籃子股票類型的投資標的而言，大跌就該去撿便宜，因為景氣會回來，便宜貨事後也會變值錢。相反的，大漲就該準備獲利了結，因為太貴的東西沒有基本面的支持，早晚會跌回去。

雖然低進高出是個很簡單的觀念，但偏偏人性的貪懼造成這個觀念的不易執行。例，在「亂世帶給投資人的機會_20080905」這篇 2008 年下半年的筆記裡曾寫過如下幾段話：

「20 / 80 法則」，當 80% 的人慘套、悲觀的時候，容我提一個歷史供各位參考 -- 東南亞金融風暴。

你相信世界末日到了嗎？

如果不相信世界會垮台，如果相信「太陽明天依舊爬上來」，如果知道東南亞金融風暴與其後市場發展，……。相信現在的你應該處於「見獵心喜」的狀態，因為遍地黃金，到處有便宜可撿。

在 2008 年下半年，各種股票型市場跌得一塌糊塗，市場上的聲音多數聽到的是要不要停損或者被套牢該怎麼辦的議題，宣揚「遍地黃金要撿便宜」這種論點著實難以引起他人興趣。現在回頭看，當初遍地腰斬的標的幾乎全活過來了，問題是，大跌的當下，你能不能克服恐懼進場？

景氣不佳的時候，政府永遠是最大的多頭發動機，政策會引導資金流向。這種強力做多帶動股票市場上揚的結果，需要有大智慧的人才看得出來嗎？不用！只要我們看得夠遠即可。所以，我們可以看到，當初那些做好資金配置又勇於危機入市的人，現在持有相對低成本的部位，一點也不擔心市場上的小風小浪→只有賺多賺少的問題。賠錢/套牢？不會是問題！

以史為鏡，可以知興替，很可惜的是，有些話講早了並不是所有人都有辦法去接受的，市場上必然存在著許多低檔時不敢進場，非要等到市場全面熱起來時才打算進場的投資者。

只是，當遍地黃金成真之後，你才準備行動嗎？我們來想想幾件事：

一、指數從 5000 點漲到 10000 點容易，還是從 10000 點繼續漲到 15000 點容易？

二、承一，指數在 5000 點時不會見獵心喜的人，為何要等到接近 10000 點才要見獵心喜？

三、如果可以自己決定的話，你能忍住現在不進場、蓄留銀彈，等待下一次金融風暴來臨時再進場撿便宜嗎？

四、以台股為例，從前波 4000 低點至今 8000 點已漲了一倍。若真的現在要在相對高點進場，你如何規劃資金配置？

五、承四，若市場走勢不如預期(e.x. 買漲卻走跌)，你的雨天備案為何？

提出這些問題，不表示我看壞或看好市場，就我個人觀點，沒有不能投資的市場，只有能不能進場的資金。這進與不進之間，該考量的則是風險承受度。從遠觀的角度來看，不敢承受相對低檔再跌的風險，而願意承受將資金成本墊在相對高檔的風險，這是不可思議的事(註1)。

(註1：這邊泛指指數或一籃子股票類型的投資標的，不談個股。)

所以，現在才想進場的人，建議要好好思量風險與獲利之間的拿捏，現在進場練練手感是可以(台股未來漲上"二萬點"也未可知)，但絕對不是梭哈的時候。

個人看法，謹供參考。

後記：

一、這篇是「聯合新聞網理財會客室」專欄裡的文章。當初發文日期為 2009/12/31，刊出日期為 2010/01/03。註明日期是為了說明此篇筆記是在下跌之前就寫了，而非下跌之後才發表。

二、以台股為例，發稿時的指數約莫 8200 點，我並不知道之後會繼續漲到 8400 後，再下挫至 7200 左右(2010/02/05 收盤)。接下來會怎麼走，我還是不知道。

三、此篇筆記重點不在走勢判斷，而在於「風險控管，資產配置」這部分的評估與拿捏。