[ 前言 ]

這個系列的第一篇「想退休？請你跟我這樣做」，我們提到投資人會遇到的幾個困擾：

一、要買什麼比較好？

二、什麼時候進場？

三、能不能抱？要不要獲利出場？

四、虧損了，怎麼辦？

因應非專職投資人在投資研究的時間侷限，我們目前已建議了幾個方向以簡化決策過程：

一、控管人生風險，鎖住未來工作產值。

二、選擇全球型、區域型、指數型等類型的標的，避開個股、單一產業等類型的標的。

三、透過資金配置，有效節制虧損額度。

四、在跌勢中持續投資，累積低成本部位。

這幾個方向已然解決大部分的投資困擾，但仍還少一步沒交代到，那就是 獲利了結的動作如何執行 。這篇介紹的「導盲犬投資法」，目的即在綜合前面各篇的觀念，提供另一個落實獲利的做法與相關評估。因為此法只需投資人追蹤一個變數就能協助投資人做決策，猶如導盲犬帶著盲人行進並避開危險，所以，我們因此稱之「導盲犬投資法」。此法之控制變數為「標的價位的追踨」，扮演導盲犬的功能。

先前介紹的「逆勢操作法」對非專職投資人而言，是非常省力的方法，一旦進場後就是固定扣款至整體獲利出場，一個週期下來可能是二～五年，這中間幾乎不用管這筆投資的存在。相較於「逆勢操作法」，「導盲犬投資法」則讓投資人擁有多一些的參與感，可以增加一點生活 " 樂趣 " ，同時，因此法要求投資人主動追漲殺跌，也會增加人性考驗的風險 ( 註 ) 。

( 註：這種風險並非來自於來市場波動，而是來自於投資人投資紀律不佳。 )

更進一步討論之前，我們先定義幾個名詞：

一、低波動市場：指的是市場指數的歷史跌幅介於波段高點二～四成之間，常見於全球型、區域型，其標的組合落於已開發國家、大型股等較成熟之市場。

二、高波動市場：指的是市場指數的歷史跌幅介於波段高點三～七成之間，常見於區域型、單一國家型，其標的組合落於新興國家、中小型股等較不穩定之市場。

現在我們來觀察二個資金配置的簡單模式。

「導盲犬投資法 -- 資金五分法」

[ 前提 ]

對象與需求：

非專職投資人在不知市場現況下進行固定模式投資。

投資配置與停損方式：

一、將整體資金 ( 此處設五萬元 ) 分配成五小筆，每小筆一萬元。

二、選定一特定商品做為該市場追蹤標的，以開始投資日之指數為觀察基準點。

( 這個商品可以是 ETF 、基金、期貨… )

三、指數每上揚 5% 則再投入一筆，直至所有金額全數投入。

四、在任何階段只要指數自高點回跌某預定成數即全數贖回。

( 若是低波動 / 高波動市場則指數回跌 10% / 15% 全數贖回 )

五、擇機重複步驟一～四。

市場漲幅：

一、低波動市場 -- 觀察區間為原基準點的一倍。

二、高波動市場 -- 觀察區間為原基準點的二倍。

觀察要項：

一、短期波動造成的資產損失。

二、長期獲利。

註：

一、停損報酬率： ( 投資停損贖回資金 + 尚未投資的資金 ) / ( 原始本金 )

[ 低波動市場 ]

期別	標的淨值	單筆金額	累積購得單位數	帳戶總值(含未投入資金)	帳面報酬率	自高點修正10%後帳戶總值	停損報酬率
1	100	10000	100	50000	0.00%	49000	-2.00%
3	110	10000	286	51476	2.95%	48329	-3.34%
5	120	10000	456	54772	9.54%	49295	-1.41%
6	125		456	57055	14.11%	51349	2.70%
11	150		456	68466	36.93%	61619	23.24%
21	200		456	91287	82.57%	82159	64.32%

...

[ 高波動市場 ]

期別	標的淨值	單筆金額	累積購得單位數	帳戶總值(含未投入資金)	帳面報酬率	自高點修正15%後帳戶總值	停損報酬率
1	100	10000	100	50000	0.00%	48500	-3.00%
4	115	10000	373	52907	5.81%	46471	-7.06%
5	120	10000	456	54772	9.54%	46557	-6.89%
7	130		456	59337	18.67%	50436	0.87%
21	200		456	91287	82.57%	77594	55.19%
41	300		456	136931	173.86%	116391	132.78%

...

五分法評估結果：

一、短期波動 ( 標的下跌 -10%~-15%) 造成的最大可能停損約只佔整體資產的 3%~7% ( 見停損報酬率 ) 。

二、長期獲利約可達指數漲幅的 85% ( 見帳面報酬率 ) 。

「導盲犬投資法 -- 資金十分法」

[ 前提 ]

對象與需求：

非專職投資人在不知市場現況下進行固定模式投資。

投資配置與停損方式：

一、將整體資金 ( 此處設十萬元 ) 分配成十小筆，每小筆一萬元。

二、選定一特定商品做為該市場追蹤標的，以開始投資日之指數為觀察基準點。

( 這個商品可以是 ETF 、基金、期貨… )

三、指數每上揚 5% 則再投入一筆，直至所有金額全數投入。

四、在任何階段只要指數自高點回跌某預定成數即全數贖回。

( 若是低波動 / 高波動市場則指數回跌 10% / 15% 全數贖回 )

五、擇機重複步驟一～四。

市場漲幅：

一、低波動市場 -- 觀察區間為原基準點的一倍。

二、高波動市場 -- 觀察區間為原基準點的二倍。

觀察要項：

一、短期波動造成的資產損失。

二、長期獲利。

註：

一、停損報酬率： ( 投資停損贖回資金 + 尚未投資的資金 ) / ( 原始本金 )

[ 低波動市場 ]

期別	標的淨值	單筆金額	累積購得單位數	帳戶總值(含未投入資金)	帳面報酬率	自高點修正10%後帳戶總值	停損報酬率
1	100	10000	100	100000	0.00%	99000	-1.00%
3	110	10000	286	101476	1.48%	98329	-1.67%
6	125	10000	536	107055	7.05%	100349	0.35%
10	145	10000	828	120035	20.04%	108032	8.03%
11	150		828	124174	24.17%	111757	11.76%
21	200		828	165566	65.57%	149009	49.01%

...

[ 高波動市場 ]

期別	標的淨值	單筆金額	累積購得單位數	帳戶總值(含未投入資金)	帳面報酬率	自高點修正15%後帳戶總值	停損報酬率
1	100	10000	100	100000	0.00%	98500	-1.50%
4	115	10000	373	102907	2.91%	96471	-3.53%
9	140	10000	759	116241	16.24%	100305	0.30%
10	145	10000	828	120035	20.04%	102030	2.03%
21	200		828	165566	65.57%	140731	40.73%
41	300		828	248348	148.35%	211096	111.10%

...

十分法評估結果：

一、短期波動 ( 標的下跌 -10%~-15%) 造成的最大可能停損約只佔整體資產的 1.5%~3.5% ( 見停損報酬率 ) 。

二、長期的整體資產獲利約可達指數漲幅的 65% ( 見帳面報酬率 ) 。

從上述分析裡，我們可以觀察到幾件事：

一、資金分配的結果，可有效降低短期波動造成的損失，同時也能鎖住長期績效。

二、從五分法與十分法的報酬率觀察中，可以印證風險與報酬是同時存在 -- 想要增加獲利就得忍受損失擴大的風險。

三、承二，一般基金的短期波動小於大盤是很正常的，那是風險趨避下的自然結果。但長期績效無法打敗大盤則是該基金的操作機制有問題。

導盲犬投資法是一種順勢操作，但同時謹守賺大賠小的準則，因此它即使做了一般散戶追漲殺跌的動作，也不會影響投資獲利。所以，非專業投資人如果投資只求比定存豐厚的獲利的話，真的需要花很多時間研究嗎？不用！這個系列所傳達的觀念與策略，跳脫「勝率分析」的執念，給各位一個用「損益控管」的參考方向來看投資。

這個系列到此告一段落，其後的文章會是新的主題。舉一反三，給讀者一個有趣的問題：「逆勢操作法 + 導盲犬投資法」會產生什麼化學反應？想通了，投資人的獲利會再大躍進哦！

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[ 投資實務ａｂｃ ] 這一系列的筆記是因應 udn 聯合理財網個人專欄 ( http://mag.udn.com/mag/m_forum/itempage.jsp?f_MAIN_ID=61&f_SUB_ID=3251 ) 而設立的目錄。

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