[投資實務ａｂｃ] 這一系列的筆記是因應 udn 聯合理財網個人專欄(http://mag.udn.com/mag/m_forum/itempage.jsp?f_MAIN_ID=61&f_SUB_ID=3251)而設立的目錄。

[專欄簡介]

各位新年如意！有幸在此開專欄分享個人心得，為此個人規劃了一個比較低難度、低風險的投資實務解析，包含從頭到尾，每個決策過程的介紹、注意事項與觀念講解。

這個專欄是為沒有投資專業背景的讀者開設，探討的內容適合運用在大部分的指數市場、相關基金與少數具特殊性質的股票，其間將以這些讀者為主體一步一步去闡述投資實務，開始從觀念導入，並逐步進入對市場的觀察、風險評估、時間與資金分配的探討。其後會帶入實際投資策略的規劃，這裡會依預期報酬的多寡而有不同的策略，個人將以台股指數的歷史做範例供讀者參考。

這個專欄主旨不在冒險追逐最高報酬(這對散戶是很危險的心態)，而是企圖讓非專職投資人以輕鬆的投資策略求取比定存豐厚的穩健獲利，套句廣告用語：「投資，只有賺多賺少的問題。賠錢？不會是問題！」

既然出發點是以沒有投資專業的讀者做觀眾，所以，這個專欄不會去教各位如何運用技術指標、不用判斷多空、不用理會各國的經濟數據、不會報明牌，因為不需要這些複雜的知識也可以安穩投資準備退休金(當然也不能期望"暴利")。

散戶講白點就是散兵游勇，長期投資想要穩健獲利靠的是心理學、要比誰的氣長(你怎麼跟法人和他們的超級電腦比資金、比精確？)。不是專職投資人，那得建立一套簡單的觀察與操作才能長久維持。透過專欄連貫後的架構，讀者將可學會如何因應自己的狀態設計出最適合自己的退休公式。

這個專欄簡介至此。下面，將開始探討你對市場的認知與投資價值觀與這個專欄的相似與相異性。

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[投資市場上耳熟能詳的三個理論]

一、「20/80 法則」：

20% 的贏家賺走了市場上 80% 輸家的錢，也就是 80% 的輸家讓自己的錢套在市場上，並眼睜睜看著他們手上的"彩票"(i.e. 有價證券)逐漸變成壁紙。贏家和輸家有一個很大的差別，前者深知要適時把手上彩票換成真鈔後，那才是真的，而後者卻常抱著彩票等著魚躍龍門。(註1)

想一想，自己長期購入的資產，是獲利後換成真鈔的多，還是市值腰斬再腰斬的彩票多？(需要舉例嗎？歷年熱門基金、歷屆股王、歷年轉機股、…。那些你認為前景看好趁跌深撿便宜的股票，抱到現在是否都讓你滿意呢？)

二、「擦鞋童理論」：

用擦鞋童這個名詞太客氣，我們換一種講法，這個理論講的是「找一個沒半點醫學常識的生手在野地裡幫你的心臟手術開刀…」的故事。如果開刀要找有口碑的醫生，那為何投資可以隨便看/聽到一個消息就進場？(註2)

想一想，自己是否總是追著新基金跑？進場的標的永遠是當時被熱炒的題材？週遭有沒有人是進場以後，前半年到處報喜講他挖到金礦，一年後卻不再提起此事的？

三、「價值投資理論」：

這個講來有趣，理論上是可以不用在意短線價格波動的投資標的，卻被炒到股價扭曲。以前陣子暴起暴跌的太陽能類股為例，舊能源沒有危機嗎？新能源沒有價值嗎？都有，只是那個價格點和時間點搭不起來。當散戶把未來幾(十)年的價值都用股價表現出來時，大戶當然是獲利了結。當一個人在高點買進時，什麼價值投資理論全部不管用 -- 各位看過華倫．巴菲特在高點跟人家搶貨，還是在風暴過後找便宜撿？(註3)

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[投資市場上較少人正視的事實]

一、物極必返：

人類的歷史和大自然一樣，類似的事情總是不斷的循環、重覆。雨下久了總是會停，地上的水多了太陽一出自然會蒸發成雲，物極必返這個道理每個人都懂，每個人也知道陰天出門帶把傘比較保險，可是投資人面對市場起伏時，卻屢屢忘記"一鼓作氣、再而衰、三而竭"的歷史教訓。懂，卻不想/沒有能力去正視。(註4)

二、喬治．索羅斯其實和華倫．巴菲特一樣都是價值投資愛好者：

前者因放空英磅成名，後者因長期持有可口可樂等股票為人津津樂道。一個是看到經濟面與貨幣價值不對稱，追求放空的價值(即使不是由他發動，遲早也會發生，只是罵名讓他承擔)，另一個則是看到長期供給需求的利多，追求做多的價值，他們只是方向不同，目的都是追求獲利。投資市場只有合法與否的問題，沒有道德與否的問題，投資人犯不著拿自己辛苦賺來的錢和市場裡扶不起的阿斗一起共存亡。(註5)

三、凱利方程式：

凱利方程式原本是用於通訊工程，後來被引申到金融交易的運用。從這個公式裡，我們可以發現，能否獲利源自二個變數：勝率與損益控制。一般投資人只知道從勝率著手(i.e. 產業分析 or 追逐明牌)，卻因不擅長資金配置而忽略了損益控制也是很好用的一個方法，簡單講，只要把握賺大賠小的原則，即使每次出手的勝率只有一半，長期下來也是能夠累積獲利。(註6)

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[一般人在投資實務上的困擾]

大部分的投資人看完上述觀念後，大概還是丈二金剛摸不著頭緒，心裡免不了嘀咕個幾句："寫這些我都看得懂，但我還是不知道怎麼投資呀！"

很正常，人總是習慣從他的經驗裡找解決方案。而大多數人的經驗裡，投資到最後總也會面臨下面幾個困擾：

一、要買什麼比較好？

二、什麼時候進場？

三、能不能抱？要不要獲利出場？

四、虧損了，怎麼辦？

上述的困擾都來自於對勝率的執念太重，跳脫不出投資任何一個期間只能賺錢、不能虧損的心理障礙。(註7)

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[神奇的解法]

數學上有一種很有趣的證明題類型，就是只要證明這個題目本身是錯的/無解/有反證，那就過關了。例，請證明所有住台北市的人，他們的籍貫都在濁水溪以北、中央山脈以東。

要證明這題的方法可以用窮舉法，耗費大量人力、時間，把台北市所有房宅裡的每個人都找來查身分證，去證明是否每個人都符合這個條件。但是，也可以很簡單的，找個住台北市的高雄人(戶籍不在溪北也不在山東)就可以破解這題。

上述的投資困擾如果卡在對勝率的執念，投資起來就像是用窮舉法，總想在源源不斷的金融資訊中找到解答，但資訊量多到誇張，叫一個非專職的投資人如何去過濾呢？

但是，只要能跳出對勝率的執念，解法就很簡單了(別懷疑，傑克，就是這麼神奇！)。所以，神奇的解法是什麼呢？賣個關子，留待以後分曉！

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相關看法，請參閱下列連結筆記。

註1：「基金定額定期投資回顧與看法_20050914」。

註2：「給非金融專業人士的景氣谷底觀察法_20060209」。

註3：「太陽能 烏雲遮日--回歸現實_20080128」。

註4：「投資是要眼光比準，還是績效比穩？_20070803」。

註5：「救股災 美降息3碼--長線投資者見獵心喜_20080123」。

註6：「從凱利方程式淺談投資(一)--紀律影響效益_20070827」、「從凱利方程式淺談投資(二)--勝率的迷失_20080120」。

註7：「股票型基金遇空頭市場的技術問題淺談_20080130」。

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後記：

這個專欄的相關探討在網路城邦的個人部落格(Kerrier Online)裡有筆記分享，只是在編排上比較沒有系統。正好藉這裡整理出導讀的索引。歡迎交流，有謬誤之處，也請不吝指點！謝謝！

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