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如果你和三條魚一樣，被一堆自命清高的佛教徒搞了幾十年，你會怎麼想？

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p.142，中國龐大的經常帳順差，暗示美元相較於人民幣將會下跌。

日圓呢？1980年，我看到一篇對當時美國聯合汽車工會〈United Auto Workers〉主席道格拉斯‧費瑟〈Douglas Fraser〉的訪談。費瑟說日本汽車在美國銷路好，是因為美元相對於日圓太強，那時候，1美元可以兌換超過250日圓。

p.142-3，費瑟指出，如果美元跌到200日圓左右，買美國製汽車就會比買日本製的汽車划算。

p.143，言猶在耳，美元開始對日圓貶值，跌幅遠超過費瑟的目標，如今1美元兌換大約110日圓。雖然美元變弱，日本汽車及其他產品仍然便宜，以致日本對美國有龐大的經常帳順差。因此，預期美元將繼續對日圓貶值。

〈三條魚附註：作者這裡的“預期”就正確多了，美元不但繼續對日圓貶值，而且貶到令人難以相信的程度，除了2005年到2007年有一波稍微像樣的反彈，從1美元兌換100日圓附近，升值到1美元兌換125日圓左右。

然後，從2007年開始，美元兌換日圓的匯價展開一波恐怖的長空跌勢，中間只有一些很小的反彈，“直接”跌到目前的1美元兌換78日圓！〉

此外，中日兩國政府都刻意將其貨幣維持在不自然的低水準上。

因為這種政府干預最後一定會失敗，日圓和人民幣“很可能”會升值到他們應有的水準。1992年英國央行企圖維持英鎊在人為水準上，投機家索羅斯〈George Soros〉賭英國央行不可能維持人為水準──他猜對了，據說大賺了11億美元。所以美元很可能會對日圓和人民幣升值。

美國的經常帳逆差仍在歷史最高點附近徘徊，此外，投資人對美元的情緒還不夠負面，市場猶未觸底。〈三條魚附註：作者拿出看家本領，這裡開始對了！〉

記得當市場走極端時，我們的蜥蜴腦通常和市場正好不同步。

即使理性科學的金融計算指出“美元相對一些重要貨幣的跌勢”已經結束，殘酷市場也不會停在合理價位上。非理性科學指出，如同美元的升勢停止以前曾被瘋狂高估，美元跌勢結束以前也一定會被低估〈並且升值的反面看法會被專家奚落〉。

卡通人物有乾淨俐落的招數幫他們避免災難。…..

我們雖不能毫髮無傷地逃出倒塌中的房子，但可以離開下滑中的貨幣。

p.143-4，過去幾年，我和妻子將相當大的投資部位放在德國央行發行的公債上。p.144，這種公債配息不高，每年不超過4.5%，儘管票面利率低，我們從德國債券的獲利每年逾10%。

擁有歐元債券的報酬，是利率加匯率變化。〈三條魚附註：這和先前面談過的墨西哥的高配息存款剛好相反。參見蜥蜴腦5-3，原書p.134〉

假設在2001年買進德國公債，當時1美元兌換1.1歐元，每投資1000美元，我們可獲得價值1100歐元的債券。一年後債券到期，3%的利率使得1100歐元增加為1133歐元，這時，美元已貶值，故這筆歐元換算成將近1150美元。

所以，這些歐元債券除了每年可賺3%的利息、加上將近10%的匯差，投資報酬率為15%。

為了避免美元貶值的損失，目標是逃出倒塌中的房子，擁有非美元的投資是自保之道。一個簡單有效的方法是買非美國的股票和債券。

這個指導原則有兩個微妙之處：

第一，判斷一家公司的美元風險，不是看它的總部所在地。例如：豐田汽車的美元風險可能大於微軟，豐田賣很多汽車到美國，微軟賣很多軟體到美國以外的地區。所以，非美國股票的定義取決於銷售地點。〈三條魚附註：因為賣出東西收到的價款是以美元計算，這也就是台灣出口面臨的問題。〉

第二，美元貶值對外國公司造成壓力。例如：美元走低已經使得德國產品的銷路下降，並造成更多德國工人失業。如前所述，當美國人停止購買義大利皮包和德國汽車的時候，經常帳逆差隨即縮小。這就表示製造義大利皮包和德國汽車的公司需要較少的工人。

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