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09/14 14:43:42 超額資金在市場流動的結果，就是所謂的通貨膨脹。
如果你不懂得那會造成什麼結果，如果你不懂得通貨膨脹的狀況下，誰會向上提升、誰會向下沉淪，三條魚這一系列前面的文章已經談過很多次，麻煩自己去查查吧。
三條魚最切身的感受，是我經常在晚上八點前後去大賣場買麵包，因為它們要在當天出清、會有特價，最近這幾個月，不但麵包逐漸縮小，價格還悄悄的上漲。

09/14 15:20 另外，忽然又想起一件事，牽涉到最近一則新聞：單筆定存的利息超過兩千元要抽取某一比率的健保費用。
《蜥蜴腦6-1》的末尾提到：『買債券的人是賭利率穩定不變或下滑，那些相信利率會上升的人，應避免擁有債券。』
簡單的講，在利率普遍處於低水平、並且通貨膨漲不斷加劇的狀況下，“購買公債”根本是一項瘋狂地如同自殺的行為，除非，你買的債券包含抗通膨的機制。
這種情形的極端狀況可參見《蜥蜴腦5-3》關於墨西哥的描述。

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※〈接上篇〉機會成本

p.160-1，1989年時，我擔任一家生技創新企業…..的財務長，不安份的我寫了一篇關於納貝斯克〈RJR Nabisco〉融資收購的分析，這篇分析經《華爾街日報》精簡後，刊登在社論上。

p.161，這篇文章引起了回響，哈佛大學首度邀請我去演講，我受寵若驚，欣然飛往劍橋發表我的分析。我畢生首次在哈佛的演講反應如何？簡言之，糟透了。演講開始不久，我斷言納貝斯克債券持有人因融資收購損失了10億美元，計算很簡單，只是將宣布收購當日所有納貝斯克債券在債市的損失加總而已。〈這些債券交易相當活躍，所以很容易準確計算因為宣布收購價格跌落了多少。〉

有位學生不同意，她認為債券持有人毫無損失，她說，納貝斯克債券持有人仍能拿回全部投資，因此，她說，債券目前的價格無關宏旨。我試圖反駁這個觀點，但大多數學生站在她那邊，…..

讓我們以投資1千美元於十年期美國政府長期債券為例，重新探討這個議題。假設投資人以4%的殖利率購入債券，購買者借給政府1千美元，換來政府允諾每年付40美元的利息，連付十年，加上到期時償還本金。

現在，讓我們再看看，買後不久，假如十年期公債殖利率從4%漲到6%，會出現什麼情形，這位投資人會受到什麼影響？

投資人持有的債券仍允諾每年付息40美元，連付十年，及到期償還1000美元。從這個角度來看，債券持有人似乎毫無金錢損失〈這是那位學生的論點〉。

另一方面，利率上升表示債券的市場價格跌了150美元。

p.161-2，那麼，我們這位債券持有人損失多少錢？是沒有損失、或損失150美元、還是其他？

p.162，經濟學家的答案是債權持有人整整損失了150美元，即使政府履行所有的付款義務。那損失從何而來？損失來自“機會成本”〈opportunity cost〉的改變：債券持有人因4%報酬的投資，而失去了賺6%的機會，而且這些不只是帳面損失，而是投資人該賺而未賺的鈔票。

我從第一次及後來多次到哈佛演講中發現，機會成本是個很難理解的概念。即使受過很高教育、懂得這個概念的人，也常忽略機會成本。

雖然財務方面的機會成本常遭到誤解，但在人生其他領域，這個概念十分清楚。

…..對那些不願離婚的人來說，婚姻的機會成本是放棄與他人結褵的機會。…..

p.162-3，美國債券已度過20年的好光景，利率何時開始上升，進而終結債券牛市？

p.163，預測很難，預測未來尤其難〈經濟學家推估過去有幾乎百分之百的命中率〉〈三條魚附註：這個作者真會諷刺自己的工作〉。最著名的經濟學家預測不準確的例子，大概是耶魯大學教授厄文‧費雪〈Irving Fisher〉於1929年10月發表的：「股票似乎已達到永久的高原。」這個樂觀看法一說出口，沒多久，股市崩跌九成，開始進入大蕭條。

費雪是世界最著名的經濟學家之一，卻選在剛好錯誤的時機發表評論，此事令人驚奇，但許多經濟學家都有過類似紀錄。

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