外資咖啡餘香未消，台股探底回應

◎文：無極

(撰文：2008年7月9日)

台股自五二０之後一路下滑，對只喜歡做多的投資人，死抱活抱的結果，只能用「慘不忍賭」來形容。

筆者最近也忙著在股市中掙錢，以抵抗通膨帶來的消費緊縮，盤勢隨著國際股市脈動，身為投資人，本來就應有所認知，每回聽到投資人要求政府進場護盤，對多空雙向操作者而言，這又是大吃護盤基金豆腐的機會。

這種心態正足以說明，除非是非經濟因素造成崩盤，否則任何的護盤，對精明的投資者來說，絕對是大賺的機會。

因此，面對當前國際股市不佳的氣氛下所造成的台股一路下滑，政府要不要進場護盤？這正考驗政府主其事者的智慧，及對市場特質之了解與否。筆者站在較高、較遠的制高點看，還是希望政府切莫輕易進場丟銀子。

股市投資經歷時間較久者想必都知道，從前總統李登輝主政時期，乃至剛卸任的陳水扁，在其任內都曾因為股市慘跌而透過四大基金或所謂國安基金進場護盤，但從歷史的軌跡不難發現，除非是類似美國九一一事件、國內ＳＡＲＳ事件或三一九槍擊案等非經濟性因素的護盤動作，對股市投資人的確能注入一股強而有力的信心，這種護盤時機與方式，筆者也十分認同。

然而，除上述非經濟性因素造成的崩跌外，任何市場脈動造成的下跌，尤其是與國際經濟連動下出現的跌勢，看來並沒有一次是真的讓護盤基金或國安基金成為及時雨，並且能在護盤之後將投資人的信心找回，並同時讓股市指數大漲特漲，這種例子不敢說沒有，但成功的案例並不多見。

最常見的反而是每當政府宣布進場護盤，或在與外資等法人主管喝過咖啡後，受邀者表面都同意各就操盤崗位「進場買股票」。事實上，咖啡餘香未消，股市仍照著它原來的趨勢一路走去，主政者只能遙望，無從相送，頂多只能再次喊話，誇台灣經濟基本面沒有那麼差等安撫人心的政治語言。

眾所皆知的是，政府護盤基金進場後，連散戶都知道隔兩三天就挑這些權值股放空，更何況是法人或自營商了。因此，在筆者的朋友圈中，有個共通的認知，即希望政府多花點銀子護盤，好讓懂得雙向操作者上下其手，吃吃護盤基金的豆腐。這種操作方式幾乎已經穩到可以當「提款機」的程度。

筆者日前收視ＴＶＢＳ「二一００全民開講」節目，有一名觀眾現場叩應，建議李濤轉請政府限制股票放空股票，同時再縮小每日之漲跌幅，以減輕股價單日跌停時之痛苦。

哎呀！投資人會有這種想法，筆者不能怪當事人，只能說許多人沒搞清楚市場的特性，限制越多，反作用力越強。以往也曾實施單日漲跌幅減半的緊急措施，這對急於出脫持股者而言，簡直是凌遲，只能慢慢磨死投資人，然而漲跌幅減半也未能挽回投資人的損失。

鑑於經濟問題交給市場去決定走向的道理，任何人為的干預，只要是違背國際股市的脈動，終將如銀彈入海，濺不起一絲浪花，只會讓聰明的投資人一次又一次地從護盤的干擾中獲利，吃虧的永遠是百分之七十以上的散戶投資人。

至於政府動用政策護盤，例如讓台幣對美元強勢升值或動用利率等非常手段，其性質自與護盤基金直接將錢丟入股市中不同，此亦不在筆者討論範圍內，筆者不予評論。