如中國大陸總理李克強說的，中國當前該有的策略是「用好增量、盤活存量」，因此貨幣政策的重點，在質而不在量。整體而言，資金是當然充沛的，但是否能讓資金流向風險性低的實體經濟上，是關鍵也是挑戰。

曾經出現的“中國大陸錢荒”，這幾天風波暫息。一度飆升至13.44%的大陸銀行隔拆利率，也在人行對金融機構挹注資金後，現已下降至4.94%，距正常2%至3%的水準不遠。人行行長周小川昨日表示上週的資金緊俏，其實是要「提示銀行，對自己的資產業務做出調整」，針對當前許多影子銀行放款浮濫的情狀，中國的改革顯然已在啟動中。

從許多角度看，中國是不缺資金的。依據今年5月底數據，中國銀行的人民幣存款餘額高達99兆人民幣，貸款餘額則僅為67兆，顯示仍有許多可供貸放資金，貨幣供給M2增速仍高於年初制定的指標，四大國有銀行貸款發放量，更遠較去年同期為高，因此不應發生錢荒問題；但另一方面，銀行拆借利率卻又大幅飆升，引發資金緊俏的恐慌；這其中的矛盾，反應的是在資金流動性議題上，總體與個體管理的差異性。

就如中國大陸總理李克強說的，中國當前該有的策略是「用好增量、盤活存量」，因此貨幣政策的重點，在質而不在量。整體而言，資金是當然充沛的，但是否能讓資金流向風險性低的實體經濟上，是關鍵也是挑戰。

過去兩、三年來，中國財富激增，金融機構的財富管理業務也巨幅擴張。銀行之外，信託、租賃、保險等影子銀行，更成長飛快。在中國走向利率市場化的過程中，銀行與規範較少的影子銀行之間，存在利率的差異，原本不足為奇；但影子銀行若擴充過速，規範又較少，自然須予以結構上的調整；而這也是當前大陸金改的方向。

只是，調整的過程必然製造一些痛苦。上週大陸銀行拆借利率的急速攀升，明顯為市場帶來不安。美國柏南克於619重申QE 退場的規劃，引發再一波的全球股災中，大陸股市的反應最為激烈，在人行625出手的前一個星期，大陸股市下跌10%，金融股更全面重挫。625當天在人行出手前，股市亦原本續跌6%，但人行的出手造成股價回升，當日最後以接近平盤收場。債券及隔拆利率的飆升，更引起全球關注；這些都可能是人行最後還是決定挹注資金的原因之一。

另外，中國今年以來經濟成長減緩的訊息，也為中國的金改添加困難。中國今年第一季經濟成長7.7%雖然不差，但第二季的出口數字卻顯示成長幅度大幅下降的警訊，甚至有為了爭取出口退稅，因而虛報出口數字的情況出現。聯合國最新公布的統計，顯示全球外人直接投資(FDI)都有下滑趨勢，大陸的出口及投資，未必能像以往持續擴張；在這種時候，為了抑制不當放款，金改雖絕對必要，但亦須特別謹慎，才不至於傷了實體經濟的融資機會。