為什麼想到要聊這件事，很簡單，只是因為前幾天阿扁大總統打嘴砲的結果，讓我想到前幾年玩過的選擇權，當然也是很久以前看到蘋果blog，有人認為玩選擇權就像賭骰子，這完全脫離金融教科書的說法，所以寫下這點東西。

一般的金融教科書，解釋選擇權的觀念，大概都從「衍生性金融商品」來作解釋，簡單的說，這是很有學問的說法，讓你看了半天也是「霧煞煞」。你還是不懂這種東西要衍生什麼東西出來，但是，你會看到證期公司，會有點暗示你，這種「衍生性金融商品」有點「以小搏大」，讓你用點小錢可以賺到大錢的東西。

老實說，以目前的各種商品，不論是實體或是非實體的商品，只要讓你可以從事「以小搏大」的操作方式，這就是「投機行為」，簡單的說，就是「賭一把」，既然是投機的賭一把，一定會有風險。

是啊！沒有風險，怎麼可能會有「富貴險中求」呢？

所以進賭場賭骰子，有輸也會有贏。選擇押大小的話，賠率當然不高。猜點數的話，賠率當然會隨之墊高。這就是機率跟期望值之間的關聯性。

對於擁有大規模資金的法人來說，使用選擇權搭配對於市場後勢的研判，在順勢操作的過程中，可以讓投資獲利加成，在逆勢的過程中，使用選擇權避免大部位投資被市場的大浪滅頂，也可以達到避險的目的。對於散戶來說，願意賭眼光賭運氣，可以進行buy的方式賭漲賭跌，精打細算一點，可以作cell賺點時間價值的流失，當然也可以擬定多頭空頭的各種價差交易策略，作到風險較低獲利較高的境界。

一般的金融教科書，會把各種交易策略交代的相當詳細，所以，不用贅述。
但是，把選擇權形容成丟骰子賭大小，真的是很貼切，但在這個貼切的背後，有件事情一定還是會被有興趣的人拋在腦後，那就是「風險控管」的觀念。

如果，你手上有一百萬賭金，想要賭運氣，跑到一張賭資門檻一百萬的賭桌，一把定輸贏，押大開大，贏到的賭資是加倍沒錯，不過，輸掉的也是全部。如果說，你跑到賭資門檻五千的賭桌一把一把贏錢，等到手邊賭資一億的時候，在跑到那張賭資門檻百萬的賭桌去賭錢，要是不會很鐵齒的話，輸到剩下一百萬就走人，那麼，你一定還有再回來賭一把的機會。

這就是基本的「風險控管」。

只是走進賭場，不要懷疑，有人真的可能是賭神，或者是賭神的徒弟。但是，也有人一直是衰神附身，偏偏又很鐵齒。所以，進了賭場，一定有人會抱著一堆籌碼從容出場，一定有人也會賠到脫褲子。

事實總有例外，那就是唯獨莊家一定賺錢。

在台灣的選擇權市場，絕對會賺錢的就是「期貨交易所」，設賭場的是他們，作莊的是他們，抽頭的也是他們，不過，賭多一點的大戶還是沒有折扣，結論是，不管什麼賭博，作莊的一定贏，但是，賭場的設備一級爛，有玩過選擇權的人一定知道。

選擇權這種東西，你要看成是是賭股市漲跌的賭博也罷，或者是謀定而後動的策略交易避險也好，不論如何，這種東西的學術名詞叫做「衍生性金融商品」，這種東西絕對有風險，有風險的東西，一定是有人賺錢有人賠錢，既然如此，風險意識與風險控管的基本觀念與作法一定要具備，這也是賭徒的第一守則，當然也是死守台股的所有股民每年都要擔心阿扁大總統暴衝的宿命。

要真的輸到褲子脫光，那就不叫賭徒，那叫賭鬼，OK？至於台灣股民，早就死到不知道哪裡去了，要辦水陸超薦大法會也不知道七七四十九天能不能辦得完？

至於機率跟期望值能不能用在選擇權市場，老實說，不行。

在賭場中，還透過機率的算牌法賭一下21點，因為這些撲克牌是固定的。就算是同樣的「投機行為」，賭場的撲克牌永遠固定都是跑不掉的52張，在理論上經過精密的機率計算，還可以加注可預期的部分，對不確定的部分進行酌量「賭一把」的投機。

可是股市是一種開放性的投機與投資交錯的市場，沒有人能夠預測所有理性與非理性的交易者在場中所造成的影響與變化。於是物理大師牛頓，只能在投機於股市慘賠之後，感嘆的哀嚎：「我能計算出天體的運行，卻算不出股票的漲跌。」

總之，選擇權的操作，多少都帶著投機的因子，而交易策略的擬定，頂多只是壓低投機的性質罷了！

用賭譬喻選擇權，是很貼切的，特別還要強調，做好風險控管才能讓你在「賭博」與「投機」之餘，就不會有裸奔的一天。不過，台灣的股民也適應台灣大總統賦予股市的震盪，想用選擇權來「富貴險中求」的機率也越來越低了，因此，認真一點打拼工作養家糊口才是真的。