04:102022/12/15 工商時報 第一金投顧董事長陳奕光

加權指數1111214日線圖

總經與市場分析：　美國公布11月消費者物價指數（CPI）數據，CPI年增由7.7％下滑至7.1％，低於市場預期的7.3％，核心CPI年增由6.3％下滑至6.0％，低於市場預期的6.1％。以月增率來看，CPI月增由0.4％下滑至0.1％，低於市場預期的0.3％；核心CPI月增由0.3％下滑至0.2％，低於市場預期的0.3％。

在CPI數據公布之後，利率期貨市場對聯準會升息循環終點利率的預估由前一日的4.98％下滑至4.85％。先前聯準會主席鮑爾談話已將通膨分為三大領域：正在下滑的商品通膨、高機率將在明年見頂反轉的租金通膨、以及受到薪資成長驅動的其餘核心服務業通膨。

以此框架來看，11月CPI數據反映商品價格為通膨帶來下行壓力，租金通膨仍在走升但屬於落後指標，其餘核心服務業通膨目前雖沒有明顯增速，但未來是否能持續下滑至2％目標，很大程度受到薪資通膨影響，月初公布的非農就業報告顯示11月平均時薪年增由4.9％意外上升5.1％，若未來數個月薪資通膨依舊無法改善，聯準會仍有可能持續上修對終點利率的預估。

台股投資方向：

在優於預期的通膨數據公布後，市場仍對即時公布FOMC會議點陣圖保持觀望，由於放緩升息已是市場共識，惟官員間對明年升息幅度與高利率期間仍未達成共識，仍需觀察後續薪資通膨下滑幅度而定；另受到美債2年期與10年期倒掛高達72bps，也加深對美國經濟衰退的擔憂。

14日資金轉入中長期債市，以指標來看，美國10年期債券殖利率一度降至3.4123％低點，從10月份高點4.3354％以來已回落92個基準點，對應S&P500指數由3,491點波段低點反彈至4,100點，反彈幅度約17.4％，年底前美股封關行情可以美10年債回落幅度為參考指標。

受到美元指數自114.78高點下滑，近日續創103.59低點，回檔幅度約9.7％，對應新台幣匯率高點32.379元，升值至30.418元，升幅6.1％，新台幣升值幅度約美元指數回落幅度三分之二，14日新台幣匯率維持30.592元升值態勢，後續外資是否轉向買超作封關行情，將觀察後續點陣圖趨勢而定。

綜合以上，距年底封關僅剩12個交易日，由於目前景氣仍處於收縮期，電子業庫調整將至明年上半年，年底景氣將面臨轉弱的風險，資金行情是否能持續支撐基本面企業獲利轉弱的反彈行情，將是現階段操作上最大的難度。建議以近期營收展望佳，法人作帳、公司派執行庫藏股偏多、低檔止跌股等，為選股方向進行操作。