前言:2008年的金融危機一般以海嘯稱之,蓋為彰顯其巨大與不可測. 2005年的夏天,堪薩斯中央銀行,為即將退休的主席葛老(Greenspan)在懷俄明傑克森谷舉辦了一場討論會.(註一)國際貨幣基金會(IMF)首席經濟學家拉堅Raghuram Rajan(亂唬人亂講)發表了一篇論文 - 金融發展會不會帶來全球性更大風險- "Has Financial Development Made the World Riskier?" 他的結論, Yes! 座中濟濟多士,包括葛老,真是掛不住臉! 而拉堅教授所擔心的事.就像寫好的劇本,在2008年一一上演!下文轉譯自華爾街日報1/2/2009. Justin Lahart, Mr. Rajan Was Unpopular (But Prescient) at Greenspan Party

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拉堅先生很快就被攻擊成反市場功能的魯呆子(Luddite, 註二),沈湎過去的高度政府控管!今天,當然沒有人會對他的主張嗤之以鼻. 金融危機已使葛林斯潘一缸子人,聲譽大損.因為他們對市場上的過度風險,全然無視.

拉堅原意是(就討論會主題)對十六年來在葛老任期(看管下),各式發展,使金融世界更形穩妥. 但是偏越看越心虛,到頭來,即使葛老就坐在聽眾席看著他,也不得不主張大難將至! 他認為金融業經營,被不成比例的獎懲,嚴重扭曲. 重賞獲利,輕懲損失,等於鼓勵高風險操作,爬的高固然意氣風發,跌下來就不只是鼻青臉腫! 他指信貸違約對沖(credit-default swaps)為例,看來風險小,獲利佳,但如違約真正發生,其損失巨大!(拙拙按:CDS變身為一種交易商品,其原本避險功能全失.也因此其暴長成五十兆的怪獸.是美國GDP的3倍.拉堅懼之,其來有自) 拉堅又指出,銀行在帳面(資產)上有太多信貸證券, 一旦這些證券不穩,銀行體系就要出問題! 因為銀行彼此信心全失,同業融通凍結,全面性的金融危機立現!

兩年後,拉堅的警告,應驗無差! (拙拙按: 去年雷曼兄弟破產後一周內,美國和各國中央銀行挹注給銀行的緊急融資,雖不及後來七千億,也有五六千億之譜)

許多Jackson Hole的大頭當時全然無心注意他的警告. 前財務卿勞倫斯桑謀,就豪不容氣的說拉堅的論文無趣,有所誤導.四十五歲的拉堅先生不是什麼異議份子.他生於印度博帕爾(Bhopal)童年因任公職的父親,到過什印尼,斯歷蘭卡和比利時.高中時代,他偶然讀到凱因斯的著作,成了他的英雄. 拉堅說, 凱因斯幫世界從經濟蕭條中恢復. 對成長於發展中國家的他,那是很好的理想.    自—九九一年加入芝加哥大學商學院,拉堅便頭角漸現.二ＯＯ三年他因長期對金融實作研究的努力,榮獲第一個Fischer Black Prize. 同年他成為國際貨幣基金會,歷來最年輕(四十),來自非西方國家的首席經濟學家.

傑克森谷惹嫌之後幾個月,拉堅在基金會和人共同執筆的研究報告,又招物議. 他老兄說外援對發展中國家沒什麼助益! 拉堅從不為這些爭論所動. 在基金會推動對金融業界的專注;也仍對金融市場風險,提出警示. 二００七(八.原文可能誤植)夏天, 金融危機如火如荼.中央銀行的總裁們,葉能,史登在他們的講演中,引用拉堅的批判.

1."The Greenspan Era: Lessons for the Future" -- A Symposium Sponsored by the Federal Reserve Bank of Kansas City. (Jackson Hole, Wyoming, August 25-27, 2005)                                                                      

2. 1811年英國反エ業革命(機械紡織)風潮.