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操盤心法-價值低估中小型股為主、權值股為輔
2017/01/17 13:43:09瀏覽44|回應0|推薦0

2017年01月17日 04:10 元大投信台股暨大中華投資部協理陳智偉

操盤心法-價值低估中小型股為主、權值股為輔

加權指數日線圖

台股觀察: 時序進入2017年初,各大公司法說會陸續召開,並給出2017年第1季營運方向,同時2016年自結數也陸續公布,此時我們對於2017年台股獲利結構也有一定看法,目前統計各大法人對於2017年獲利預估,發現2017年台股獲利較2016年成長約5%。

以台灣50指數個股作為樣本,這50檔個股市值佔大盤67%,獲利佔大盤70%,與大盤相關係數達0.99,接近完全正相關,有一定代表性。2016年台灣50個股獲利合計達1.29兆元,年增3%,2017年預估獲利將達1.36兆元,年增5%。以產業別來看,台股的獲利主要由四大產業支撐,分別是金融、半導體、電子中下游(含iPhone概念股)以及塑化集團股,獲利均達千億元以上,2017年來看,表現三好一壞。

金融在2016年獲利衰退10%,主要是上半年表現弱勢,下半年逐季好轉,全年衰退10%,2017年在升息循環及低基期因素下,預估2017年獲利將有雙位數成長,這有利金融指數市值持續創高。半導體方面,大型法說陸續召開,目前掌握的數字是2016年獲利成長5%,2017年成長7~8%,也有利市值持續維持高檔。

電子中下游部分,2016年獲利衰退5~6%,2017年獲利成長6~7%,獲利絕對金額表現持平。塑化則是因為台塑集團股2016年獲利衝高,達2,077億元,在基期墊高下,縱使小型塑化股獲利成長,也難帶動2017年獲利成長率。其他景氣循環股2017年表現較好的為面板、記憶體、水泥、造紙以及PCB上游(銅箔基板)。

得出台股2017年預估獲利將達1.36兆元這個數字後,其實可以更進一步運用,除以淨值,2017年大盤股東權益報酬率(ROE)達12.2%,與2016年表現持平。假設現手上有一檔個股2016年ROE為15%,2017年ROE為13%,減少2個百分點,這檔個股2017年股價表現,可能輸給大盤,反之,如果這檔個股2017年ROE上升至18%,增加3個百分點,這檔個股擊敗大盤機率提升。如果成立一個10~15檔個股的投資組合,檔檔個股的ROE增幅均超越大盤,也就更加肯定績效將超越大盤了。

簡單結論,今年大盤ROE持平透露了兩件事,一是大盤市值高點將受限,難以超越2015~2016年高點,二是選股優於選市,做好投資組合,擊敗大盤難度下降。

操作策略:

2016年的獲利幾乎已是確定數字,如果一家公司既沒有反應2016年獲利應有之價值;且2017年預估獲利又持續成長,那就是雙重低估了,奇特的是這現象今年出現在許多中小型個股上,加上2017年獲利的大方向又是成長的,因此以價值低估中小型個股為主,權值股為輔,應是2017年較好的投資策略。

(工商時報)

( 知識學習商業管理 )
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引用
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