美國聯準會主席柏南克調高重貼現率1碼（0.25個百分點），實質影響雖不大，但啟動內涵非比尋常：它正式宣
告美元重回強勢，就過往歷史走向觀察，全球股市長線大多頭可能就此啟動。

2000年之後的美元貶值雖與股市上漲正相關，包括2002到2004年美元貶值33%，S&P500漲36%；2005到2007年美元貶值
22%，S&P500漲37%；2009美元貶值12%，S&P500漲35%，但仍無法與2000年之前的強勢美元和股市上漲正相關相
比。

1995年到1996年6月美元指數升值24%，S&P500大漲230%，關鍵在美元強勢引領的是景氣走向復甦的繁榮期待，而美元弱勢拉出的僅
是資金亂竄的熱錢行情，柏南克引領美元重回強勢，繁榮期待在投資內容中重現，全球股市有得漲了，台股同樣沾光。

從2000年之後的美元走勢來看，每次貶值的幅度逐漸縮小，而且目前美國財政赤字最糟糕時刻，美元指數也未再貶破2008年低點72，整個下跌段應已完
成，一個反轉向上的美元內容逐漸啟動，「美元強勢，重燃股市榮景」，是我對柏南克輕輕一調的嚴肅解讀，也是我2010年台股作戰非常關鍵的多頭思考觸點。

在多頭思考觸點催化下，我認為國際資金很有可能兵分兩路，一路由美元套利交易轉換成日圓套利交易（日本利率才0.1%，經濟條件最差，不
可能升息），重回資本市場；一路蜂擁進駐美元，轉換成美國資產，等待美國就業率拉高，迎接景氣復甦降臨，兩種不同性質資金並肩出擊，股
市長多內容將非常可觀。

從台灣掛牌公司1月份已公布營收內容觀察，台灣自體性內容也很爭氣，包括上游IC設計龍頭聯發科、立錡和瑞昱到太陽能矽晶圓的中美晶皆相繼創下新高，再加
上以下兩個思考內容，我們認為產業在第一季至上半年確實很精彩：

（1）這次創下營收新高公司多位於產業鏈上游，因此合理推估下游系統廠出貨在年後必定相當暢旺，才會對關鍵零組件有這麼殷切的備貨需求。

需求來自新興市場和新的殺手級應用，譬如產品內建的新功能（微投影、USB 3.0等）可以驅使IC顆數增加30%到50%，這些都是看得到的成長。

（2）全球各地雪災頻傳，最近北歐洲、美國東部和中國大雪紛飛，在出門採購和運輸困頓情形下，不少需求被壓抑。

以英國倫敦為例，最近的大雪是30年來僅見，最近一份民調報告統計，因為大雪打消民眾採購意願，1月6日到10日期間銷售額比去年同期要減少21%，整體
英國零售額則下降26%。

3月歐、美雪融過後，運輸能量恢復，中國缺工、缺料也將逐漸緩和，被壓抑的需求會再爆發出來。我們第一線請教經營者，他們的看法今年是供給面吃緊，需求面
很旺，從未擔心overbooking，只擔心產能shortage，從吃緊到平衡至少要一季時間，因此從第一季往後推到第二季，我們認為基本面上各家公
司營收表現都會很亮麗，開紅盤後的台股，終要反映這樣內容。

台股1月下旬受到「資金緊縮」與「主權債信」兩項因素連續重擊下，投資者瘋狂撤離下修1,000點後，已在台股封關前，充分發酵完畢，利空麻痺，利多往上
反映，我認為將是台股開紅盤後，最有可能走向，至少到上半年，它可能是波段操作者的操作依據。再加上國際股市表現錦上添花，包括美國道瓊指數在聯準會調升
重貼現率1碼下仍順利站穩季線，周漲幅3%，創2009年11月以來單周漲幅最高；「主權債信」風暴源頭歐洲，上周股市漲幅3.9%，更創下2009年7
月以來單周最大漲幅。利空訊息逐漸在股市麻痺，這是多頭起漲好兆頭，外貿依存度高達125%的台灣，在國際股市不再恐慌下，下跌空間已逐
漸消失，那就該是台股向上反映基本面的時候了。