‧聯合理財網 2008/09/22  
 
【聯合報╱記者朱婉寧／報導】
 
朱浩民／政大金融系教授
 
過去這一周，美國兩大百年投資銀行一夕間消失，雷曼兄弟破產，美林被併購；第一大保險集團AIG爆財務危機，1929年經濟大蕭條以來，最驚心動魄的金融風暴席捲全球…。

國際投資機構里昂預估，美國金融風暴損失約1.5兆美元（約48兆台幣），前IMF首席經濟學者則估約2兆美元（約64兆台幣）。這是一堂史上最貴的課，我們能從中學到什麼？

Q這次金融風暴和以往有何不同？是否會壞到出現大蕭條？

這次金融風暴和以往完全不同，A原因有三，首先，這次暴風中心是美國，世界的龍頭。過去金融風暴都是發生在國外才蔓延到美國，受傷不至於那麼重，但這次身為世界金融中心的美國就是風暴的中心，影響有多大是可想而見。

衍生性商品 惹大禍

其次，這次風暴主要是由衍生性商品所造成，次貸、二房、投資銀行遭接管或倒閉，無一不和衍生性金融商品有關。其實衍生性商品的發達及複雜化，是近10年的事，過去從沒有這麼複雜的金融商品，經過一而再、再而三的包裝再賣出，已經變得很難監管及控制，出了問題就像一條導火線著火，牽涉的銀行非常多，延燒到哪裡沒有人可以知道。

寬鬆貨幣政策 也有錯

美國本身也是元凶之一，葛林斯班本人就要負很大的責任，因為他帶領的聯準會，從2000年起實施太寬鬆的貨幣政策、利率太低，全球市場上流通太多的貨幣供人炒作，終致一發不可收拾的境地。

很多人擔心這次風暴會不會造成類似美國三○年代經濟大衰退的狀況，因那時候也是股市而造成的經濟風暴，而現在衍生性商品比那時複雜太多，造成的後果也會很嚴重。

各國反應快 幫助大

不過我認為，這次的風暴不至於造成上次那樣的大衰退，因為各國政府從過去大小的金融風暴學到經驗，整個金融管理的技術及反應，與以前相比都大不相同。這次各國反應都很快，即使未來陸續還可能有未爆彈，但應該不致變成經濟大衰退。

Q我們可以在這堂昂貴課程中學到什麼教訓？

A我覺得，這次大家要學到一些教訓。首先，各國政府應學到，央行在採取貨幣政策時，不能迫於政治現實而把資金弄得太寬鬆，供人炒作，應堅持貨幣政策獨立性、並適度控制。

風險及控管 勿輕忽

另外，現在衍生性商品那麼多，它的本質就是以小搏大，不論是業者、政府、一般投資人都應該好好弄清楚這些商品的內容為何，有何風險、如何控管及監理，都是大家該學到的教訓。

最後，各國政府也該學到，因為現在全球金融體系互相牽連，因此不論多小的事都應該要注意，並謹慎以對，以免變得不可收拾。

想要撿便宜 別躁進

我建議投資人，現階段應隨時注意國際總經情勢，現在都是大銀行大公司在引爆、漸漸會蔓延到中小型企業，等企業引爆的消息漸漸平息，才可能是落底的訊號。如果膽子大的人想撿便宜，也要很慢很慢的建立部位，至少以2、3年為投資目標。

美國金融風暴事件簿

2007年7月

次貸風暴浮出檯面，總額達6000億、貸款戶有200萬的次級房貸戶違約率擴大至17%，由次貸衍生相關證券發生大幅虧損。

2008年3月

85年歷史的美國第5大投資銀行貝爾斯登，資金彈盡援絕，被摩根大通收購。

2008年7月

房地美、房利美兩家美國百年房貸保證公司股價，在5天內，暴跌5成、7成。

2008年9月7日

美國政府接管房地美和房利美兩家百年房貸保證公司。

2008年9月15日

1.美國銀行以1.6兆美元收購第四大投資銀行美林。

2.巴克萊銀行、美國銀行放棄收購美第三大投資銀行雷曼兄弟，雷曼兄弟聲請破產。

3.美國第一大保險集團AIG傳財務危機。

4.大陸6年來首次降息。

2008年9月16日

1.美道瓊大跌504點，是2001年911事件以來最大跌點。

2.台灣央行調降存款準備率5碼。

2008年9月17日

1.巴克萊銀行以560億美元接手雷曼兄弟核心事業。

2.美國政府挹注850億美元交換AIG近8成股權，是美國史上最大紓困融資案，形同美國政府接管。

3.俄羅斯股價大跌，停止交易。

2008年9月18日

1.台灣宣布啟動國安基金護盤機制。

2.全球央行共同挹注3000億美元至貨幣市場，維持市場流動性。