雷思海：中國外儲跌破3萬億，大對決的臨界點貼近了！

作者 政經縱橫談 2017-3-31  214

          2月7日，央行資料顯示1月外匯儲備跌破3萬億美元關口，為29982億美元。

        一點也不意外。

        這是這場決定未來50年的對決大局，逐漸接近臨界的必然。                    

        1、中國的小宇宙

        實際上，央行在雞年第一天，就順著市場的行情，給酸辣粉提價，就已經提前洩露外儲跌破3萬億的天機。

       這個邏輯，在今年1月8日的《一周政經趨勢解讀》中，我曾經談到，這裡再引用一次： 

       去年12月外匯流出繼續，但節奏有所放緩。剔除估值效應後，12月外儲變動所隱含的外匯流出規模為309億美元，低於11月同口徑下的462億美元。以目前的速度，1月中國外儲可能跌破3萬億美元。本來，這是沒什麼大不了的事情。

       但是，現在的問題是，國內已經形成了外匯崇拜心理，並傳染到民間。從上周離岸與在岸匯率的倒掛情況來看，外匯流出最大的考驗，依然是來自居民。

       所以，未來一段時間，仍然考驗央行的操盤水準。不過，這次人民幣匯率之戰，也指明了一個方向。那就是未來如果確實要保匯率的話，國內資金成本也將會有所提升，這與中央所定的去杠杆擠泡沫的思路是一致的。所以，未來國內加息或者變相加息的可能性將大大提升。 

       2月3日，央行變相加息。

       2月7日，外匯儲備資料披露。

       至此，我們看到了一個完整的邏輯閉環。

       我們可以叫它小宇宙。 

       2、一個更大的宇宙

       不過，還有一個更大的宇宙：

       那就是強勢美元戰略，這個閉環可以這樣描述：美元加息，美元指數上漲，外資從他國流入美國。

       實際上，這個更大的宇宙，是1973年以來，金融世界的主宰。

       多少國家與個人的興衰榮辱，都由他而起。 

        這個宇宙，曾經兩次爆發黑子，標誌就是美元大升值。

       1985年，美元指數升到了160，西歐失去5年，拉美失去十年。

       2000年的時候，美元指數升到了120。日本失去15年，東南亞失去7年。

       現在從週期角度來看，是第三個強勢美元週期。

       根據前兩個週期的規律，不少人認為，美元指數即使不升到160，也會升到120。

       要是真這樣的話，那確實是有點嚇人，現在美元指數剛剛過100。

       這麼看來，人民幣還不是要繼續大貶值麼，外儲還不是要繼續大逃亡麼！ 

        3、無法避免的角力

        這正是國內一些錢的不安所在。

        這種不安，在另外兩種力量的引導下，往往帶有破壞性的作用。 

        第一種是戰略性力量，也就是美聯儲主導的強勢美元戰略。

        強勢美元戰略，其實是美國回收美元鈔票的手段，與其他國家的鈔票回收權，只局限於國內不同，美元的鈔票回收權，更重點的是著眼於國外。

        本質上而言，它是通過引導其他國家資產價格的起落，泡沫的製造與破滅，來把因為貿易逆差與對外投資，而流出的美元，折價或者無償的回收。

      這樣，其他國家會長期陷於掙美元的陷阱，保持對美元的饑渴，美元才能盡可能長地做世界貨幣。

         作為擁有外匯儲備最多的國家，中國自然是美國最想回收美元的對象。

         當然，日本也是，這是日本這些年使勁抱美國大腿，打了左臉給右臉的原因所在，目的是要美國少惦記點自己。 

        第二種，是投機的力量。

        國外國內都有，但國內為主，因為目前而言，做空人民幣最大的籌碼，掌握在中國居民手裡。香港的離岸人民幣只有不到1萬億了，相對於國內120多萬的各種存款，是杯水之與大河的差別。

        國外的空頭，估計已經怕了，被央行打爆了幾次。

        整個空頭去年的收益，少得可憐。

        比如，作為最為堅決人民幣空頭之一，位於美國丹佛的對沖基金CrescatCapital，2016年做空人民幣的倉位，僅盈利0.2%！還有更多虧損的。

        相比之下，一些國內資本演變的空頭，反而更耐心一些。

        它們篤信，美元第三個強勢週期要重演，因此這幾年來開始囤積人民幣空頭倉位，美元多頭倉位。因此，也是格外期待，人民幣來一場大貶值，越慘越好！ 

          有人的地方，就有江湖，有江湖的地方，就有利益。

           所以，這場角力是無法避免的。

           而角力的結果，將是中國的外儲，在未來幾年會逐漸地減少，有可能到2萬億美元甚至更少。

           不過，這並沒什麼大不了！ 

          4、做空人民幣的另外一面

         因為，力量從來不是單向的。

         在你看來，是一拳打在沙包上；但對沙包來說，是它砸在你的拳頭上。 

         看起來是在做空人民幣，做空中國的這個過程，實際上，也是在做空美國，做空美元，不過不是升值貶值意義上的做空，而是要與不要的選擇。 

         中國外儲減少的過程，同時也是美元霸權世界最大支柱——中國，脫離美元的過程，自然也及是人民幣國際化的過程。

         如果中國最終證明自己，手頭只需要很少，甚至像歐元區國家一樣，根本不需要美元儲備，那麼，美元霸權將會突然崩塌。因為，這個最愛美元的財主，現在都不需要美元了，那麼，美元霸權自然就難以繼續下去了。 

          換句話說，中國要想成為真正的金融大國，人民幣成功國際化，就必須把自己的外儲全部清空掉。

          道理非常簡單，如果中國都死死抱著美元不放手，把人民幣的信譽建立于美元之上，你如何讓世界其他國家接受人民幣？         

         所以，2萬億、1.5萬美元這個臨界點，甚至更少的外儲，是遲早要來的。

         即使美國不出手，中國自己也得把它慢慢全部花掉，換成更好的外國資產。

         而這個局點來臨的過程，也就是這場曠世未有的貨幣金融大對決的揭曉過程，如果到了1.5萬億美元的外儲，中國經濟仍然保持穩定，人民幣匯率依然相對美元保持穩定。       

       那麼，就可以認為，人民幣已經成功地建立了自己的世界信譽，中國已經形成了自己的高度穩定、完備的財富與社會系統，這就是人民幣真正的錨。

        拿著幾萬億美元的外儲而談人民幣之錨，是可笑的。人民幣有沒有自己真正的錨，唯一可以檢驗的標準，就是中國的外匯儲備，降低到最少乃至為零。

        從這個意義上來說，慢慢減少外儲，是中國的長期戰略需求所在。           

          5、壓力更是動力

          其實，上述這個過程，已經在歐元上揭曉過一次了。

          歐元區各成員國，在歐元誕生之前，是都要儲備不少美元的，現在，它們幾乎都不儲備美元了。

          於是，歐元就成了第二大國際儲備貨幣。 

          按照IMF的統計方法，中國目前只需要1.5萬億美元的外儲就夠了。這個標準，仍然是把人民幣當作美元的影子貨幣的情形來算的。          

          4年前，我曾經做過一個預判：這次美元強勢大週期，很難重演前兩次的情形，強勢美元要麼是自彈自唱，主要大國保持相對經濟穩定；要麼是半途而廢，很難越過103左右一線的位置。

          從特朗普亂中受命，以及他的三把火來看，我認為，這個判斷已經有了更多的支撐。

           當然過程是很複雜曲折的，這裡難以展開。 

          任何角力既取決於對手，也取決於自身。

         一把好牌打成一個敗局，也是有的。

          從某種意義上來說，這個臨界點的必然到來，是中國成長所必經的考驗。

          今天的中國已經形成了各種強大的利益團體，遠比30多年前改革開放剛開始的時候強大得多。

          沒有外來的壓力，內部的資產泡沫，將會繼續向著既得利益者，所希望的方向延續；既得利益格局，就難以打破，改革就難以推動，受損的將是絕大部分人的未來。