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瑞士法郎和歐元脫鉤
2015/01/20 22:50:18瀏覽857|回應8|推薦9
上週瑞士中央銀行(SNB)一改不久前信誓旦旦保證法郎與歐元固定匯率,突然宣布法郎與歐元脫鉤,法郎在外匯市場上一度飆漲達40%,瑞士股市應聲下跌,也導致全球數家外匯交易公司宣告破產。SNB政策大轉彎的原因,在過去幾天成為西方財經/金融界的熱門話題,但似乎沒有人能確定指出大轉彎的邏輯。因為政策大轉彎的結果,似乎不符合一般人對中央銀行的期待:為人民謀求最大福利!
一個國家的幣值穩定,國內經濟才容易運作,幣值大漲大跌都會造成不同成員的損失,2011年法郎即曾上漲,後來被SNB壓制,過去幾年一直很穩定,為什麼現在又放手了呢?
主權貨幣國家對防止幣值上漲問題很容易解決,只要依固定匯率無限收購兌換的外幣即可,SNB過去對歐元就是如此。但是幾年下來,SNB資產負債表已接近瑞士GDP的50%,所以有人認為歐盟央銀(ECB)在即將召開的會議中宣布量化寬鬆(QE),讓SNB擔心歐元貶值,造成SNB損失,反對者此說者則認為,用日本和美國的經驗,QE 並沒有造成本國幣值貶值,所以歐元貶值與否和QE無關,反而是SNB放手後,法郎飆升,SNB持有歐元的損失立即顯現。其次是SNB擔心通貨膨脹的說法,這也與證據不符,過去幾年,在SNB壓制法郎,瑞士不但沒有通膨還有輕微通縮,至於擔心歐盟通膨的影響,仍舊與證據不符,歐盟區擔心的是通縮而不是通膨。假如說央行另一任務是降低人民失業率,則SNB做法更是無稽。現今瑞士失業率低而且穩定,法郎升值打擊瑞士出口業與觀光業,只有造成失業率上升。簡單說:用傳統思維,找不出SNB讓法郎飆升的理由,尤其,它可以在週末宣布或逐漸調整,不需要在股匯市運作當中進行。
如果用非傳統看SNB,首先我們要了解,SNB雖然是瑞士中央銀行,但它同時也是股票上市公司,公股約佔55%由瑞士各聯邦州和州銀行持有,其他45%屬民間。除非瑞士中央銀行能不受上市公司資產負債表規定,匯率變動將造成SNB破產可能(目前並沒問題,表示SNB會計帳和一般公司不同?)。又,除了扮演中央銀行角色,SNB也要像一般上市公司對股東負責,近年來已經有股東(包括公股)抱怨SNB發放的股息太少,經營不善。若用風險管理來看,下週希臘選舉結果萬一引起骨牌效應ECB解體,SNB抱著一大批無用的歐元,到何處去求償?
一般人都以為一個國家的貨幣價值由國家生產和服務來決定,瑞士法郎戲劇化的轉折,完全打破傳統的觀念,除非瑞士法郎的價值來自其他非經濟因素,如國外逃入避稅的黑錢(台灣也有貢獻?),SNB主要服務的對象不再是一般瑞士國民。
法郎事件讓我們學習到,在看貨幣/公債/破產/通膨和國民就業等因素時,是不是也該放下既有被自由經濟學家/金融界/媒體/華爾街宣傳的觀念,改用證據和國民福利為圭臬?
( 不分類不分類 )
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引用網址:https://classic-blog.udn.com/article/trackback.jsp?uid=matt22&aid=20333022

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YA
2015/01/25 22:56

貨幣學確實感覺是一門很深的學問(或不願公開事實的學問) 看要花很多時間跟相當的底子 而且學到的也不一定對 因為裡面參雜太多利益的糾葛

雖然QE是資產交換,但以我的理解它也是要"印"出這些錢出來借給銀行及政府,這樣充斥的錢不是就多了嗎? 若FED不賣出公債 這些錢還是留在市場上 雖然很多銀行寧願放著超額準備領利息也不太願意借出去,導致沒有達到所謂的預期通膨,但從市場的表現來看,呈現的就是資金泛濫的景象,全球股市債市齊漲及美元大幅升值 原物料因美元大幅下跌股市也長的怪現象,若在一般或預期通縮的情況下,正常股市是不會這種反應的 唯一的說明還是~錢太多了~在反映貶值的貨幣 而貶值就是通膨 金錢遊戲或許還沒玩完 更低利的日歐元套息交易還沒回補 這是我的觀點

另外這裡也有人算出美國真實的歷史CPI
http://blog.xuite.net/bodsa/twblog/161997699-%E9%80%9A%E8%B2%A8%E8%86%A8%E6%BC%B2%E7%9A%84%E9%AD%94%E6%B3%95

matt22(matt22) 於 2015-01-26 06:33 回覆:

現代經濟系統裏的錢(亦即貨幣)由債而生,能夠合法創造錢(亦即債),只有銀行貸款和國家赤字,銀行受到法規管理與限制,不能無限放貸,國家則受到通膨制約,不能無限印鈔灑錢。QE釋放出準備,但同時也收回公債,一出(準備)一進公債),市場上的錢(或債)數量不變。任何中央銀行都沒有花錢(spending)的法律依據,所以QE只是交換資產(準備換公債),只有國家的赤字支出或銀行貸款增加,才能增加經濟系統裏的錢。有了以上的認知,貨幣就沒有那麼深奧了。銀行的存款準備未必都有利息可領,美國只有0.25%,比起貸款相差甚遠,歐銀(ECB)為負-0.1%,瑞士國家銀行負-0.25%

至於股票市場,許多國家中央銀行都已進場購買,所以用股市看經濟,已經失去客觀。至於物價指數(CPI),麻省理工的「十億價格計畫」和美國政府發布CPI接近,我在上文回應已提及。又,「消費者物價指數(CPI)」與「核心物價指數」,在政府經濟數據發布時,多為兩者併行,日本更是以包含能源食物的CPI為主。我在談經濟學家通貨膨脹打賭,也都以包含能源,食物的物價指數為根據。我有篇(為什麼政府發佈的消費者物價指數和個人的認知有差距?),可供您參考。

安歐門
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2015/01/24 02:15

知識抗衡不了權勢,只有永遠的不信任才能抗衡。

信任政客的都是愚民,人民必須明療,政客沒有一個好東西。

matt22(matt22) 於 2015-01-24 04:23 回覆:
安兄觀點接近現代犬儒主義(Contemporary Cynicism)。

YA
2015/01/23 10:17
而且依我看~美英日歐四國感覺像是一組親密的夥伴 匯率是互動的 美元若印的很多而沒貶 合理推證就是如亞洲出口國為了匯率印了更多 如今歐洲為了債務及伙伴特殊需求也一樣 美元上漲只是在外繞了一圈的熱錢因停止QE及預期升息加上BOJ QE再加上預期的ECB QE(一定早有內線) 使美元套息交易回補及資金流入美國(YAHOO)
matt22(matt22) 於 2015-01-24 04:24 回覆:
我們都同意大量印鈔票會引起通膨。但我前面很多篇貼文解釋QE不是印鈔票,所以沒有通膨。您若不相信美國政府數據,麻省理工學院(MIT有個網站,用電腦自動計算網路上物品零售價做出的指數可供參考,我所看到其他數據也都顯示沒有通膨。行政院主計總處資料,台灣的CPI指數(以民國100=100)10312月才達到103.57,但也還是正值,所以通縮只是擔心,並無持續現象。

YA
2015/01/23 09:54
通縮這種數據 似乎只是政府刻意造假的工具 有人說美國一直修改CPI計算方法以利他們的需求(YAHOO)

安歐門
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2015/01/23 05:04

人民多數是無知的,「民主」政治其實控制在政客、財團手上。

總體經濟的政策措施,當然也受控於財團政客,不會真正關心人民。

所以我不覺得總體經濟有用,政府是不得已的惡,人民必須抗衡。

matt22(matt22) 於 2015-01-23 06:40 回覆:
您一方面「不覺得(懂)總體經濟有用」,另方面又「人民必須抗衡」,沒有知識如何抗衡?

時和
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躺著吃利息了
2015/01/22 20:13
>> Matt22說:您這時不說「躺著吃利息了」?

1. 瑞士銀行的負利率是針對定存及活存,瑞士銀行的目的在 趕走沒買股票的熱錢

2. 而老共或是台灣的外匯存底購買的是美國的國債、或是大國的國債。

3. 沒聽說過有國債是負利率的
matt22(matt22) 於 2015-01-22 23:59 回覆:
您前面不是說「瑞士中央銀行 一手一大堆 貶值的歐元, 輸慘了」?您認為SNB還真抱著「歐元現鈔」不成?SNB不能將歐元換成美國國債?央銀持有的外幣(該說外債),無論是國民努力工作換來的或如SNB吹口仙氣無中生有的法郎,對央銀來說,通通都是一樣的資產(asset)以及負債(liability)。又,債券利率是以債券的交易價格來決定,國債當然有過負利率,前不久德國公債就曾發生,數量不大與時間極短罷了。您用家庭買公債/定存/儲蓄…等經驗來看債券市場運作的觀念需要修正,否則看不穿華爾街的遊戲。

安歐門
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2015/01/22 02:02

我是普通人民,我只看民生必需品物價大漲、房價大漲,薪水卻不太漲。

所謂總體經濟,和黎民百姓關係能有多少?事實是,富愈富,貧愈貧。

政府控制的長期趨近零利率,倒楣的是誰?賺錢的是誰?

經濟數字?多半是政客用以騙騙老百姓的工具,

對多數人而言,實質購買力是唯一真的東西。

matt22(matt22) 於 2015-01-22 07:25 回覆:
您問「總體經濟和黎民百姓關係能有多少?」但您舉的例:民生必需品價格,房價,薪水,富愈富,貧愈貧,趨近零利率,卻正是總體經濟所關心的範圍。
政客能夠欺騙老百姓,就是因為老百姓不懂或被誤導的總體經濟。舉例說:明明安倍政策失敗,但日本人民仍以壓倒性多數選他連任,以致失敗的政策能夠持續。或著希臘人民沒有在三年前覺悟「撙節政策」的錯誤,仍留在被綁架的歐元區內,不就是因為不懂總體經濟?當初放棄自己主權貨幣加入歐元區,不也是因為不懂總體經濟?還有,台灣現在喊得震天價響的《跨太平洋夥伴協定》(TPP)不也是總體經濟的一環?但媒體與學者除了鼓吹(恐嚇)不加入TPP的風險,有多少人討論它的內容與加入後對台灣的衝擊?我們說:溫水煮青蛙,不就是如此?
安兄以自身經驗看世界,屬個體經濟行為,您努力所獲得的成功值得我們學習,但過去幾年,希臘有50%以上的年輕人青春被虛耗,這50%失業無著中間,總有聰明又苦幹實幹的年輕人吧?受到總體環境影響又能奈何?

時和
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2015/01/21 15:39

熱錢湧入瑞士:

確切的說是用 即將貶值的歐元 換瑞士法郎,

瑞士中央銀行 一手一大堆 貶值的歐元, 輸慘了。

matt22(matt22) 於 2015-01-21 23:54 回覆:
呵呵呵,您這時不說「躺著吃利息了」?我們算算看:SNB做的是無本生意,吹口仙氣(i.e. 敲敲電腦鍵盤)變出來的法郎,換進來的卻是歐盟公債(歐元即歐債,您不會傻到以為是現鈔吧?)甚至可換成美債賺利息,何樂不為?至於說QE會貶值,美國QE超過五年,美元貶了嗎?日本QE多年,兩年前日幣開始貶值,不完全是政策操作?所以,我們一定要離開家庭收支觀念來看總體經濟運作!