凱式異想世界--001．美元、FED利率與世界資源重置的把戲(一)_20060615 - davidforster

字體：小中大

凱式異想世界--001．美元、FED利率與世界資源重置的把戲(一)_20060615

2008/03/03 02:17:07瀏覽3227｜回應7｜推薦11

(這是 2006 年年中的文章，把它翻出來。因某些講法寫得太簡略，此處再重新整理過。)

這二個月全球股票與原物料市場的大波動，很多人"歸罪"到美國FED主席柏南克的大嘴巴，認為其對通膨及升息的態度引發投資資金退潮。我個人的看法是，全球市場的基本面在年初與年中的變化其實不大，指數大跌反映熱錢競相獲利了結，只是讓炒作的部分回歸正常而已。這樣講，請不要誤以為我看好後市。我不知道接下來的二年全球股市會創新高或持續下探，但熱錢的動作肯定會比較保守。

回到主題，我們來觀察幾件事：

一、有人注意過今年初美國政府重新發行30年期長債的事嗎？

二、多數包含華倫巴菲特等聲譽卓著的人在幾年前都看空美元，但美元卻跌破眾人眼鏡，不畏美國債務日增，硬是升值。

三、有沒有人試著把升息、強勢美元與30年期長債復出的關係做個連結？

四、除本國股市外，各種全球性市場主要用哪種貨幣報價？幾乎都是美元。

講講我的看法：其實，各國主管經濟的人，隨時都拿匯率跟利率對該國總體經濟對有計畫地微調。

外債揹很重的國家，照理它發行的公債應該被視如垃圾債券沒人敢要，因為景氣變差時，該國有可能付不出利息而"倒閉"，再加上幣值大貶，那當初買的那些公債的錢就飛了。以前的東南亞金融風暴就是如此。

可美國卻是個特例。美國外債揹得超重，各國尤其是亞洲國家卻超愛買它的公債。為什麼？這個問題給有興趣的人自行思考，我們這裡要看的是在這種依附結構下，美國可以做什麼？前面提的是引子跟背景介紹，下面的部分才是重點。

一、當利率高，美國又沒什麼錢可以付公債利息時，怎麼辦？那就讓美元貶值。原本可能要付5%的利息，只要讓美元跌5%就打平了，實際上有付跟沒付一樣。那跌10%，甚至15%呢？那美國就賺到了…。

二、當利率低，美國還是沒錢可以付公債利息時，怎麼辦？那就升息，另外加賣更高利率的公債。利率從2%升到5%時，會使利息2%的債券淨值貶下去，同時，再製造持續升息與強勢美元的形象，讓持有低利率公債的人停損轉買高利率公債。美國從持有人低利率公債淨值的價差就可以付利息了，而且，還有賺…只要它想的話。

透過一、二來回操作，我們可以發現，美國其實沒付到什麼利息，但公債卻愈賣愈多，債務愈揹愈大。在這種結構下，會發生什麼事？

美國的強人政策，讓它可以同時兼具莊家與玩家的身份，因為大家用的籌碼(美元)是它印的，愛印多少有多少，價格隨它喊。景氣好時，它可以透過一連串的操作收回它的外債；景氣差時，它可以透過所謂的全球化、市場開放使其他國家接手它的新公債。這需要對各項經濟指標做長期監控與強力運作，除了美國應該沒其他國家有這個能力(先前不是有人喊油價要用歐元計價嗎？應該不容易)。

但是，這還是存在一個問題--美國外債還是膨脹中的氣球(最近還上調國債上限)，會不會一個失手把氣球吹破？所以，近幾年各國開始降低手中美元資產避險。但只要貿易逆差存在，這些從美國賺到錢的國家，手上的美元還是會不斷增加。這意謂著一個恐怖平衡--我怕你付不出利息倒帳，所以我繼續買你的債券，好讓你拿我的新錢還我的舊錢！

海棉是多孔結構物，特性是可吸水也很容易把水釋出。美國市場是塊海棉，各國央行也是海棉，美國公債是水。當大家把水吸掉的時候都沒事，但只要有人不長眼想把水擠出來，那個連鎖反應可不得了，會造成全球通膨風暴的。

看起來，各國好像都賺到了，美國繼續借錢，其他國家繼續賺美元外匯買美債。問題是，美鈔再繼續印下去，最後所有公債會不會變壁紙？不知道！我只能說，當FED主席的人要很厲害…。

對了，30年期公債是怎麼回事？沒什麼。海棉吸水要時間，水太多只好另外找個小紙袋先裝起來。但請記得，這是一個sign…。

( ｜ )

引用網址：https://classic-blog.udn.com/article/trackback.jsp?uid=kerrier&aid=1662332


	回應文章


	yy

感謝
	2010/10/22 08:09
這下終於弄懂了謝謝


	yy

感謝您的回覆

2010/10/21 06:44

所以當日本與美國買公債時他是直接付日幣給美國而不是到市場換成美元再付給美國

所以美國是直接收到日幣囉? 您的解析是這樣吧 ! 因為我卡住的地方也在這!

davidforster(kerrier) 於 2010-10-25 09:18 回覆：

不是。

一、把「美」代入 B，「日」代入 A。前一篇回覆，B 國借來的是 B 元，不是 A 元。

二、日本哪來的美元？這跟問台灣哪兒來的美元是一樣的意思。類似概念可參考「美元、FED利率與世界資源重置的把戲(二)」。


	yy

請教

2010/10/20 19:18

很認真將您的文章讀過可是上面讀不懂

可否請版主將上述兩項講解的更細節些抱歉我實在是看不太懂有勞了

davidforster(kerrier) 於 2010-10-25 09:17 回覆：

舉例回應：
一、B國向 A國借 100 元 B幣，言明利息是 1 倍(i.e. 還 200 元 B幣)。
二、當 A 元 : B 元 = 100 : 1 時，B國用 100 B元換 10000 A元放著。
三、後來因某些原因/操作讓 B幣貶值到 A : B = 50 : 1。
四、B國再拿 10000 A元換回 200 B元，之後把 200 B元將本息還給 A國。

表面上，B國什麼事都不用做，就平白生出 100 B元了。這就是匯率操作的神奇之處。

操作利率控制債券價格變化，再從中獲利的例子請自行類推。


	davidforster 等級：8 留言｜加入好友

戲法人人會變…^^
	2008/11/18 21:03
出口冷新加坡擬貶值救經濟【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2008.11.18 03:02 pm 新加坡出口下挫，經濟成長減緩，就業市場也受到影響；政府可能在貨幣政策上轉變，讓星元貶值來刺激經濟。美聯社明年4月前可能放寬貨幣政策瑞士銀行(UBS)表示，新加坡面對經濟衰退、出口下滑，可能在明年4月或之前調整貨幣政策，轉向弱勢星元的政策。全球第二大外匯交易銀行瑞銀的匯率策略師戴維斯指出，新加坡金融管理局在10月10日的上次會議中，終止鼓勵強勢貨幣，自2003年以來首次以「零升值」為目的。未來金管局可能對星元貶值採開放態度，藉此提振規模1610億美元的經濟。美國聯準會、日本央行、英國央行與歐洲央行等相繼降息，以對抗經濟衰退。隨著各國積極放寬貨幣政策，新加坡也會藉由貨幣貶值方式，寬鬆貨幣政策。戴維斯說：「基本上我們認為會金管局會在明年4月的下次會議調整政策，但如果經濟壓力太大，也可能提早實行。」 3個月來貶值幅度已經達7% 星元兌美元的匯率過去三個月來貶幅達7%，昨天最低1.5283 兌一美元，為14個月來最低。戴維斯預估，星元兌美元三個月內可能貶至1.54新元兌1美元。新加坡海峽時報昨天報導，總理李顯龍表示，新加坡經濟衰退將持續約一年，在重返正常經濟成長步伐前，將經歷數年的景氣減緩。金管局在上次會議中表示，金融海嘯已對新加坡整體經濟造成衝擊，之前稍具抵抗能力的製造業也開始受到拖累，估計2009年新加坡經濟成長區間將低於4-6%。金管局將放寬貨幣政策控制匯率波動區間，以應對通膨壓力及經濟成長下行風險。【2008/11/18 聯合晚報】


	ado

拜讀大作

2008/04/01 01:11

太棒了你真的花了很多時間跟力氣去研究美國的經濟問題

在此深表佩服,至上我的敬意.....

但是有幾點回饋一下

1.你所提到的美元貨幣優勢,讓美國人占了不少便宜,這點的確為真<畢竟她們只要

印印鈔票,就可以接收來自遙遠國度的豐富產品,但是不可否認的,對於其他國家

來說,有一個共同的貨幣媒介是相當便利的<某個程度上面來說 ,美元降低了大家

在執行國際貿易的成本,所以如果沒有殺出個歐元體系,美元的弱勢說不定短時間

大家還沒有機會看到???

2.既然美元都當了很久的國際貨幣以及強勢貨幣,那不可否認的,美國勢必會面對兩個問題---物價的高漲,以及產業之間的差別對待(荷蘭病),畢竟美國不可能每個產業

都是可以面對國際競爭的,所以在當她們的國家貨幣是國際間的強勢貨幣之際,他門不可避免的是國內有很多人都從國際化當中受害不少(看看他門過去幾十年的製造業就業人數以及總人口數的變化都可以發現) ,當然,我不是說美國人在美元的流通上面有什麼損失,我只是說<不見得對於每個美國人都是有正面的影響,受到負面影響的

人也不少,而這個也是要美國人所承擔的

但是我總結一下我的想法,目前的窘境到底是誰搞出來的呢<要怪美國還是要怪一堆

奇怪的亞洲央行<或者說這是一個特別的共犯結構,因為亞洲國家滿腦子想的就是成長(大量且快速的),而美國人最喜歡的就是消費(大量且快速的),所以一拍即合<那接下來的事情就大家所見的,有人會覺得這個情況很奇怪,不能持久嗎?? 有的,但是這就像是買股票一樣<你要買一個成長股,還是要花時間投入重建一家公司??前者利潤可能你賺不到太多,但是很快速,風險不大<而後者除了要冒險<還要投入時間跟心血,但是可能會賺到翻掉,這要怎麼選呢.......

davidforster(kerrier) 於 2008-04-02 05:52 回覆：
謝謝分享！你怎麼選？^^


	SWISS

這是一個什麼樣的sign?

2008/03/04 09:05

KERRIER:

大作已拜讀.

如題,小弟愚昧,請明示.

SWISS

davidforster(kerrier) 於 2008-03-06 00:31 回覆：

一、錢欠太多會怎樣？想辦法東挖西補、耗掉別人的資源、增加別人的成本、……，都有可能。

二、看著債務人的錢愈欠愈多，眾債權人又會怎麼盤算？上述的可能，債務人也知道，怎麼樣才不會逼債務人狗急跳牆？……

這篇筆記不是"大作"，我小ㄎ的程度也只有這樣。再講下去就是報明牌了，這超出我的能力範圍。^^|||


	摸象或 (不?) 著木目等級：8 留言｜加入好友

美元貶，

2008/03/03 02:33

美國的股票，土地，房產，..... 相對便宜，

美國安全，infrastructure 非一朝一夕，有價值 ?

若美金貶到近於零，一元人民幣，可以買 Microsoft, Exxon, ..... ？

懇請不吝賜教？

davidforster(kerrier) 於 2008-03-06 00:21 回覆：
美國政府好像對持股超過 10% 的外資會做監管，同時，好像某些條件下，外資也不被允許有董事席位……。美國人應該有他們自己的盤算(不知道他們何時會失算？)。^^

davidforster(kerrier) 於 2008-04-30 02:13 回覆：

另一篇相關筆記：

「美元猛跌美企業遭歐亞大併購--重走日本的路？_20071003」