獲得諾貝爾獎的美國經濟學家、普林斯頓大學教授克魯格曼在大學課堂上有一句口頭禪：“中國賣給我們有毒的灰板、含鉛的玩具和含三聚氰胺的乳製品，我們則賣給他們有毒的‘兩房’債券。”近日，由於美國的“兩房”(房利美、房地美)股票被勒令退市，中國民眾擔心中國所持有的巨額“兩房”債券可能血本無歸，以致國家外匯管理局必須出來釋疑解惑。（7月20日中國經濟網）

國家外管局近日發佈聲明說，中國外匯儲備沒有投資“兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息正常，價格穩定。言下之意，人們為中國持有的“兩房”債券而擔憂，實在是杞人憂天了。但是，7月4日美國國慶日前，關於美國經濟的壞消息卻一再傳出，美國許多經濟學家甚至相信，美國已進入二次衰退。

克魯格曼在《紐約時報》撰文更直言美國現正處於大蕭條的開始階段，情況有如日本于1990年代初開始陷入10年衰退時相同。一旦經濟真的出現二次探底，房價如果繼續下跌，兩房的窟窿自然越來越大。列入“可清算的金融實體”意味著，如果“兩房”未來嚴重威脅到了美國整體經濟，也可以考慮讓它們破產掉。

這種可能性有多大，誰也不知道，但美國人確實在考慮。然而，一旦走到這一步，中國持有的“兩房”債也將血本無歸。近來，有毒資產、“‘兩房’”債券、“血本無歸”這些關鍵字頻頻出現在國內的多家媒體上。不過，現在人們更關心的是，中國目前還持有多少有毒的“兩房”債券？由於中、美兩國政府都諱莫如深，外界難以知曉。截至目前，不管是美國還是中國官方都沒有透露，畢竟太敏感了。 

美國前財長保爾森在其自傳《峭壁邊緣》中透露，在他任職期間，中國和俄羅斯大幅賣出了美國政府擔保的債券(包括“兩房”債)。俄羅斯幾乎把手中的美國政府擔保的債券全部賣光，約為1700億美元，而中國賣出了500億。假設當初賣出的都是“兩房”債的話，目前日本和中國大致將分攤剩下的近1萬億美元“兩房”債，中國估計將持有其中的5000億美元。

2008年7月，香港區全國政協委員、金融專家劉夢熊在一篇財經評論中透露了一組資料：中國是“兩房”名列榜首的外國債權人，一共持有涉及該兩家公司約3763億美元債券，約占中國外匯儲備總額21%。他在文中還質疑，中國老百姓最不能理解的是，中國怎麼就成了“兩房”第一大債權人？以3763億美元巨額外匯儲備如此集中投入“兩房”，究竟是誰的建議？為何沒有風險防範？

然而，現在來追究這些問題似乎已為時太晚。但有一點是可以肯定的，“兩房”股票在紐約證券交易所退市，無疑將大大降低其流動性，中國以後要想再伺機賣出將越來越難，其價值可能將更多停留在帳面上。儘管中國政府呼籲美國政府要確保“兩房”債券的安全，可美國政府已經力不從心，中國債主已被有毒的 “兩房”債券深深套牢。 

現在，國內有的專家仍對美國政府會為“兩房”債券埋單抱有希望。他們認為，美國政府不會坐視“兩房”破產。“兩房”對美國房地產金融市場太重要了。“兩房”發的債券，不但是被中國這樣的外國投資者持有，美國的商業銀行也大量持有。“兩房”倒閉，馬上會傳導到美國商業銀行，爆發新的危機，導致美國房地產金融市場徹底停擺。它在前年9月沒倒閉，未來更不會倒閉。

但這只是一廂情願的想法，與美國主流觀點相反。以麥凱恩為首的共和黨議員認為，不應以美國納稅人的金錢，補助外資應承擔的風險。美國甚至有智囊機構指出，如果中國做了不明智的投資，就應該承擔後果，而不是由美國納稅人買單，因為“兩房”的債券既然屬於“非政府擔保債券”，投資者獲得了高於國債的利息，就不應該再受益於政府的救市政策。

這是一種可怕的信號。它明確告訴我們，美國政府進一步拿出資金注入“兩房”的可能性也很小。當然，作為“兩房”債券的持有者，中國有權力要求美國增加對“兩房”債權人的資訊披露和溝通。可以預見，以後美國人會手握“美元資產安全”這一籌碼，在面對貿易摩擦跟人民幣匯率問題的時候，有更大的空間跟中國施加壓力。