壹週刊第 639 期

本文重點: 「歐元17國，歐盟27國，在連續四季的GDP負成長後，今年第二季的GDP季增率終於呈現正成長，但歐洲失業及歐債等經濟問題，事實上並未得到解決，歐洲表面復甦，實際上危機仍在。」
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最近歐洲顯示各項經濟復甦訊息，也令人關心歐洲的經濟危機，是否真已過去？例如不論是歐元17國，或是歐盟27國，在連續四季的GDP負成長後，今年第二季的GDP季增率終於呈現正成長，年增率雖仍為負數，但估計自今年第三季之後，也可望恢復為正成長。英國、德國、法國等，更已率先在今年第二季，年成長率已由負轉正 (法國年成長率0.3%，德國0.9%，英國1.4%)；因此由實質經濟角度觀察，呈現復甦跡象。

其中，英國最近的經濟表現尤其引人注意。英國今年第二季的出口總額創歷史紀錄，7月份的採購經理人指數(PMI)59.5，更遠超出擴張臨界值點的50，不但是15年以來的歷史高點，更為同期的世界最高。除了英國之外，7月份的德國PMI為52.1、法國為49.1、義大利為49.7、西班牙為48.6，亦皆為一年多以來的最佳表現。

歐洲實體經濟面的好消息，使其在金融市場受到投資人的青睞。根據EPFR的統計，歐洲今年來累計資金淨流入已超過43億美元，是歐洲2008年以來最高，近1個月的歐洲基金平均上漲了5.1%，更超越了美國的0.8%和日本的-1.5%。MSCI歐元區指數一年來的漲幅高達26.19%，超越MSCI世界指數漲幅的17.18%，更遠高於新興市場2.69%的跌幅。歐洲企業公布第二季的財報中，有過半的企業獲利，接近歷史的水準；因此歐洲股市的上漲，看來亦有其基本面的支撐。

但是，歐洲的未來卻未必樂觀，因為歐洲經濟最大的問題，事實上並未得到解決或改善，包括失業及歐債。歐盟統計局公布歐元區17國6月份的失業率為12.1%，繼續維持歷史最高紀錄；而因債信危機陷入衰退的希臘與西班牙，則更為嚴重，失業率分別達27.6% 與26.3%。除此之外，希臘的青年失業率今年5月飆破62.9%，西班牙達56.1%，葡萄牙和義大利也都高達40%上下；失業問題若無法盡快紓解，經濟成長就不可能持續；尤其希臘因為仍需IMF金援，因此勢必繼續進行樽節政策，對於蕭條的就業市場更是雪上加霜。

另外，歐洲各國政府債務，亦持續在惡化中。例如希臘政府債務占GDP比例，過去一年來自136.5%，上升至160.5%；義大利、葡萄牙、愛爾蘭此比例則分別達130% 、127% 及125%，也都是持續惡化中的結果；甚至德國、法國、英國，也都未見改善。這些歐債問題揭示的，不僅是歐洲個別國家的財政問題，更是考驗了歐盟財政的制度。但至今仍未看到歐盟有效的改革，而只是注入一筆又一筆的紓困金。在兩次總金額高達240億歐元的紓困案之後，希臘目前正努力爭取第三次紓困的可能性，這僅是一個典型代表。因此，歐洲即使出現復甦曙光，但截至目前，歐債危機尚未走過。