就在放長假的春節期間，G20（20國集團）上周末舉行高峰會，會中再度決議，各國承諾不會以匯率做為提振國際競爭力的政策工具；另外，對於日圓自去年12月以來的大幅貶值，G20會議也並未提出直接的批評。在此同時，日本首相安倍晉三更進一步發表強烈聲明，重申如果日本2%的通膨目標未能達成，將進一步修改中央銀行法。

 　　與日圓這陣子以來大幅貶值強烈對比的，則是人民幣的升值。去年10月至今，日圓相對於美元貶值17%，人民幣則相對於美元升值了1%。這一波人民幣升值的意義主要不在於幅度的大小，而是在於人民幣是否已產生「由貶轉升」方向上的改變。

 　　人民幣的升值，減緩許多其他新興市場貨幣貶值的壓力，也因而降低全球陷入「貨幣戰爭」的可能性。因此，人民幣的未來走向至為關鍵。以當前情況分析，人民幣升值事實上有幾個好處，不但減輕進口物價上漲壓力，而且因為去年（2012）中國貿易盈餘再度增加（自2011年的1,540億美元，提高至2,310億美元），此時人民幣升值，有助於貿易帳的平衡。另外，因為中國自日本進口大量關鍵零組件，人民幣的升值，再加上日圓的貶值，造成中國製造成本的下降，更提供了一個產業轉型升級的好機會。

 　　其次，在世界的另一端，英鎊正面對景氣衰退所帶來的貶值壓力。身為歐元區之外的歐洲主要貨幣，英鎊在去年前三季，歐元岌岌可危之時，扮演資金避風港的要角。但隨著歐元危機解除，英鎊的地位受到挑戰，對英鎊的關注，更回歸至英國經濟的基本面；但這個基本面，卻不怎麼樂觀。一方面，英國去年前三季國民所得都是負成長；另外，貿易與財政雙赤字問題嚴重，通膨憂慮又未除。在這些情況下，英鎊自去年第4季後持續走貶，也造成歐元及美元的壓力。

 　　亞洲的日圓，歐洲的英鎊，兩者貶值原因不同；日本是政策引導，英國是市場因素，卻同樣引發高度關切。擔心貨幣戰爭的開打，也擔心「以鄰為壑」傷害的造成，1930年代殷鑑不遠，歷史是否重演，是上個周末G20會議的關心重點。

 　　至於具體「以鄰為壑」手段，則有4種常用政策工具，包括（1）政策引導的貨幣貶值（2）降低工資（3）出口補貼，及（4）進口限制等4種。

 　　雖然國際機構自2008金融海嘯爆發後，一再呼籲各國要避免使用「以鄰為壑」手段，但有時看到一個國家採行某種政策，並不易分辨是屬於「以鄰為壑」性質，或只是單純為提振該國經濟之「國內政策」。因此有時也甚至不是很清楚是否該「加以譴責」，這一次日圓的貶值，基本上就是這樣一種情況。

 　　日圓這一波雖大幅貶值，但安倍晉三已聲明過太多次，日本貨幣寬鬆的目標是為了解決「通貨緊縮」的「國內問題」，「製造出2%的通膨率」是其目標。至於因為極度寬鬆的貨幣政策，甚至因為高調宣布將採量化寬鬆，因而引導帶動的日圓貶值，則並非其政策目標，而僅為「政策副產品」。

 　　因為這樣的一種論調，尤其全球也都認同日本的通縮，的確是日本獨有，且相當嚴重的一個慢性病，因此對於安倍要以激烈手段去對抗通縮，似乎也沒有太多可公開指責之處。更如同國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德所說：「要讓金融體系能運作，每一個國家都應依據他自己的經濟情況，訂定最佳策略。」因此，雖然日圓大幅貶值，但上周末的G20會議，並未對日本提出批評，形同默認日本貨幣政策雖對他國產生壓力，卻是屬於「國內政策」的一環。日本在G20會後次日，也應是鬆了一大口氣，日圓當天對美元再度貶值達0.8%，日經指數亦以大漲234點（2.1%）作收。

 　　整體來說，因此想要模仿日圓貶值，甚至進入「競貶貨幣戰」，並不是那麼容易的事。日本有其「造成貶值的正當理由」，第1，不是為了出口競爭力；第2，不是藉由出口增加，去帶動經濟成長。因此，如果其他國家在沒有「對抗通縮」的理由之下，也想要以極寬鬆的貨幣政策去達成貶值，將很可能遭到國際的譴責。

 　　（本文與中國大陸《21世紀經濟報導》同步刊載）