上周於瑞士召開的世界經濟論壇中，日本強烈回應各國的批評，強調日本並未違反二十國集團對「不採行貨幣竸貶」之協議。日本代表重申安倍政府最優先的政策目標為對抗通縮，以及重振經濟；也強調日本並未偏離全球標準，而只不過是執行該採行的貨幣政策而已，至於匯率，仍應交由市場決定。

所謂「交由市場決定」的匯率，其實自2008金融海嘯爆發以來，可真讓日本吃足了苦頭。身為全球三大國際貨幣之一的日圓，過去四年多來成了歐美大量發鈔後的資金停靠站，也因此升值幅度遠遠超過日本經濟實力，更因為大幅的升值，出口競爭力明顯落後。

自2008年9月至去年12月日圓的高點，日圓相對於美元升值了32.62%，相對於歐元更升值了48.91%。對照台灣及韓國，在同樣一段時間內，台幣相對於美元升值8.52%，韓圜兌美元更僅極小幅升值0.22%。在這種情況下，日本去年創下有史以來最差成績，不但無法維持貿易順差，甚至逆差達6.9兆日圓之高，並在許多產業的國際市占率上，輸給韓國。

但是，自從安倍勝選至今，情況大為不同。「一箭雙鵰」的極度寬鬆貨幣政策，除了打擊通縮外，更讓日圓自去年12月高點(12月5日)至今(1月25日)，相對於美金貶值8.23%，以及相對於歐元貶值10.03%。對照同期間的新台幣，相對於美元升值0.10%，韓圜則升值1.47%；這當然也因此可理解韓國的緊張，絕不是無的放矢。

股市的反應，也清楚顯示市場對日圓大幅貶值效應的期待。自去年12月5日至今，日圓一路貶，日經指數則一路漲。在這短短不到兩個月之間，日經指數上漲15.84%，台灣及韓國股價則僅分別上漲0.94%及0.59%。雖然匯率當然不是決定出口的唯一因素，但在短期內，日圓的大幅且急速的貶值，究竟給其他市場很大的壓力。就算沒有進入互相競貶的貨幣戰爭，但各國是否會有其他貿易政策以形成貿易戰，是極須注意的。

金融海嘯至今四年多了，但全球整體貿易量，卻仍遠低於海嘯爆發前原有的趨勢水準。已開發國進口總量在2009年時，較原來應有之成長趨勢水準下降了26%；直接衝擊到亞洲與其他新興國家的出口。這個進口的趨勢缺口，於2011及2012年間更加擴大。依據聯合國去年底的推估，已開發國的缺口在2014年時可能仍將高達25%，亞洲及新興國則可望自2009年的17%，縮小至9%。但若日圓貶值帶來新的貿易戰，則形勢將更險峻，台灣應儘速沙盤推演，謀求對策。