中國大陸證監會本周（一月十四日）宣布，將大幅增加QFII (合格境外機構投資者)及RQFII（人民幣合格境外機構投資者）的規模，目標為將自現在佔A股市場比例的百分之一點五，提高十倍，至百分之十五。至於具體開放政策上，大陸證監會表示將進一步放寬審批的機構投資者，甚至是個體投資人。

這個消息一出爐，大陸股市以大漲回應。直覺來看，因為這個開放政策將為中國大陸股市注入大量資金動能，自然是利多消息；就像台灣早期仍採QFII，對外資加以各種限制時，當時每次只要鬆綁外資投資的消息一出，台股就也往往上演慶祝行情。

但是其實不管現在的大陸，或是當年的台灣，市場資金其實在這兩個不同時空背景下，都極為充沛；QFII限制鬆綁的意義，因此不僅在於資金動能的增加，而更是在於是否增加對於「投資股市」的信心。大陸證監會主席郭樹清在宣布這個「大幅開放」的消息時，也特別強調了開放的目的，是為了「提高股票市場成熟度」；一個健全、成熟，上軌道的市場，究竟才是最具吸引力的市場。

台灣在資本市場發展的過程中，從外資的投資行為上，學習了許多。機構投資人一般而言較散戶理性，投資穩定性較高；同時也因重視企業基本面分析，因而較不會被消息面影響。另外，隨著外資對本土企業持股的增加，甚至參與公司董事會的運作時，符合國際規範的公司治理等原則，也逐步地被引進台灣。更明顯的是因為散戶對外資行為的關心，因此引發股市「循勢交易」現象，也因而影響本國人之投資進出及選股策略。實證研究顯示，台灣的外資早期選股偏向具有發展潛力的小型股，這對當時台灣整體產業的發展與轉型，有相當大的幫助。

中國大陸資金充沛，經濟成長更持續領先，但股價的表現卻並不相稱；其中一個原因在於因為對資本市場信心不足，資金的投入自然有限。這次對QFII，QDII，RQFII的鬆綁，顯示「持續開放的決心」；也顯示不僅有信心接受「外資入境對人民幣挑戰」，亦同時藉由讓大陸民眾投資境外市場的QDII，平衡貿易順差與資本帳的盈餘。對於人民幣一步步趨向國際貨幣的發展，這些開放的政策皆有其必要，期待大陸資本市場也能像台灣早期一樣，透過有順序，有步驟的「雙向開放」，邁向更健全的資本市場。

( 本文原刊於 2013/01/16 壹週刊《壹視界》專欄 )