台積電張忠謀董事長，上星期與去年經濟諾貝爾獎得主席姆斯公開對談，提出對我國央行匯率政策的質疑。張董事長認為新台幣過去五年來的升值，相對於韓元的貶值，造成台灣許多出口產業競爭不利的地位。

針對這個議題，席姆斯表示央行最主要的任務是維持物價穩定，而不是為了考慮某些產業的出口競爭力。央行也隨即發布新聞稿，除呼應席姆斯「不能單純考慮個別產業」的談話外，並引述國際清算銀行數據，表示截至今年9月，韓元之實質有效匯率指數已與新台幣接近，因此兩國出口價格競爭力差異甚小；這個論點也接著由行政院陳冲院長重申與肯定。

張忠謀董事長其後再度發言，說明他並非單獨為哪一種產業發聲，當然更不是為台積電自己，而只是呼籲政府應正視台韓匯率差距帶給台灣整體出口企業的衝擊。

持平而論，此次雙方對匯率的不同意見，都各有其合理之處，只是因著眼點不同而造成差異。第一個著眼點的不同是在於觀察期間的不同。張董事長談的是過去五年台韓匯率的升貶，央行看的則是過去近九年兩國匯率的變化，觀察的期間長短不同，就會產生解讀的差異。

第二個著眼點的不同在於檢視指標的不同。張董事長談的是名目匯率，而央行是以實質有效匯率來提出說明。所謂實質匯率，是指除了包含名目匯率的成份外，亦將物價上漲的因素納入考慮；而所謂有效匯率，則是指除了出口價格外，亦考慮零組件等進口成本。因此一般而言，實質有效匯率才是真正可以衡量出兩國出口競爭力的指標。

第三個著眼點的不同在於目標的不同。張董事長著眼於科技產業的出口競爭力，而央行的首要目標在維持物價的穩定。匯率政策固然需考慮對進出口競爭力的影響，但最重要的還是在避免物價劇烈波動，以及不要引發通膨的憂慮。雖然韓元近年的貶值也許有助於出口，但南韓也為此付出物價上漲的代價。台灣這些年來一直保持物價相對穩定的優勢，今年1至9月才上升至平均近2%的程度，民眾就已感受到物價上漲的壓力。因此匯率貶值所要付出的代價，到底台灣人民能不能夠接受，也是央行重要的考量。

其實雙方的論點都有其道理，匯率的問題不是只有出口，也不是只有物價穩定，而是要在出口、內需與全體民眾間做衡量。未來希望央行在匯率政策方面能夠更加開放討論，才能讓大家更瞭解、更有多元的聲音，也才能讓台灣求取最大的平衡點。

( 本文原刊於 2012/10/31 壹週刊 時事論點《壹視界》Page4)