最近，外資分析師與上市公司經營者總是打對台、不對眼，因為一個看壞一個就反駁。一個拼命賣另一個就拼命買回庫藏股。到底誰的看法對？是要相信外資分析師呢？還是要相信真正在經營的企業家呢？如果，我們從表面來看，經營者不是對企業經營最熟悉的麼？怎容得一個外行者在旁邊亂叫一通。然而，外資分析師動輒影響著數百億元的投資資金，說賣出時可真的會影響短期股價的，說買進也真的會有不少資金跟進。那麼到底投資人要聽誰的才好呢？要解答這個問題之前，其實只要先做幾個現象的理性分析，再加上投資大師一些觀念於其中，投資人當可自行判斷。只是為著讓讀者不要常被說得頭頭是道的分析師耍著玩，才特用這樣的標題來加以提醒。
    基本上，企業家與分析師或投資家的角色不同，其理念與經驗也不同，更有著長短期觀點的差異，自然常會得出彼此相斥或相反的結論來。由於，經營者專精於其營運的產業領域，對於該產業與企業的了解可說是無人能及，然而這種優勢在縱觀經濟與產業全局時，有時會有著見樹不見林的缺點，不然為何美國這一陣子多少執行長因著判斷與決策錯誤而黯然下台，而國內也有晶圓企業家對於今年油價會漲至每桶兩百美元預測的大烏龍事件發生。不過，分析師卻也同樣是前科累累，總是跟隨著局勢變化而修正目標價與投資看法。而這種如同散戶般跟著局勢走的投資分析，對於很多投資人而言其實沒什大用處的。因為，總是要如同賭徒般冒著預測錯誤的大風險的。至於，媒體或市場常自封的諸如台灣先生、空頭大師、末日先生等更是沒什大道理。因為，這些人的預測方向與時點常翻大跟斗。例如，現在一些曾經喊空的所謂投資專家又出頭了，但如果驗證一下他們曾經喊空的時點，就會發現沒什用處。其實，證券分析師界都有著「喊久了就是你的」的說法。因為，一直看空的一定總會有實現的一天，而一直看多的也是如此。所以，重點不在喊空或喊多甚至喊對，而是有無在其中賺到錢。喊空太久而先賣出，所可能付 出的代價就是一大段的漲幅。喊多太久則可能要歷經一大段跌勢，如現在就是如此。
    基本上，趨勢預測是很多分析師與投資家的工作，但是創造趨勢則是企業家的作為，這兩種基本的不同註定兩者有著完全不同的思考模式。對於投資家而言，如果往右有著一堵牆擋在前面，那就往旁邊甚至往左走就是了。然而，對於真正的企業家而言，如果前面有一堵牆擋著，那麼不是撞破它就是爬過它，少有著繞過困難另尋它條路的想法。也就是因著這種個性與觀念的不同，所以個人在演講時才會提到，好的投資家很難會是好的企業家，而好的企業家則很難成為好的投資家的道理。
    上面說了一大堆，到底讀者要如何看待分析師的預測呢？很簡單就是如同投資大師的作法一般──從事實著手。只要讀者的記憶力夠好，或到中央圖書館找過期的報章雜誌，甚至只要到投資資訊網站往前找一找，就會得到一個清楚的結論，那就是絕大多數分析師的預測其實沒什了不起，無論他們用的術語是多麼了不起，諸如利息覆蓋率、避險的複雜數學公式、、等等，但其結果大概總是──「對錯各一半」。為什麼這麼多的分析師這麼的努力，所得的趨勢預測的結果，無論在台灣或華爾街都常被用一些諺語所吐槽呢？原因在於他們太常運用過去的經營資訊作預測分析，也常用產業一些所謂的分析模式來做預測。無論是哪一種分析方式，其實都排除了一個重要的關鍵分析因素──經營者本身（這是一個無法透過計量分析的投資因素）。正如前面所言，經營者的作為就是創造趨勢。亦即在不景氣的趨勢中奮力突圍，在大家都不好的時候因著經營者的能力與意志，而創造出高人一等的營運成績擴大戰果。當然，上述的形容詞都只適合一種經營者──卓越的經營者。而只要看看投資大師的作法，就會發現投資大師根本懶得預測趨勢，而是直接將資金交給卓越的企業家讓他全權處理。而跟一般投資人唯一的不同點，在 於投資大師乃是在股價低點的時候才做這件事。如果，我們看看巴菲特的作法，就會發現他常常購入某家企業大部分的股權，卻仍全權交由原企業家經營的例子，這正說明他深深曉得卓越企業家的價值。因為，卓越企業家可以在經濟不景氣下創造出卓越的經營績效，也因著長期這樣的卓越表現，才使得企業不會隨著不景氣往下流，進而創造出卓越而超越同業的經營績效來。
    綜和前面幾篇的論述以及本篇對於分析師趨勢預測的論點，就會發現其實投資大師與一般分析師兩者都有作趨勢預測，因為投資就是買未來嘛。兩者的差異在於，一般的分析師大都憑著自己的判斷與過去的產業趨勢逕行作預測。然而，投資大師的趨勢預測方向就是相信卓越企業家的預測與判斷，認為分析師所謂的預測模式沒什太大用處，因為都是陷入過去產業發展的框架中沒什未來預測能力。而相信卓越企業家之所以卓越，乃是因為他們總能夠在逆境中創造新趨勢，因而才能在過去獲得卓越的經營成就。既然如此，何必用半生不熟又欠缺經營實務經驗的分析師趨勢論點呢？
    所以，大家是相信分析師呢？還是相信卓越企業家呢？尤其是當兩者的未來預測有差異時，這個問題可是要仔細思量，因為它會攸關各位讀者在未來兩年投資獲利的關鍵。

未來兩篇專題：
一、追高殺低的理由──近視
二、成功投資的關鍵──信念與信心

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