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| 2010/10/11 07:59:39瀏覽234｜回應0｜推薦0 | |
| 在國際匯市大戰中升息的勇氣 【經濟日報╱社論】 2010.10.0103:20am 近幾個月來，美元對全球主要貨幣的匯率急貶，相對推升這些貨幣，尤以日圓與馬來西亞馬元為最，今年以來升幅已超過10%，還在繼續上揚；巴西財政部長甚至直言，每個國家都競相貶抑其本國貨幣的匯價，以提升國際競爭力，一場國際貨幣大戰已經開打。 新台幣對美元也連番升值，已升破31.4元，還難抑升勢。中央銀行也煞費苦心，用盡種種手段，設法緩和新台幣升值之勢。但就在此時，央行每季舉行一次的理事會做了一個重要決定：升息半碼（1碼是0.25個百分點）。消息一出，部分股匯市專家推斷，台股出現大漲之機，因為升息會招引大量熱錢，增強股市動能；並因熱錢不會獨沽股市一味，勢必竄入房市，也會讓好不容易略微冷卻的房價再現漲勢。 上述推論的基本邏輯在於，以美、日為首的先進國家，從2008年金融海嘯爆發以來，堅守零利率政策不敢稍懈，一方面使全球資金過度寬鬆，熱錢流竄，另一方面投機客虎視眈眈，隨時窺伺何處有套息、套匯的機會。因此，升息的國家正是最肥美的對象；因為升息既造成利率高於美日歐等國的利差，當然是套息目標，而一旦套息資金湧入，該國貨幣也將被迫推升，於是一舉兩得，既賺到利差，還同時坐享貨幣升值的匯差。這樣豐碩的獲利機會，豈容交臂失之？ 於是，當央行慷慨宣布，繼三個月前升息半碼之後，又領先亞洲新興國家再度升息半碼，一方面實現了事前投機客與市場的預期，一方面則逐漸畫出台灣每季定期升息的軌跡，則不僅早已聞風而至的熱錢不會退出，到接近下一次央行理事會時，熱錢還會有志一同向台灣集中，其盛況恐更甚於現在。 將利率連續兩年維持在歷史最低水準，既不正常，也不理性；不僅股市、房市的泡沫在其激勵下難以遏抑，利率做為調度資金進而左右資源配置的角色也完全癱瘓，復令低利率國家的經濟因資金枯涸而元氣大傷，而相對高利率國家則鼓脹其投機泡沫的畸形發展，早應改正。 可憾的是，始作俑者的美國，挾其全球第一大經濟體的威力，堅不調高利率，使其他國家投鼠忌器，深怕升息引來更多熱錢並推升本國貨幣匯率，讓已過熱的股市、房市益發難以收拾，卻令實體經濟的出口部門無端受害，因而只能跟隨美日腳步，完全不碰利率，並想方設法抵銷熱錢入侵帶來的升值壓力。由於全球經濟前景依舊渾沌，各國貨幣隨美元貶值而被迫升值，壓抑匯率甚至努力貶值的作法乃蔚然成風，正是國際貨幣大戰的來由。 在國際市場競爭高度白熱化的現況下，如何爭奪到比較大的市場空間，乃是極為艱巨的任務，在竭盡全力之後，殺價競爭幾已是唯一的致勝手段，而貶值正是最簡單而全面的殺價行動。最近，歐元區受歐債風波牽累而波動不已，其中唯一的得利者，就是因歐元貶值而出口表現奇佳的德國，但最近歐元對美元的匯價止跌回升，德國經濟也應聲走疲，即是一個明證。 |
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