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| 2010/10/10 23:43:00瀏覽168｜回應0｜推薦1 | |
| 貨幣政策先「攘外」後「安內」 【經濟日報╱社論】 2010.09.2801:26am 中央銀行將於本周四召開理監事會議。在國內經濟景氣逐漸復甦，但國際經濟大環境仍有許多不確定的因素下，央行是否會調升利率，以及可能的調升幅度，一直是這段時間市場關注的焦點。 根據中央銀行法，央行的經營目標為促進金融穩定、健全銀行業務、維護對內及對外幣值的穩定，並在前述的目標範圍內，協助經濟發展。但台灣經濟在長期發展後，央行近年已將主要任務轉變為維持物價與金融穩定。參酌這些政策目標，考慮目前的國際與國內金融環境，我們就較能理解央行可能採行的政策。 從目前國內經濟情勢來看，主計處預測今年經濟成長率將達到8.24%，民間預測單位甚至認為將可超過10%。這些雖僅屬預測，但已顯示經濟前景看好。從5月迄今，躉售物價指數在經過季節調整後都呈現下跌；消費者物價指數在經過季節調整後，除了6月份輕微上漲，其餘月份亦為極輕微的下跌。由於物價並未上揚，這顯示經濟雖然開始復甦，但仍未達到加溫的程度。 國內經濟雖然穩健，四處流竄的國際熱錢卻讓人憂心。由於美歐的經濟前景仍不明朗，各國都採行寬鬆的貨幣政策。美國聯邦準備理事會最近也再次宣告將在未來相當長的時間內，持續其量化寬鬆的政策；聯邦資金利率也被設定在接近零的水準。低利率固然提供了經濟的動能，但也使得唯利是圖的市場資金不安於室，必須出走以尋找獲利的機會。 這段時間，只要熱錢追逐的標的物，價格無不飆漲。今年迄今，金價已然上漲超過17%，銀價漲幅更超過20%。上周五（24日），金價在盤中突破每英兩1,300美元，銀價更從9月中開始一再創下30年來的新高，目前已超過每英兩20.9美元。隨著美元持續弱勢，金銀價在熱錢簇擁下，仍有上漲空間。 除此之外，熱錢也湧進匯市，推升了亞洲各國匯率。即使日本經濟並未出現大幅增長，日圓今年迄今已升值了約7.8%；9月14日時，日圓甚至漲到1美元兌82.93日圓，是15年來的最高點，也因此引發日本央行六年來的首次干預行動。亞洲許多貨幣也不遑多讓，馬幣升值9.2%，泰銖升值7.9%，澳元與星元也分別升值約5%左右。相形之下，新台幣與韓元在這段時間都相對穩定，兩者均只微幅升值不到0.5%。 即使這些貨幣目前升勢稍歇，亞洲匯市仍然暗潮洶湧。中國大陸在6月19日宣布人民幣匯改後，匯率卻始終未如預期的升值。最近美國政府與國會壓力日增，人民幣匯率已出現鬆動跡象；人民幣匯率從9月中開始連續多日上漲，匯率已升破1美元兌人民幣6.7元，累積漲幅超過1.5%。人民幣匯率未來的走勢，很可能帶動亞洲其他貨幣新一輪的波動，值得注意。 綜合而言，在國內經濟逐漸復甦，但物價並未上漲之際，目前實無調整利率的必要性與急迫性。從另一方面來看，當熱錢虎視眈眈之時，調升利率並不利於匯率的穩定。央行從金融危機以來，一直設法阻絕熱錢，苦心維持匯率的動態穩定。這些措施減少了金融市場的震盪，創造了相對平穩的經濟環境，也成為經濟穩健復甦的關鍵。此時利率一旦調升，微幅的利差仍可能為熱錢創造誘因，增加新台幣升值的壓力。此外，韓元與新台幣的變動高度相關，而韓國7月初以後已未進一步調升利率，我們亦不可忽視兩者間相對的穩定性。 在可見的未來，四處橫流的熱錢仍將是各國經濟復甦中的隱憂。從金融穩定的角度出發，貨幣政策先「攘外」，後「安內」，應是正確的作法。 【2010/09/28經濟日報】@http://udn.com/ |
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