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| 2011/01/06 21:56:22瀏覽206｜回應0｜推薦0 | |
| 引用文章匯率政策變比不變好 【經濟日報╱社論】 2010.12.2301:32am 近來新台幣升值壓力強大，上周一度升至29.89元兌1美元，雖然中央銀行連日藉尾盤買匯勉力守住30元關卡的所謂「彭淮南防線」，但市場升值預期心理有增無減，央行長期執行的穩定匯率政策正備受挑戰。 多年以來，因為台灣經濟成長動能不足，央行一直採取抑低新台幣匯率的政策，藉以刺激出口，提升經濟成長率。民進黨執政八年期間，出口占國內生產毛額（GDP）比重從49.2%上升至70.7%，貿易出超對經濟成長的平均貢獻率高達65.2%；究其原因，央行低匯率政策當居首功。 今年台灣經濟成長率勁升，估計可達9.98%，雖然貿易出超貢獻率降至19.7%，國內需求包括投資及消費貢獻率提升至80.3%，但據主計處估算，若將國內投資及消費所需進口部分予以扣除，內需貢獻率則降至31.6%，出口貢獻仍高達68.4%。是以，央行堅持不讓新台幣匯率升值過速，以維持出口競爭力，可以理解，外界也應該給予肯定與支持。 然而，當前國內、外經濟及金融情勢丕變，央行要維持出口優先的匯率政策困難度愈來愈高，代價也愈來愈大。從國際面來看，金融海嘯後，全球經濟強弱易位，美元、歐元持續走弱，新興市場及亞洲各國貨幣持續走強，已是大勢所趨。尤其，美國、歐盟將貿易失衡矛頭指向中國大陸，人民幣長期升值趨勢無可避免。台灣和大陸經濟關係日趨緊密，弱勢新台幣轉為強勢新台幣是必然走向。 其次，美國聯準會（Fed）及歐洲央行（ECB）持續推動寬鬆政策，造成全球資金氾濫，並擴大亞洲等新興市場貨幣升值壓力及資產泡沫化風險。美國歐巴馬政府在期中選舉失利，聯準會須為歐巴馬尋求連任大力護盤，量化寬鬆政策勢必持續，龐大熱錢也將繼續湧入亞洲等新興市場炒匯、炒股及炒房。雖然央行與財政部已聯手圍堵及驅趕熱錢，但若央行仍死守新台幣匯率關卡，熱錢伺機進入台灣套取暴利的機會就愈大，金融市場恐難有寧日。 再從國內金融情勢觀察，長期來央行為抑低新台幣匯率而不斷進行調節買匯，外匯存底因而快速累積，過去兩年增加近1,000億美元，今年11月時已達3,792億美元，高居全球第四，占GDP比重高達92%，較外匯存底世界第一的中國大陸50%比重，高出將近一倍。如果央行為維持匯率穩定，讓外匯存底繼續快速累積，新台幣很可能步人民幣後塵，成為被施壓升值的對象，屆時的新台幣升值壓力將非央行所能掌控。 央行大量買匯釋出新台幣，也導致貨幣供給持續擴增，雖然央行藉大量發行可轉讓定期存單（NCD）等方式沖銷，但流動性過剩問題持續惡化，迄10月時廣義貨幣供給M2達30.5兆元，約為GDP的2.3倍，遠高於一般國家水準，甚至比大陸的1.8倍還要高。這等龐大的過剩流動性，在各種利多因素及預期心理交互影響下，不無可能引發通貨膨脹及資產價格的世紀大泡沫。這也是央行堅守匯率政策可能須付出的代價。 綜合上述各種可能變數，我們認為匯率政策改變要比不改變好。當然，短期內央行若放手讓新台幣升值，可能重擊出口產業，後遺症太大。但是，央行可以考慮落實動態平衡觀念，不再死守匯率關卡，儘量放大匯率波動區間，並視內外經濟情勢變化，進行動態調整。另外，央行貨幣政策也必須做一定程度的調整，以彰顯抑制資產泡沫的堅定決心，再配合必要的資金管制措施，才能緩和嚴峻的金融情勢，讓環伺四周的國際巨鱷無機可乘。果能如此，央行彭淮南「六A總裁」的美譽必可持續不墜。 【2010/12/23經濟日報】@http://udn.com/ |
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