百年財經七大事

看見機會設局三年 索羅斯打敗銀行 

金融家月刊 2011/05/12【撰文／許宏翔】

歷史上第一次個人打敗銀行傳奇

百年財經七大事的首部曲，先讓我們來瞧瞧傳奇投機之神索羅斯(George Soros)的經典戰役，歷史上第一次有人與國家強權進行世紀豪賭，一夕致富。現在請各位看官繫緊安全帶，我們將穿越時光隧道回到西元1989年的歐洲，那裏是一個東西德即將合併、經濟體系面臨改革的時代。準備好了嗎? 路上我將更詳盡解說﹒﹒﹒

英鎊地位的衰落 英格蘭銀行並非難以撼動

200多年以來，英鎊一直是世界的主要貨幣，原本是採取金本位制，在世界金融市場占據了極為重要的地位。在第一次世界大戰及1929年的大崩盤後，才讓英國放棄了金本位制而採用浮動制，英鎊在金融市場的地位從此不斷的下降。而本文的主角之一英格蘭銀行，是英國金融體制最強大的力量，從未有人膽敢對抗此國家的金融體制，而索羅斯卻決定參予這史上的第一次。

看似安全的歐洲匯率機制 卻是受制於德國

西元1989年柏林牆倒榻，東西德終於合併，這是歷史上的一刻，大家都認為德國統一後將會迅速的崛起與繁榮。但是德國為了應付東歐的低生產力，動用了大量的借款，但是又怕通貨膨脹，於是德國央行提出了提高利率的計劃。而在牽一髮動全身的ERM(歐洲匯率機制)裡，雖然大多數國家已經陷入了經濟衰退，但是成員國們毫無選擇的跟進提高利率，這無疑是雪上加霜。當時ERM這三個字母被譏笑成 “永遠衰退的機器”（Eternal Recession Machine）。

索羅斯看見的關鍵性錯誤

當時索羅斯認為，新德國為了重建原東德，將會經歷一段經濟拮据的時期，德國將會更加關注自己的經濟問題，而無暇幫助其他歐洲國家渡過經濟難關。而在英國政府選擇了加入以德國為首的ERM後，索羅斯認為這是英國的關鍵性錯誤，然而他的確猜對了。英國經濟日益衰退，政府需要貶值英鎊，刺激出口，但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制，必須勉強維持英鎊對馬克的匯率，英國中央銀行是否有足夠的能力維持其匯率仍遭到懷疑。

成功絕非偶然 設局三年等待時機來臨

索羅斯在洞悉局勢時，即開始佈下天羅地網。為了掩飾如此龐大的資金，在三年的期間裡，他在世界各地大概100家不同的銀行，使用了很多不同的戶名，分別開立起英鎊的信貸額度，由於他的信用良好，銀行都很願意借給他。全部加起來，他總共獲得了100億英鎊的額度，開始等待時機的來臨。

黑色星期三揭竿起義 一夕致富天下知

1992年9月中旬，危機終於爆發！市場上到處流傳著義大利貨幣即將貶值的謠言。9月13日，義大利里拉貶值7％，雖然還在歐洲匯率體系限定的浮動範圍內，但是情況卻不樂觀。這使索羅斯更充分的相信某些成員國最後將不會讓歐洲匯率體系來決定自身貨幣的價值，這些國家終將退出歐洲匯率體系！1992年9月15日，這天就是著名的“黑色星期三”，索羅斯決定開始大量賣出英鎊！他一共賣出了70億美元的英鎊，並同時買進了60億美元的馬克與法國法郎。此時英鎊對馬克的匯率一路狂跌，雖有消息說英格蘭銀行大量買回英鎊護盤，但仍未能擋住英鎊的跌勢。收盤時，英鎊對馬克的匯率已經跌至歐洲匯率體系規定的下限，英鎊已處於退出歐洲匯率體系的邊緣。

英國的反擊但徒勞無功

英國政府也不是如同待宰的羔羊，它曾請求德國降低利率，但被德國拒絕之後，決定將本國利率上調2％到了12％，希望通過高利率來吸引貨幣流入讓其升值。一天之中，英格蘭銀行連兩次提高利率，利率已高達15％！但由於大家已經對英國的嚴重衰退而大失所望，故毫無成效，英鎊的匯率還是未能站在2﹒778的最低底限上。在這場偉大的戰役之中，英國政府動用了高達269億美元的外匯存底，但最後還是慘敗，退出歐洲匯率體系。索羅斯其實並不是唯一參予這場世紀豪賭的人，但他的確是最大的“主力”！同時間世界各地的貨幣投機者都在拋售英鎊。單索羅斯一人或許只能消耗一些英國的德國馬克存底，但是由於整個市場都在推波助瀾，英國只能豎白旗投降。

打垮英格蘭銀行的人

索羅斯的投資管理經理加裡．格拉斯藤曾說：「索羅斯的天才在於比別人更快的發現事情發展的趨勢」！他在柏林牆倒場時就已經先知先覺。而在”馬斯特裡赫特條約”(訂定以後歐元制度的條約)簽訂之時，又成功預測歐洲匯率體系將會因各自的國家經濟狀況而很難維持一致。索羅斯是這場豪賭中最大的贏家，經濟學家雜誌稱為打垮了英格蘭銀行的人！他從放空英鎊中獲利近10億美元，而在英國、法國和德國的利率期貨多頭和義大利里拉的空頭交易使他的總利潤高達20億美元，其中的三分之一為索羅斯個人收入。在這一年，索羅斯的基金成長了67.5％！以上就是奠定傳奇大師地位最為精采的一役，各位看官事不是有意猶未盡的感覺？下一期我們來聊聊經典的美國長期資本管理公司(LTCM)破產事件，探討高槓桿操作下引發的毀滅性後果！