熱風翻滾，氣候以超過預料的速度加熱，更熱的是股市。熾熱的股市，已經到了讓人赤膊上陣的地步，連埋頭書市的我也受到了邊緣影響，搬回這本《巴菲特的新主張》。

　　趁著陪同武漢大學劉博士的機會，躲到僻靜的螞蟻小島，白天與研究風險控制的博士走走聊聊，夜晚打開這本書，偷偷翻一翻號稱“股神”的沃倫·巴菲特的底牌，似乎真到了“手中無股，心中有股”的境界，自得紙上談股之樂。

　　“低吸高拋”或“低進高出”，以此來獲取利潤的道理，相信這是所有股民能理解並追求的過程。但確定何時為高何時為低，什麼時候吸入什麼時候拋出，卻是區別高手與庸常的分界點。那麼，“股神”會怎麼操作的？是否可以模仿他，沾上點股市的肉末？

　　1956年，25歲的巴菲特初出茅廬，以100美元起家，在家人和朋友的支持下，巴菲特投資合夥公司正式開張。那是一個有著7個有限責任合夥人的公司，公司資產10.5萬美元，怎麼看都是個起點並不高的公司。但巴菲特的目標很高：公司每年要超出道·鐘斯工業平均指數10個百分點。到1969年公司解散，他實際上做到了每年超出道·鐘斯指數22個百分點的成績，他的100美元投資，也已經成為2500萬美元的資產。

　　在我看來，巴菲特在這十三年裡的成功，直接奠定了“股神”的基礎。現在來觀察他的成功腳印，且看有代表性的這一步。

　　1963年，美國快遞公司由於受客戶醜聞的影響，股價暴跌。巴菲特卻投入公司總資產的40%，即1300萬美元，購買它的股票。在接下來的兩年中，這些股票的價格翻了3倍。指導巴菲特作出這個決定的，應該追溯到他的老師，哥倫比亞商學院本傑明·格雷厄姆的教導，巴菲特畢業後又到格雷厄姆的公司中工作了兩年，完全領會了格雷厄姆的投資思想：當一家有潛力的公司的股票市價低於其實際價值時，要立刻行動。 

　　這次收購行動，淋漓盡致地展現了格雷厄姆投資思想的精華。由此，我們可以大致明白，十三年中巴菲特的投資行為是如何進行的。但是，要注意的是，巴菲特投資思想並非是追求暴利，他追求的是一種穩步增長。

　　到了1968年，美國股市牛勁十足，巴菲特創造了年收益率58.9%的最高記錄。而此時的巴菲特，卻認為股市被嚴重高估，已很難找到值得購買的股票，因此在第二年，他拋出了幾乎全部的股票，並將公司解散，合夥人收到了他們應得的收益。從6月份開始，股市大跌並逐漸演變成股災。部分合夥人跟隨他投資伯克夏·哈撒韋公司，踏上又一條成功之路。

　　正如上面所講的，在“股神”的成長過程中，起決定性作用的是其投資思想。巴菲特投資思想的形成，受到三大人物的影響，所以不得不略述一下他們的投資思想。

　　首先是他的老師本傑明·格雷厄姆。格雷厄姆在《證券分析》一書中提出了這樣一個定義：“投資行為就是，經過審慎的分析，既能保證本金的安全，又能有令人滿意的回報的行為。不符合這一要求的都是投機行為”。這就把理性的投資與情緒化的投機區分開來了。他提出的投資方法有：橫截面法、預期法、邊際安全法。對於第三種方法，他認為，如果一種股票的市價低於其內在價值，那麼該種股票的邊際安全性就自動存在。大家已經看到，巴菲特運用這個方法的精彩表現。

　　第二位是菲力浦·費舍，從投資顧問到經營自己的投資諮詢公司。他在《怎樣選擇成長股》中表示：“投資的成功依賴於找到某些公司，這些公司在至少六七年的時間裡，在銷售和利潤方面都能保持高於平均的增長水準。短期的效果具有欺騙性，不能說明問題”。因此，他對將要進行投資的公司，花大力氣廣泛的調查，物件包括其客戶、賣主、雇員、研究人員……，直至該公司的競爭對手。他彌補了格雷厄姆只關注公司淨值，而忽視公司管理的不足，認為公司超強的管理是市場表現良好的關鍵。

　　第三位是查理·芒格，巴菲特的同鄉，自己的投資公司也是相當的成功，從1978年起，擔任伯克夏·哈撒韋公司的副主席，與巴菲特並肩作戰。正是由於芒格的加入，巴菲特主持下的伯克夏公司，超越了格雷厄姆低價策略的局限。芒格認為：為高品質的公司支付公平的價格是值得的。這裡指的“公平的價格”，很多時候是以超過公司帳面價值的價格。儘管，這樣粗略得相當於褻瀆的介紹，充斥著大量交叉的誤讀可能。或許，大家還是注意到了，三家投資思想的中心都是公司，而並非是股票。

　　巴菲特綜合吸收了三大人物的投資思想，形成了自己獨特的四大投資準則，下面就以1988年收購可口可樂公司為例，算是個簡單的案例。

　　第一條商業準則，包括三個方面：公司必須簡單且易於理解；必須保持一貫的經營方針；必須有良好的長期發展前景。前兩個方面，對於從1886年就開始銷售軟飲料的可口可樂公司來說，沒有問題。後一方面，也就是巴菲特拖延到此時才收購的理由，他看到了二十世紀八十年代公司領導人所帶來的變化。

　　第二條管理準則，三個方面；管理應當是理性的；管理層應當對股東坦誠；管理乘應當能夠拒絕制度規則。這些也可以從八十年代後公司管理層的行為中得到證實，尤其是在1984年，公司在市場上回購股票，花費124億美元，過了十多年，這部分股票市值達到600億美元。這裡說的“制度規則”，是指不理性的行業慣性。

　　第三條財務準則，包括：關注證券收益；計算“所有者收益”，以瞭解公司的真正價值；尋找高邊際利潤的公司；1美元前提。到1988年，由古祖塔領導下的可口可樂公司，在這些方面都做得很出色：證券收益31.8%，利潤邊際19%，所有者收益從1981年的2.62億美元，上升到了1988年的8.28億美元。至於最後一點，巴菲特的解釋是，好公司的“每1美元留成收益都會轉化為至少1美元的市值”，可口可樂公司八十年代的年均成績是4.66美元。

　　第四條市場準則，包括：決定公司的價值；以低於公司價值的價格購買。限於篇幅，分析省略了。總之，巴菲特以其帳面價值5倍的價格，來購買它的股票。到1999年，當初投資可口可樂公司的10.23億美元，已經價值116億美元。

　　這僅僅是一個例子，總體的情況是：巴菲特控制伯克夏公司35年來，公司淨值從2200萬美元，漲到了690億美元。做伯克夏公司的股東真是一件幸福的事　　話說到這裡，“股神”巴菲特的所作所為，竟然與我們想像中“低吸高拋”的股市高手無關，可能有人要罵我是騙子了。

　　稍稍彌補一下，說點與中國有關的：2003年4月，巴菲特投資4.88億美元，通過旗下基金在香港市場吸納中石油H股票，數量高達23.38億股，至今已獲利110多億港元。該股票代號為0857.HK，不知道有沒有人願意跟進？另外，製造金融麻煩的索羅斯，1995年投資海南航空的2500萬美元，已翻番到6000萬美元。

　　最後終極問題，成為“股神”又怎麼樣？巴菲特的回答是，回報社會。2006年6月，巴菲特宣佈將他大部分個人財產捐贈出來，總額達370億美金，是迄今美國最大筆的個人慈善捐贈。微軟總裁蓋茨設立的比爾及梅林達·蓋茨基金會，獲得其中的85%。2006年該基金會與中國政府達成協議，在5年內捐贈兩億美元援助中國預防愛滋病。

　　巴菲特此舉，使得已宣佈將98%個人財產留給該基金會、從此脫身微軟公司管理工作而更多地關注社會慈善事業的世界首富比爾·蓋茨，將不得不為巴菲特“打工”了。巴菲特在《福布斯》排行榜上，多年來被比爾·蓋茨壓制的鬱悶，應該一吐為快了。

　　他的回報社會，還與中國富豪段永平有關，2006年段以620100美元的代價，獲得與巴菲特共進午餐的機會。巴菲特將該款贈與三藩市的非營利組織格萊德基金會，用以資助窮困和無家可歸者。